ニューヨーク証券取引所の親会社であり、世界の取引所と清算機関の主要運営会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）は、世界の資本市場での事業基盤拡大を目的とした大型の債券関連買収を発表した後、株価が1.26%下落して152.34ドルとなった。同社はMarketAxessを1株167ドルの全額現金取引で買収することで合意しており、これによりMarketAxessの株式価値は約60億ドル、企業価値は57億ドルと評価される。

債券ネットワークの拡大

この合意により、ICEの債券データ事業とMarketAxessの機関投資家向け電子取引ネットワークが統合される。2000年設立で、Open Tradingプロトコルを通じた電子債券取引の先駆者であるMarketAxessは、90カ国超の約2,100の機関およびディーラーを結び、社債、地方債、米国債、ユーロ債、新興国市場の証券をカバーするプラットフォームを提供している。

ICEはすでに、大規模な個人向け債券市場とグローバル・インデックス事業を運営している。同社は金融機関に対して、価格情報、参照データ、分析、マーケット接続性を提供している。この買収により、ICEの事業範囲は個人向け、ウェルスマネジメント、機関投資家向けの債券市場へと拡大する。

統合後のプラットフォームは、取引前分析、電子執行、取引後コンプライアンスの各ツールを連携させる。顧客は、より広い流動性へのアクセスと、より詳細な債券価格情報を得られる見込みだ。ICEは、この統合システムによって業務上の摩擦が減り、債券取引の効率が向上すると見込んでいる。

プレミアムを伴う現金取引と新規債務

署名済み契約に基づき、ICEは発行済みのMarketAxess株1株につき167ドルを支払う。この価格は、MarketAxessの7月29日終値に対して33%のプレミアムとなる。ICEは、この買収資金を社債、コマーシャルペーパー、タームローンの組み合わせで調達する計画だ。

両社の取締役会はすでにこの取引を承認しているが、MarketAxess株主の投票はまだ必要となる。取引は規制当局の承認やその他の通常のクロージング条件も満たす必要がある。ICEは、買収を2027年上半期に完了する見通しだ。

同社は、完了後3年以内に年間1億ドルの費用削減を見込んでいる。ICEはまた、この取引が初年度から調整後利益を押し上げると予想している。買収価格は、想定される節約効果を反映したMarketAxessの過去12カ月EBITDAの約10.6倍に相当する。

債券市場戦略の拡大

今回の買収は、断片化された世界の債券市場を近代化するICEの取り組みを強化する。政府債と社債を合わせた世界の発行残高は推定145.1兆ドルに達するが、多くの債券取引はいまだ手作業やディーラーとの直接交渉に依存している。株式が主として電子取引所で取引されるのとは異なり、債券取引は歴史的に音声ベースのディーラーネットワークに依存してきた。さらに、2008年以降のディーラーのバランスシート縮小は、社債の二次市場における流動性を一段と制約している。

ICEは、複数の金融分野にわたり、価格決定システム、分析商品、指数、電子マーケットプレースを構築してきた。MarketAxessは、主要な機関投資家ネットワークと確立された電子債券執行機能を提供し、両社の事業を合わせることで、債券取引ライフサイクルのより多くの段階をカバーできるようになる。MarketAxessは、TradewebやBloombergのFixed Income Trading platformを含むプラットフォームと電子債券取引で競争しており、今回の買収により、電子債券執行の機関投資家による採用が拡大する中で、ICEはこうした既存の市場参加者と並ぶ位置づけとなる。

取引後、ICEは四半期ごとの基準自社株買いを3億5,000万ドルから4億ドルへ引き上げる。グロス・レバレッジは、クロージング後に約3.4倍で始まる見通しで、同社は18カ月から24カ月以内に3.0倍以下を目標としている。

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