IBM株は月曜日に235.78ドルで取引を開始し、52週安値の199.19ドルに近い水準、52週高値の332.46ドルを大きく下回る位置にあります。同株は7月14日以来19%の価値を失っており、この間にS&P500は2.1%上昇しました。この下落は、超スケールクラウドやAI関連銘柄に比べて安定的で緩やかな成長銘柄として、過去2年間に投資家から支持を集めていた同社にとって鮮明な転換となっています。

期待を下回った第2四半期決算

下落は、IBMが第2四半期の決算を事前発表した後の歴史的な単日下落から始まりました。同社は予想と一致する1株当たり2.93ドルの利益を計上したものの、売上高は171.6億ドルで、ウォール街のコンセンサスである174.6億ドルに届きませんでした。前年同期比の売上成長率はわずか1.1%でした。

さらなる圧迫要因は、顧客が人工知能インフラへ支出を振り向け、IBMの従来型製品ポートフォリオから資金を流出させていることです。この動向は、エンタープライズ技術予算全体に見られるより広範な傾向を反映しています。Nvidiaや主要クラウドプロバイダーが支配するAIデータセンターおよび関連ハードウェアへの企業支出が、従来型のソフトウェアやITサービス契約を圧迫しており、この傾向はコンサルティング比重の高いビジネスを持つ同業他社にも重しとなっています。

量子コンピューティングが注目の中心に

従来型事業セグメントが逆風に直面する中、IBMの量子コンピューティング部門は投資家の注目の的となっています。SusquehannaのアナリストJames Friedman氏は、IBMによるHRL Laboratoriesの買収や、商務省と協力して独立系量子チップ製造施設Anderonを設立した点に言及しました。

IBMは20年以上にわたり量子コンピューティング研究に投資し、超伝導量子プロセッサやオープンソースの量子ソフトウェアツールなど、この分野における重要な科学的成果に貢献し、業界で最も早い参入企業の一角となりました。同分野では、Google、IonQ、および競合するハードウェアアプローチを追求する他のテクノロジー企業と競争しています。しかし同部門の収益は依然として最小限であり、本格的な商用化は今十年内に期待される技術的ブレークスルー次第です。

Friedman氏はIBMの目標株価を225ドルから235ドルに引き上げ、「中立」評価を維持しました。同氏は9月下旬に予定されている年次Quantum World Congressを、テクノロジーセクターの関心が高まる潜在的な短期的触媒として指摘しました。その他に同氏が挙げた要因には、新体制の下でのコンサルティング部門におけるソフトウェア戦略の刷新、サーバー供給ボトルネックの緩和に伴うRed Hatの拡大制約、および第2四半期に遅延した取引の40%が第3四半期序盤に計上されたメインフレームの収益認識時期の問題があります。2019年に約340億ドルでIBMに買収されたRed Hatは、同社の主要な成長エンジンのひとつであり、その拡大に対する制約が業績全体に与える影響は相対的に大きくなっています。

経営陣の株式売却と機関投資家の動向

上級副社長のRobert David Thomas氏は8月26日、平均価格230.32ドルで25,000株のIBM株を売却し、576万ドルの売却益を得ました。この売却により、同氏の保有株は34.34%減少し、47,800株が残りました。インサイダーによる売却は、事前設定された売買計画に基づくものと裁量によるものの両方があり、開示資料だけでは取引の理由はわかりません。

一方、第2四半期を通じて複数の機関投資家が保有枠を拡大しました。New Republic Capitalは保有株を144%増やし、Daiwa Securities Groupは251,572株(価値7,070万ドル)まで持ち高を拡大しました。機関投資家とヘッジファンドは、IBMの発行済株式の58.96%を保有しています。

IBMに対するアナリストのコンセンサスは「中立的買い」で、平均目標株価は265.40ドルです。同株は16件の「買い」、11件の「保有」、1件の「売り」評価を受けています。Barclaysは262ドルの目標株価で「オーバーウェイト」評価を維持しており、JPMorganも250ドルの目標株価で「オーバーウェイト」評価をつけています。

IBMの次回四半期配当は1株当たり1.69ドルで、9月10日に支払われる予定です。この支払いにより、四半世紀以上にわたる連続配当が継続されます。株価が下落して配当利回りが市場平均を大きく上回る水準に向かう中でも、この連続配当はインカム志向の投資家にとって同株の魅力の重要な部分であり続けています。