Hyperliquid Strategies、HYPEトレジャリー向け株式売却枠を25億ドルに拡大

9月1日にSECへ提出されたForm 8-Kによると、$HYPEを中心にトレジャリーを構築しているNasdaq上場企業Hyperliquid Strategies Inc.（HSI）は、同戦略の資金調達に使う株式売却プログラムを倍増し、エクイティ・ファイナンスのコミットメントを10億ドルから25億ドルに引き上げた。

この動きは、特にアクティブな買い戻しの仕組みやプロトコル収益を持つ資産について、公開市場の投資家が注目を強めるなか、企業トレジャリーが暗号資産市場におけるトークン需要の重要な供給源になっていることを示している。

$HYPEは株式ではないが、Coinbase Institutionalは、プロトコルが徴収する手数料が体系的なトークンの買い戻しを支えるため、その経済モデルを「equity-like（株式に似た性質）」と説明している。HSIが最大25億ドルのエクイティ・ファイナンスを利用できることで、同社はこの枠を引き出して実行すれば$HYPEを積み上げることができる。

最大25億ドルの株式売却で$HYPEポジションを構築

この変更は、HSIが2025年10月にChardan Capital Marketsと締結したコミット型エクイティ・ファシリティであるChEF Purchase AgreementのAmendment No. 1を通じて行われた。この仕組みにより、同社は新株を時間をかけて売却し、その資金をトレジャリー戦略に充てることができる。

当初の契約では総調達額は10億ドルに制限されていた。9月1日の修正により、その上限は25億ドルに引き上げられた。

The Amendment increases the Total Commitment … from $1.0 billion to $2.5 billion. — Hyperliquid Strategies, September 1 Form 8-K

HSIはすでにこの枠を大きく活用していた。8月27日の決算発表では、1株あたり平均8.70ドルで6億4660万ドルを調達したと述べている。また、約1650万枚の$HYPEを平均46.77ドルで取得するために7億7340万ドルを投入したとも公表した。

$773.4 million deployed to accumulate ~16.5 million $HYPE tokens at average cost of $46.77. — Hyperliquid Strategies, August 27 earnings release

安価な株式売却を抑える12.02ドルの下限

今回の修正では、過度な株式希薄化を防ぐための追加的な保護措置も導入された。HSIがこのファシリティを通じて合計10億ドル分の株式を売却した後は、12.02ドル未満で売却された株式によって、実際の発行株式数が42,641,847株を超えることはできない。これは修正直前の発行済株式数の19.99%に相当する。

この制限はExchange Capとして知られ、NasdaqのRule 5635に含まれる株主承認要件に適合することを目的としている。実務上は、HSIが株主承認やその他適用可能な例外を得ない限り、12.02ドル未満での売却を行う際もExchange Capの範囲内にとどまり、割安な株式を発行して購入資金を確保する動きを抑制する。

なぜトレジャリーが暗号資産市場の要因になっているのか

単一資産の暗号資産トレジャリー企業は、市場需要のより目に見える供給源になりつつあり、HSIはそのHyperliquid版といえる。同社の訴求点は、公開市場の投資家が$HYPEへのエクスポージャーを得る一方で、ステーキング報酬は企業レベルで蓄積されるという点にある。

HSIの2026会計年度Form 10-Kによると、6月30日時点の総資産は約20億6000万ドルに達し、そのうち約19億400万ドルが$HYPEだった。同社は同会計年度末時点で負債はなく、トレジャリーを1250万枚から2930万枚の$HYPEへ増やした。

HSIは、総デジタル資産時価総額が約13%減少したにもかかわらず、6月四半期に$HYPEが約77%上昇したと報告した。ファシリティに追加された15億ドルは同社に多くの借入余地を与えるが、買い圧力は実際にどれだけ資金を調達し、$HYPEの購入に使えるかに左右される。

$HYPEを支える買い戻しエンジン

$HYPEは、Hyperliquidの手数料主導のトークン経済からも恩恵を受けている。8月12日のBitwiseメモ「Crypto’s Revenue Revolution」で、CIO Matt Houganは、収益をトークン価値の支えに使う暗号資産プラットフォームの一例として同プロトコルを挙げた。

Hyperliquid generated more than $800 million in revenue last year and uses ~99% of it to buy and burn $HYPE. — Matt Hougan, Bitwise CIO

関連するCryptopolitanの報道によると、Bitwiseはローンチ以来、13億ドル相当の$HYPEトークンが購入され、焼却されたと推計している。

DefiLlamaのHyperliquidダッシュボードデータによると、執筆時点で同サービスの年率換算手数料は9億5063万ドル、年率換算収益は7億1383万ドル、建玉は137億7100万ドル、$HYPEの価格は82.21ドルだった。

HSIがさらに多くの資本を$HYPEに配分すれば、その機関投資家需要はHyperliquidのプロトコルレベルの買い戻しによって補完され、取引活動、トレジャリーの積み上げ、そしてトークン需要の結び付きが強まる。