Hyperliquid Policy Center（HPC）は、米商品先物取引委員会（CFTC）に対し、永続先物をイノベーション・アジェンダおよびより広範な規制議論に含めるよう要請しました。

永続契約はデジタル資産から株式・商品市場へと拡大しており、Hyperliquidではサードパーティのビルダーによって5,000億ドル超の名目取引高が記録されています。一方CFTCは、すでに米国上場の永続先物を承認しており、エネルギーその他の市場での潜在的な活用を審査しています。この取り組みは、オフショアの暗号資産取引所で生まれたプロダクトを、委員会の規制下にあるデリバティブの枠組みにどう適合させるかを検討する中で行われています。

HPCが声明を提出したことにより、米国の永続先物はCFTCのイノベーション議論に近づきつつあります。この提出は、8月20日のCFTCイノベーション諮問委員会の初会合を踏まえたもので、同会合ではデジタル資産、人工知能、予測市場の各セッションで永続契約が取り上げられました。

永続契約がCFTC委員会の注目を集める

HPCによると、永続契約は会合の正式議題には含まれていませんでした。それにもかかわらず、デジタル資産、AI、予測市場をカバーする全3セッションで議論されました。

HPCは、声明がこのプロダクトクラスと米国市場について4つの論点を提示していると述べています。永続契約をCFTCのイノベーション・アジェンダの一部であり、市場参加者のためのツールであると位置づけています。

またHPCは、CFTCの現在のアプローチが永続市場をオンショア（米国内）に移行させつつあるとし、既存の法的枠組みの中で稼働するオンチェーン・システムを支援していると述べました。長年、永続契約取引の大半は米国の直接の規制監督の外にあるオフショアの暗号資産ネイティブ取引所で行われており、これがオンショア上場が規制当局と市場運営者の双方から注目される一因となっています。

デジタル資産を超えて拡大するプロダクト

永続契約は当初デジタル資産で普及し、その後、株式、商品その他の市場へ拡大しました。Hyperliquidでは、サードパーティのビルダーが5,000億ドル超の名目取引高を記録しています。

HPCによると、この活動は80以上の商品・株式市場に及んでいます。同団体は、固定された満期日を持たないエクスポージャーを抱える商業ヘッジャーを例に挙げました。期限付き先物は満期を迎えるため、ユーザーはロールオーバー、タイミング、取引コストの管理を求められます。

対照的に永続契約には満期、ロールオーバー、受渡しがなく、ファンディング・ペイメントによって価格が参照資産に連動します。HPCは、永続契約が期限付き先物を補完するものであり、期限付き契約は固定されたカレンダー日に紐づくリスクに引き続き適していると述べています。

オンショア市場へ向けたCFTCの対応

CFTCは5月、米国上場初の永続先物契約を承認しました。6月には永続契約のエネルギー商品への拡張について意見募集を行い、HPCとTrade XYZは今週、エネルギー永続先物に関する共同意見書を提出しました。

またCFTCは、コンピュート・デリバティブについても、永続コンピュート先物の可能性を含め意見募集を行っています。これは、このプロダクト構造がコンピューティング容量といった新しい資産クラスに適用されうることの初期の兆候です。

CFTCが現在規制する指定契約市場は30であり、2003年の16と比較して増加しています。17件の新規申請が保留中である一方、上場契約数は3年間で3倍以上になりました。

HPCはまた、市場、注文、ポジションを記録するブロックチェーン基盤に言及し、こうしたシステムは証拠金を継続的に再評価し、担保をリアルタイムで移動させることができると述べました。これは、証拠金が通常は継続的ではなく一定間隔で再計算される従来の清算安排とは対照的です。

今後の展開は、保留中のエネルギーおよびコンピュート永続先物の審査を含め、CFTCのルールメイキングと意見募集プロセス次第です。