私募市場は巨大な存在でありながら、ほとんどの投資家はアクセスできない——Hyperliquid共同創業者のJeff Yanは、このギャップはオンチェーンで解決すべきだと考えている。私募市場とは、一般に機関投資家や適格投資家に限定されるプライベートエクイティ、プライベートクレジットなどの資産を指すカテゴリーであり、長らく小口投資家の手の届かない領域だった。Yanはソウルで開催された韓国ブロックチェーンウィーク2026でこのビジョンを提示し、歴史的に機関の門の内側に閉ざされてきた資産クラスには「巨大な機会」が存在すると参加者に語った。

Yanはこの機会を、利益そのものではなくアクセスの観点から捉えた。富と投資機会は長らく門番に守られてきたと彼は主張し、制限された資産のためのより強固なオンチェーン市場インフラの構築は「社会的に有益」だと述べた。この論点は、従来機関の地位を必要とした市場への参加をパブリックブロックチェーンが広げられるかという、業界で長く続く議論に即したものだ。

KBW 2026のステージ

韓国ブロックチェーンウィーク2026は9月29日から10月1日まで、ソウルのWalkerhill Hotels & Resortsで開催され、Arthur HayesやTom Leeが主要登壇者として名を連ねた。イベントはアジア最大級の年次ブロックチェーンカンファレンスであり、毎年ソウルに業界リーダーと投資家を集める。Hyperliquidはメインカンファレンス開幕の1日前にあたる9月28日、オンチェーン取引を検討する韓国の金融機関を主な対象とした専用セミナーを開催した——これは機関の参加を私募市場構想の中心に据える狙いだ。

HIP-3とパーミッションレス市場の構想

Yanの私募市場ビジョンの技術的中核はHIP-3だ。HIPはHyperliquid Improvement Proposalの略で、この取り組みにより独立したチームは中核チームの許可なくプラットフォーム上で独自のパーペチュアル市場を構築できる。このパーミッションレス設計は、市場の創設を中央オペレーターが管理する従来型の取引所とは対照的だ。HIP-3はすでに暗号資産以外の資産で有意な取引量を生み出しており、暗号資産ネイティブな商品を超えたオンチェーンエクスポージャーへの関心を示す初期のシグナルとなっている。伝統的資産のオンチェーン化は業界全体の焦点となっており、取引プラットフォームはかつて伝統金融に限られていた商品へのエクスポージャーをめぐって競合している。

ブートストラップの強み

Yanは定量取引での経歴を生かしてプラットフォームを構築し、チームは運営資金を内部でまかなった。約11名のチームで運営されるHyperliquidは、ベンチャーキャピタルからの資金を1ドルも受けずに構築された。VCにディスカウント価格でトークンを売却する代わりに、同プロジェクトは2024年末にHYPEトークンの大規模なエアドロップを実施し、トークンをユーザーに直接配布した——これは多くの暗号資産プロジェクトが踏むベンチャー支援の型とは異なる道だった。

この少人数体制が規模の拡大を制約することはなかった。Hyperliquidは暗号資産界で最も取引量の多いパーペチュアルプラットフォームの一つとなっており、Yanの主張は、同じインフラを今日のほとんどの投資家には閉ざされた資産クラスにも拡張すべきだというものだ。暗号資産以外の資産におけるHIP-3市場が今後どう発展するか、そしてKBWでHyperliquidが取り込もうとした韓国の金融機関がオンチェーン取引の検討から実際の参加へと移行するかどうかは、私募市場構想の到達範囲を測る指標となるだろう。