HyperliquidのHYPEトークンは金曜日に5.25%上昇して75ドルに達した後、約73.84ドルへ小幅に反落した。最新の四半期データにより、デリバティブプラットフォームが168億ドルという記録的な未約定残高(オープンインタレスト)で第3四半期を終えたことが明らかになり、この水準はBybit、Kraken、OKXを上回るものである。

記録的な未約定残高

未約定残高(オープンインタレスト)——まだ決済されていないデリバティブポジションの合計額——は、取引所にどれほどの取引資本が投入されているかを示す標準的な指標である。Hyperliquidは第3四半期を168億ドルの未約定デリバティブポジションで終え、プラットフォーム史上最高となった。この数字は7月の低調な実績を経て、6月末比で約80%の増加となり、未約定残高でBybit、Kraken、OKXを抜いた。Hyperliquid Research Collectiveの第3四半期レポートによると、自社および主要8取引所を合わせた全体に占める同プラットフォームのシェアは9.6%から11.7%に上昇した。

3Q26 Hyperliquid Quarterly Report

Our Q3 report on Hyperliquid is out today.

On August 19, President Trump told a room of technology and crypto executives at the White House that the CFTC was working to bring Hyperliquid to the United States. Less than a month later, Kraken's… pic.twitter.com/hNdvozwe9M

— Hyperliquid Research Collective (HRC) (@HyperliquidR) 2026年11月12日

取引量とユーザーの伸び

ネイティブのパーペチュアル取引量は7月の1,095億ドルから9月には1,880億ドル超に拡大した。1日平均アクティブトレーダー数は第2四半期比20%増の65,161人と、四半期の記録を更新した。

プロトコル収益は前四半期比21.7%増の1億9,090万ドルとなったが、2025年第3四半期の水準を36.5%下回っており、四半期の記録的な取引活動をもってしても、収益は前年同期水準には回復していない。

収益の内訳

取引およびネットワーク活動からは1億7,360万ドルが発生し、第2四半期から10.7%増加した。残りの1,730万ドルはUSDC準備金収入によるもので、この収益源は8月27日に開始された。この準備金収入は四半期の収益増加の約半分を占め、トレーダー手数料に依存しない収益をもたらした。

優先処理手数料は960万ドルに達し、第2四半期の約3.3倍となった。これはトレーダーが注文を優先的に処理させるために支払う費用である。

サードパーティアプリケーションはビルダーコード手数料として2,500万ドルを獲得し、50%増加した。これらの手数料はHyperliquid上で取引ツールを開発するチームに支払われる。

株式連動型パーペチュアルが活動を牽引

株式連動型パーペチュアルが四半期の成長の大部分を牽引した。株式型パーペチュアルの取引量は161%増の1,538億ドルとなり、HIP-3——外部チームが独自のパーペチュアル市場を構築・運営できるプラットフォームの仕組み——を通じた2,620億ドルの取引の58.8%を占めた。韓国株がこうした数字を押し上げた。7月にはSKハイニックスのパーペチュアルに関する価格インシデントにより、5,740万ドルの清算が発生した。

HIP-3での取引は集中的でもあった。ベニューのtrade[XYZ]は9月にその取引量の97.5%を処理した。

買い戻し、大手トレーダー、そして米国ベニューの可能性

Assistance Fundは第3四半期にHYPEの買い戻しに約1億4,870万ドルを支出し、第2四半期から5.7%増加した。ただし平均購入価格が72.93ドルに上昇したため、購入トークン数は26.4%減少した。基金は10月上旬に初めての資金を受け取り、第4四半期の購入に充てる資金が確保された。また、その資金の一部をより多くのトレーダーおよび開発者の獲得に向ける可能性も議論された。

Wintermuteは、注文データへの早期アクセスを目的とするHyperliquidのオークションの大きな利用者となっている。Bloombergは木曜日、Loris Toolsの分析に基づき、マーケットメーカーに関連するウォレットが過去1か月の最優先スロット・オークションの76%を落札したと報じた。この仕組みにより、トレーダーは他の注文が処理される前に届いた注文を確認し、ポジションを調整できる。批判者らはこの仕組みが大手企業に有利だと主張する一方、Wintermuteはスピードで競うための透明な方法だと述べている。

8月19日、トランプ大統領はホワイトハウスでのテクノロジーおよび暗号資産業界幹部との会合で、CFTCがHyperliquidを米国に呼び込む作業を進めていると述べた。9月16日には、Krakenの親会社Paywardが米国規制準拠の取引所Bitnomialを活用したHIP-3ベニューの運営を提案し、この提案は四半期末時点で承認待ちだった。その行方とともに、オークションアクセスをめぐる議論や、Assistance Fundが新たに受け取った資金をどのように活用するかは、新四半期の展開における注目点である。

市場の反応

HYPEはレポート発表後の金曜日に5.25%上昇して75ドルに達し、その後15:06 UTC時点でCoinMarketCapによると73.84ドルへ小幅に反落した。トークンは70ドルを下回る安値から反発した。時価総額は約186.7億ドル、24時間取引量は約11.1億ドルで、28.16%の増加となった。