Hyperliquidの創業者Jeff Yan氏は、米国の暗号資産規制に対する新たなアプローチを呼びかけ、規制当局はブロックチェーンインフラではなく、金融市場を運営する企業に焦点を当てるべきだと主張した。2026年10月15日に公表されたこの発言は、Hyperliquidのレイヤー1ネットワークを従来型の取引所ではなく、共有の金融インフラとして位置づけるものである。

Bloombergの「Odd Lots」ポッドキャストで、Yan氏は、Hyperliquidのレイヤー1ブロックチェーン(アプリケーションや市場が構築される基盤ネットワーク層)は、従来型の暗号資産取引所ではなく金融インフラとして見なされるべきだと述べた。同氏の提案するアプローチでは、規制義務はネットワーク上で市場を構築・展開・管理する事業体に適用されることになる。

この区別は、1つのブロックチェーンが複数の独立した金融サービスに利用される技術を提供できるため重要である。Yan氏の枠組みでは、同じ基盤インフラが複数の市場運営者を支え、それぞれが自社の活動に適用される規制要件を満たす責任を負うことになる。つまり、監督の対象はネットワーク自体ではなく、その上で市場を運営する企業となる。ただし、これは同氏の希望的な規制枠組みであり、Hyperliquidに対する米国の公式な規制上の区分ではない。

HyperliquidはWall Street機関を支援したい

Yan氏はまた、Hyperliquidが伝統的金融機関に取って代わるのではなく、それら向けのインフラを提供することを目指していると説明した。このネットワークは、共有ブロックチェーンシステムを通じて取引活動を支援するよう設計されており、金融企業は自社の市場運営の責任を保持したまま、Hyperliquidの技術を利用してサービスを構築できる。

Bloombergは、Krakenの親会社であるPaywardが、Hyperliquidの技術を活用し、規制された取引所を通じて米国投資家にデリバティブ(原資産の価値に連動する金融契約)を提供する計画があると報じた。この報じられた計画は、ブロックチェーンインフラが伝統的金融市場に統合されうることを示すものだ。し、これはHyperliquid自体が米国顧客へのサービス提供の承認を得たことを意味しない。

Hyperliquidは依然として米国ユーザーは利用できず、Paywardの報じられた計画をこの制限の変更と解釈すべきではない。計画されているデリバティブ提供の時期や構造の詳細は、その仕組みを理解するうえで重要であり、そのような取り決めが既存の米国金融規則にどう適合するかも同様である。

Hyperliquid Founder Jeff Yan Says US Regulation Should Target Market Operators, Not the Underlying Blockchain Hyperliquid founder Jeff Yan told Bloomberg's Odd Lots podcast that US regulators should treat Hyperliquid's Layer 1 blockchain as financial infrastructure rather than a… pic.twitter.com/APajp44kY6 — Wu Blockchain (@WuBlockchain) October 15, 2026

出典: Wu Blockchain on X

Hyperliquidと米国規制をめぐる議論がDeFiに意味するもの

Hyperliquidと米国規制をめぐる議論は、分散型金融が直面するより大きな問い、すなわち金融サービスがブロックチェーンネットワーク上で運営される場合、誰が責任を負うべきなのかを反映している。

伝統的な取引所は一般に、取引所や市場媒介者を規定する規則の下で運営される。一方、ブロックチェーンネットワークは異なる構造をとることができ、インフラと市場運営が別々の参加者によって担われる場合がある。既存の規制カテゴリーは必ずしもこの分離を明確に捉えられていない。

Yan氏は、監督は金融市場を実際に管理する主体に伴うべきだと主張する。そのような制度では、市場を自ら運営しないブロックチェーンネットワークは、取引活動を開始・管理する企業とは異なる扱いを受けることになる。このアプローチにより、機関は自らの活動に関連する規則を遵守しながら、共有ブロックチェーンインフラを利用できる可能性がある。報じられた通りに進めば、Paywardの取り決めはこの分離の実例となる。Hyperliquidのネットワークが技術を提供し、規制された取引所の運営者が市場に直面する規制義務を負う形である。

それでも、開発者、運営者、ユーザーの役割が重なり合う場合、規制上の責任の特定は複雑になりうる。米国規制当局は最終的に、関係する具体的な活動と法的責任を評価する必要がある。

現時点でYan氏が伝えているのは、Hyperliquidは確立された金融機関向けのインフラとなることを目指しており、Wall Streetに取って代わるものではないということである。同氏の発言は、既存の金融規制をブロックチェーンベースの取引システムにどう適用すべきかという継続中の議論を浮き彫りにしている。