Hut 8は、Poolinの破産手続記録によると、テキサス州で破綻したPoolinのデータセンター2サイトの破産オークションを1億4,000万ドルの入札で制しました。

取引には引き続き米国ニュージャージー地区連邦破産裁判所の承認が必要であり、売却に関する審理は9月29日に予定されています。

本取引の価値は土地そのものをはるかに超えます。Hut 8はすでにテキサス州で稼働中または開発中の複数サイトにわたり約1.5ギガワットの電力容量を掌握しており、PoolinのPyoteおよびTarbush資産の追加は、すでに大きな規模となるフットプリントをさらに拡大させます。タイミングも重要です。送電網への接続は、AIインフラとビットコインマイニングの両方にとって最も重要な要素の一つとみなされるようになっています。

Hut 8の「電力優先」戦略はすでに実を結んでいる

Hut 8の第2四半期開示は、戦略が軌道に乗りつつあることを示しています。同社は949MWの契約済みIT容量、基軸契約の推定総額266億ドル、年平均純営業が17.5億ドル超との見通し、そしてこれまでに確保した投資適格級融資75億ドルを発表しました。

これは、マイナー中心の事業に注力してきたHut 8の従来方針からの大きな転換を意味します。Cryptopolitanが5月に報じたところによると、同社初のBeacon Point AIリース(352MW)は98億ドルと評価され、株価を1日で約32%急騰させました。現在の計画は明確です。まず電力を確保し、その後より有利な経済性を持つワークロードに振り向ける。Poolinへの入札は、この手法を不良債権化した資産に適用し、ゼロから構築するのではなく、すでにテキサスの送電網に接続された容量を取得するものです。

稼働済みサイトが許可より高価になった理由

CoinSharesの第2四半期レポートは、即時の電力アクセスがなぜこれほど価値を持つようになったかを詳述しています。30州でデータセンター開発に関する225件超の制限が導入され、うち151件が現在も有効です。米国の系統接続待ち行列には2,600GW超の容量が係留されている一方、データセンターはERCOTの大口需要待ち行列の87%を占め、合計410GWに達しています。

CBREのレポートも同様の供給逼迫を指摘しており、北米の4大データセンター市場で利用可能な容量が過去最低水準に落ち、年内最初の3か月間で北バージニア州の空室率はわずか0.3%だったと発表しています。

この希少性により、すでに通電済みのサイトの価値は大幅に高まっています。CoinSharesによれば、北バージニア州の完全賃貸済みAI施設3件が最近、1MWあたり約2,700万ドルで売却されたのに対し、上場マイナー企業の一部が保有する通電済みだが未賃貸の容量は1MWあたり300万ドル未満と評価されています。この格差は、Poolinのテキサス資産の魅力を説明するのに役立ちます。市場は、そこに含まれるマイニング設備だけでなく、送電網アクセスとサイトをより高価値なワークロードへ転用できる可能性にますますプレミアムを付けています。

資本をニングから遠ざける計算

マイニングインフラをAIグレードに転換するのは高コストです。CoinSharesは、マイニングインフラの1MWあたり70万〜100万ドルに対し、転換コストは1MWあたり約800万〜1,500万ドルと推計しています。しかし、収益面でその投資を正当化する根拠があります。Cryptopolitanが報じた業界データによれば、AIワークロードはビットコインマイニングに比べ、1MWあたり3倍から25倍の収益を生み出す可能性があります。またCoinSharesのモデルでは、AI事業は1MWあたり年間約150万ドルの利益を得られるのに対し、マイニングはわずか50万ドルと推計されています。

マイニング自体も第2四半期は苦しい状況でした。ビットコインは6月末に58,400ドルで終え、上場マイナー企業の法人税前キャッシュコストの加重平均は1コインあたり約75,500ドルに達し、業界全体がキャッシュブレークイブンを下回りました。ただしCoinSharesによれば、8月中旬にはビットコインの回復とハッシュプライスの上昇により、大多数の事業者が再びキャッシュブレークイブンを上回るなど、状況は改善しました。

こうした中でAIへの転換は、弱いビットコイン市場からの逃避以上の意味を持ちます。マイナーにとってより大きな機会は、希少な電力を、より安定し潜在的に higher なリターンをもたらしうる契約済みコンピュート収益へ転換することにあります。

テキサス州が送電網に注目

Hut 8は8月10日、送電網の信頼性、地域資源、地域社会への影響に焦点を当てたテキサス州の精査を歓迎すると述べました。

9月21日には、グレッグ・アボット州知事がさらに踏み込み、テキサス州環境品質委員会(TCEQ)に対し、ERCOTの監査と送電網・水資源への影響レビューが完了するまでデータセンターの許可を停止するよう指示しました。Poolin取引そのものについては、次の節目は9月29日のニュージャージー破産裁判所での売却審理です。

この圧力は世界的です。IEAはデータセンターの電力需要が2025年の485TWhから2030年には950TWhへとほぼ倍増すると予測し、PwCは2050年までに世界のデータセンター資本支出が31.6兆ドルに達すると見込んでいます。

したがって、Hut8による1億4,000万ドルのPoolin入札は、単なる破産資産の買収以上の意味を持ちます。それは、電力、送電網接続、そしてコンピュート容量へ転換可能なサイトをめぐる、はるかに大規模な再評価の一部をなす一取引なのです。

出典:Cryptopolitan