8月15日、HSC Conferenceがホーチミン市で再び開催され、金融機関、テクノロジー企業、ベンチャーキャピタルの上級関係者が集まり、従来型金融とデジタル資産の関係の変化について議論した。

注目を集めたセッション「What Institutional Digital Asset Adoption Actually Looks Like」では、APAC DAOの創設者であるNicole Nguyenがモデレーターを務め、HSC Asset GroupのManaging PartnerであるVadim Krekotin、ベトナムで最も歴史があり最大規模の株式運用会社であるDragon CapitalのChief Client Officer、Will Ross、HashKey GroupのManaging Director兼Head of International MarketsであるBen El-Baz、TetherのRegional Expansion Lead APACであるQueenie Leが登壇した。

パネルでは、使い古された議論を繰り返すのではなく、機関投資家が実際にどのようにデジタル資産へ配分し、保管し、統合しているのか、そして認識と現実の乖離がどこで最も大きいのかが掘り下げられた。この焦点が重要だったのは、議論が「機関投資家が暗号資産を認識しているか」から、「参加が日常的になる前に、どのような業務・法務・プロダクト基盤が必要か」へと移っているためだ。

採用の心理

議論は、よくある前提への疑問から始まった。機関投資家は、確信だけで暗号資産を採用することはほとんどないという点だ。Will Rossは「institutions tend to be led by their insecurities rather than their convictions」と述べ、先見性のある未来像よりも、取り残されることへの恐れのほうが強い動機になると指摘した。

Vadim Krekotinは、孤立から統合への移行というテーマを補強し、デジタル資産はもはや独立したバブルではなく、ステーブルコイン決済からBitcoinの配分まで、「already everywhere」だと述べた。Ben El-Bazはさらに、銀行が投資、決済、コア技術という3つの分野で静かにブロックチェーン統合を模索していると説明したが、その進展は法域ごとにばらつきがあり、採用が単一の世界共通の青写真ではなく、既存の事業ニーズによって形づくられていることを示した。

「関与しない」パラドックス

中心となった論点の1つは、機関投資家が実際に暗号資産とどう関わっているかだった。Queenie Leは明確な乖離を指摘し、銀行がデジタル資産関連の取り組みについてプレスリリースを出す一方で、多くは依然として基礎となる資産からは遠いままだと述べた。

彼女は、機関投資家は「still utilizing third-party vendors or crypto companies to actually do the work… rather than touching it themselves」と説明した。この「secondhand」モデルは、対外的な打ち出しと実際の運用の間に大きな隔たりがあることを示しており、真の意味での直接的な機関統合は、すでに達成されたものではなく、これからの目標だと示唆している。これはまた、銀行、ライセンスを持つプラットフォーム、インフラ提供者の連携が、すべてを内製せずにエクスポージャーを求める機関投資家にとって重要な橋渡しであり続ける理由も説明している。

障壁ではなく基盤としての規制

パネリストは、より広範な採用に必要なのは規制の明確性だという点で一致した。Ben El-Bazは、香港、シンガポール、日本でライセンスを取得したHashKeyの経験を説明し、正式な枠組みが「unlock some ideas or use cases from corporates」すると述べた。

ベトナムでは、OKX、HashKey、VB Bank Securitiesの合弁事業が、現地で規制されたインフラの登場を示している。Will Rossは、伝統的な資産運用会社にとってコンプライアンスは不可欠だと述べた。「Our product is heavily regulated. We cannot arbitrarily say, ‘Oh, we’re going to invest in digital assets.’」明確な規制経路がなければ、関心のある機関投資家であっても前進しにくく、ライセンス取得と監督が、新しい商品を大規模に提供できるかどうかの中心になる。

資産から実用性へ

議論はその後、資産を単にトークン化すること自体ではなく、現実の経済課題を解決する方向へ移った。Will Rossは、業界の焦点を「Real World Assets」から「Real World Applicability」へ再定義すべきだと提案し、「you’ve got to be solving a real problem」と強調した。

ベトナムでは、銀行に厳しい融資上限があり、政府が$1.3 trillionのインフラビジョンを進めていることから、彼はデジタルレールが支え得る代替的な信用供与経路の必要性を指摘した。Queenie Leは貿易金融の具体例を挙げ、ステーブルコインによって輸出業者は法定通貨を受け取りつつ、赤字国の輸入業者は高コストなコルレス銀行関係を回避できると説明した。

協業と今後の展望

パネルは最後に、協業の具体的な可能性を示した。Ben El-Bazは、ベトナムの新たに規制された取引所が、将来、トークン化証券やマネー・マーケット・ファンドの配布チャネルになり得ると指摘した。

Queenie Leは、現地ステーブルコインや金連動トークンを支援する取り組みを強調し、法定通貨への都度の変換なしに即時のオンチェーン交換を可能にすると述べた。Will Rossは、USDT建ての拠出を含む革新的なファンド構造を通じて、ベトナムへのエクスポージャーを検討できると呼びかけた。

Vadim Krekotinは、今後は政府方針を理解したうえで、そこから「creatively create something else」する必要があると総括し、単なる破壊ではなく官民連携によるモデルの重要性を示した。

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