プライベートクレジット大手の2社が、ハリウッドの制作インフラ事業のオーナーとなった。BlackRockのHPS Investment PartnersとBrookfieldのOaktree Capital Managementは、債権者グループの一員として、債務の株式化による再編を通じてMBS Groupの支配権を取得し、最大9億ドルの負債を消した。

この取引には、MBSを安定化させ将来の成長を支えるための新たな4,000万ドルの資本注入も含まれる。旧オーナーのHackman Capital PartnersとAffinius Capitalは、完全にその地位を失った。

債権者からオーナーへ

MBS Groupは、エンターテインメント業界向けに制作機材とスタジオインフラを提供しており、Silvercup StudiosやTelevision Cityなどを含む、世界600以上のサウンドステージで顧客を抱えている。

Hackman Capitalは2019年にCarlyleからMBSを6億5,000万ドルで買収しており、その時期はストリーミング戦争に後押しされたコンテンツ支出の拡大が続いていた。

その流れは2022年に反転し、大手スタジオは、ストリーミングブームのピークを特徴づけていた積極的な支出を抑え始めた。

HPSにとって、この取引は急速な拡大の時期に行われた。BlackRockはHPSを120億ドルの全額株式取引で買収し、独立系プライベートクレジットの大手プラットフォームの1つを、世界最大の資産運用会社に取り込んだ。

圧力を受けるハリウッドのサプライチェーン

2022年以降の落ち込みが特に深刻だったのは、2023年の脚本家・俳優ストと重なり、米国の制作が数か月にわたってほぼ停止状態に陥ったためだ。スト終了後も支出はすぐには回復しなかった。スタジオはより少ない人員と費用で運営する方法に適応しており、ストリーミングの経済性は、当初の獲得競争が示唆していたほど寛容ではなかった。

ピーク需要を前提に構築された資本構成を抱えたMBSは、債務返済に行き詰まった。わずか数年前に6億5,000万ドルで買収された企業が、所有権と引き換えに、債権者に貸付の額面に対する損失を実質的に受け入れさせる必要があった。

プライベートクレジットの存在感拡大

債権者グループが拠出する新たな4,000万ドルは、他の債務を返済したり事業を縮小したりするためではなく、事業の安定化と成長資金に充てるために特定されている。ハリウッドの制作インフラ分野では、このオーナー交代が、特に需要がスタジオの制作量やストリーミングブーム期に設定された資金調達前提に左右される企業において、貸し手がより直接的に関与し始めていることを示している。