米国下院は、連邦議員の取引ルールを厳格化し、公開取引株式の購入を制限する法案を可決した。ストップ・インサイダー・トレーディング法（Stop Insider Trading Act）と呼ばれるこの法案は、水曜日に232対198の票数で下院を通過し、審議のため上院に送られた。

この法案はウィスコンシン州選出の共和党ブライアン・スタイル（Bryan Steil）下院議員が提出したものであり、非公開情報から利益を得る動機を減らすと主張している。採決後、下院本会議で演説したスタイル議員は、この法案は「いかなる議員もインサイダー情報から利益を得られないようにする」ものであり、違反に対して「厳格な罰則」を設けると述べた。

下院法案が禁止する内容

ストップ・インサイダー・トレーディング法は、公職者が非公開情報にアクセスできる立場で市場取引を行う際に生じる利益相反を対象としている。この法案の下では、連邦議員、その配偶者および扶養子女は公開取引株式の購入が禁止される。

スタイル議員は、この法案が議員およびその近親者による新たな株式購入を防ぐよう設計されていると述べた。ただし、既に保有している株式の売却を議員に強制するものではない。

また、法案は違反に対する執行枠組みも規定している。スタイル議員の下院本会議での発言によれば、違反には2,000ドルまたは取引金額の10%に相当する罰金と、利益の没収（disgorgement of profits）が科される。スタイル議員はさらに、ルールに違反した場合、いかなる利益も没収される可能性があると述べた。

スタイル議員が強調したもう一つの規定は、既存の保有株式に関する通知義務である。法案は新規購入を制限する一方で、議員は既に保有する株式を売却する前に7日間の事前通知を行う必要があるとした。スタイル議員はこの通知要件をインサイダー取引に対する抑止力として位置づけた。

購入、売却、既存の保有株式の区別はこの法案の核心である。法案は議員の市場参加を全面的に禁止するものではなく、新たな持分取得の時点を対象としつつ、その他の活動に関する通知および罰則規定を設けている。

批評家は既存の保有株式に抜け穴があると指摘

下院での可決にもかかわらず、民主党の一部はこの法案では利益相反の問題を完全に解決できないと主張している。主な批判点は、法案が議員に既存株式の売却を要求せず、保有・売却を継続できる点にある。

エリザベス・ウォーレン上院議員は木曜日、この法案には「重大な抜け穴」が含まれていると述べた。議員が既に保有する株式を引き続き保有・売却できるため、この法案では「問題を解決できない」とし、このアプローチは上院で支持を得る可能性が低いと示唆した。彼女のコメントにまとめられた立場は、連邦議員は株式を保有、購入、売却のいずれも行うべきではないというものである。

この法案をめぐる議論は、新規購入の禁止だけでリスクに対応できるか、それとも制限を既存株式の保有・売却にも拡大すべきかという点に焦点がある。この意見の相違は、公職と公開株式市場への個人的な関与をどの程度分離するかという、議会の姿勢を問う実践的なテストでもある。

上院の暗号資産政策議論との比較

ストップ・インサイダー・トレーディング法は、議会で議論されている他の倫理・市場関連の提案よりも範囲が狭い。暗号資産市場構造に焦点を当てた上院の法案デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）の提案とは異なり、スタイル議員の法案は連邦議員の投資制限に限定されている。大統領や副大統領およびその家族には同じ制限は適用されない。

デジタル資産市場明確化法に関するこれまでの議論では、公職者によるトークン活動に対する制限も含まれていた。その法案に関連して説明された内容によれば、2029年まで米国の公職者によるトークンの発行またはスポンサー活動を禁止するものである。

2つの提案の違いは、伝統的な金融市場とデジタル資産に対する異なる立法的アプローチを反映している。インサイダー取引法案は公職者の株式活動に焦点を当てているのに対し、暗号資産関連の法案は市場構造と公職者のデジタル資産への関与を軸に構成されている。

ガバナンスと市場規制の動向を追う人々にとって、上院が2つの法案をどのように扱うかは、倫理的な制限が株式以外にも拡大されるか、あるいは政策分野ごとに分離されたままとなるかを示すものとなる。

関連する予測市場法案

下院の採決は、スタイル議員が予測市場プラットフォームでの取引行動を対象とした関連法案を提出した後に続くものである。スタイル議員は以前、6月に提出されたストップ・ロウメーカーズ・フロム・プリディクティング法（Stop Lawmakers from Predicting Act）を支援した。この法案は、特定の公職者、その配偶者および子女が「公共政策問題や政治的結果への賭け」を行うことを防ぐことを目的としていた。

予測市場は、現実の政治イベントに関連する多額の賭けの報告を受けて再び注目を集めている。Cointelegraphは以前、1月に米軍によって排除されたベネズエラのニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）大統領に関連するKalshiとPolymarketの結果に40万ドル超の賭けを行ったとして疑われた軍人の事例を報じた。

以前の報道では、ドナルド・トランプ大統領のテレプロンプター操作者が、大統領の演説で使用されたフレーズに関連するKalshiのイベント契約に10万ドル超の賭けを行ったという主張も伝えられた。

スタイル議員の予測市場法案は、株式取引法案と類似した罰則構造を提案している。違反者はプラットフォームでの禁止された賭けに対して2,000ドルまたはその価値の10%を支払うことになる。この構造は、株式取引法案が特権情報に基づく取引や賭けの動機を減らすために罰金と利益没収型の罰則を使用している点と一致している。

株式取引と予測市場の提案を合わせると、金融市場やイベント市場で価値を持ちうる情報への公職者のアクセスに対するより広範な立法的焦点が示されている。両提案は異なる市場を対象としているが、いずれも制限と罰則を用いて、公職者またはその家族が公共政策に関連する事柄の取引や賭けを行う動機を減らすことを目的としている。

上院での今後の動き

ストップ・インサイダー・トレーディング法が上院に提出された今、議員らは下院版の新規購入に焦点を絞った方針を維持するか、批判者が提起した異議に対処するため制限を拡大するかを決定する。

中心的な問題は、上院が新規株式購入の制限にとどまるか、既存株式の保有と売却にも制限を拡大するよう法案を修正するかである。その結果は、暗号資産関連の倫理・市場構造ルールに関する議論が別途進行する中で、議会が公開株式市場への議員の参加をどの程度制限する用意があるかを決定するものとなる。