AI株売りが加速、ヘッジファンドが8月以降で最悪の一日を経験
重要ポイント
- •ゴールドマン・サックスのデータによると、10月15日は2026年に入り3回目となる、すべての幅広いヘッジファンド戦略が単一セッションで0.8%超下落した日であり、このような頻度はCOVID期以来であった。
- •米国の予想を上回るインフレデータが借入コストの高止まり観測を強めたことを受け、ヘッジファンドは10月8日から14日にかけてグローバルのAI株を純売り越しとし、2025年以降に積み上げた純買いを解消した。
- •クアントファンドは2026年8月以来で最も低いパフォーマンスを記録し、グローバルのロングショート型ファンドは週間で2.9%下落、アジア特化型の運用会社は10月前半に6.8%下落し、2026年6月下旬以降の利益の半分以上を失った。
- •韓国のKOSPIは8%急落し、台湾は93億ドルという記録的な外国資金流出を録。AIデータセンター構築の中心である半導体関連の比重が高いアジア市場が、AI取引が揺らぐ際にいかに脆弱であるかを浮き彫りにした。
- •ヘッジファンドの純レバレッジは歴史的な低水準に低下し、グローバル株式の純売りは1年平均比-2.1標準偏差に達しており、業界が直截的な市場リスクの大部分を解消したこと、強制売りの大部分がすでに完了した可能性を示している。
10月15日、人工知能（AI）株の売りが深まる中、主要な全戦略のポートフォリオを売りが直撃し、ヘッジファンドは今年最も厳しいセッションの一つを経験した。クアント（定量運用）ファンドは2026年8月以来で最も低いパフォーマンスを記録し、ヘッジファンド業界全体では2026年3日目となる広範な下落を記録した。COVID期以来見られなかった稀な事象である。
どの程度深刻なのか
ヘッジファンドの資金調達の中核を担うプライム・ブローカー事業を通じて業界のポジションを近くで把握しているゴールドマン・サックスによると、10月15日は今年に入り3回目となる、幅広いヘッジファンド戦略すべてが単一セッションで80ベーシスポイントを超える下落となった日であった。ベーシスポイントは1パーセントポイントの100分の1に相当するため、これはすべての幅広い戦略が1日の取引で0.8%超下落したことを意味する。
10月15日、グローバルの株式選択型ファンドは0.9%の損失を計上した。アジア特化型の運用会社はより深刻な打撃を受け、単一セッションで2.6%下落した。テクノロジー特化型ファンドは2.0%下落し、システマティック・ロングショート型ファンドとマルチストラテジー型ファンドはそれぞれ約1%下落した。
1週間全体で見ると、グローバルのロングショート型ファンドは2.9%の下落となった。アジア特化型の株式選択型ファンドはより長い期間でさらに悪化し、10月前半に6.8%の損失を計上した。この6.8%の下落により、これらのアジア運用会社が2026年6月下旬以降に積み上げてきた利益の半分以上が消し飛んだ。
人間の判断ではなく数学的モデルを用いて取引を行うクアントファンドは、2026年8月以来で最も低いパフォーマンスを記録した。
AIの大規模なポジション解消
売りはAI株に集中していた。10月8日から14日にかけて、ヘッジファンドはグローバルのAI株を純売り越しとし、2025年以降に積み上げてきた純買いを解消した。
引き金となったのは、予想外の米インフレデータであった。インフレの加速は借入コストが高水準で推移する可能性を高めるが、これは巨額の資本を要するAIインフラにとって非常に重要な問題である。金利期待はバリュエーションにも直接影響する。借入コストが上昇すれば、AI投資が生み出すと期待される遠い将来の利益は現在価値で低下し、成長性の高いテクノロジー株を最も強く圧迫する傾向がある。
この痛手は10月14日の公開市場で明確に表れた。ナスダック総合指数は1.9%下落し、S&P 500は1.1%下落した。個別銘柄の下落はさらに大きかった。AIクラウドコンピューティングプロバイダーのCoreWeaveは15.5%急落し、オラクル（Oracle）は8.8%下落した。
アジア市場は特に深刻な打撃を受けた。半導体関連セクターが顕著である。韓国のKOSPIは8%急落した。これは個別株としてはもちろん、半導体大手のサムスン電子やSKハイニックスといった主要ウェイト銘柄を擁する国の株価指数としては驚異的な動きである。TSMC（世界の最先端プロセッサーの大半を製造する受託半導体メーカー）を通じて世界のチップ製造の大きなシェアを担う台湾では、93億ドルという記録的な外国資金流出を記録した。
なぜレバレッジが重要なのか
グローバル株式の純売りは1年平均比で-2.1標準偏差を記録し、ヘッジファンドの純レバレッジは全戦略で歴史的な低水準にまで低下した。純レバレッジとは、ショートポジションをロングポジションと相殺した後にファンドが持つ方向性のある市場エクスポージャーの尺度であり、これが歴史的な低水準に落ちたということは、業界が記録上ほぼ最小の直截的な市場リスクを抱えていたことを意味する。
この事例は、混み合った取引がどう崩壊するかを示している。多くのファンドが類似したAIポジションを保有している場合、あるポートフォリオの損失が売りを強制し、価格をさらに下押しし、それが別の場所での損失と売りを引き起こす。
背景：AIへの確信に支えられた1年
AI取引はこの期間に至る市場を代表するテーマの一つであり、ヘッジファンドは2025年以降着実にエクスポージャーを積み上げて。まさにその蓄積こそが、今回の反転をこれほど激しいものにした。
投資家への示唆
最も直接的な教訓は、AI株がマクロデータにどれほど敏感になっているかという点である。たった一つのインフレ指標が、構築に1年以上かかったポジションを揺るがし、AI取引が金利期待にいかに強く結びついているかを示した。
ヘッジファンドの純エクスポージャーが現在歴史的な低水準にあることを踏まえると、強制売りの大部分はすでに終わっている可能性がある。一方で、クアントファンドはボラティリティの上昇に対してさらにポジションを縮小することで対応することが多く、それがまさに彼らが反応している動乱を助長しかねない。
アジアは引き続き注視すべきポイントである。KOSPIの8%下落と台湾の93億ドルという記録的な外国資金流出は、AIのストーリーが揺らぐ際にチップ関連の比重が高い市場がいかに露出しているかを示しており、アジア特化型の運用会社はすでに6月下旬以降の利益の半分以上を吐き出している。
