ヘッジファンドのロング銘柄が高値から約40%下落、ゴールドマンVIPリストは20年超で最悪の月間成績
重要ポイント
- •ヘッジファンドの人気ロング銘柄は直近の高値から約40%下落し、モメンタムバスケットでは5年ぶりの大幅なドローダウンとなった。
- •ゴールドマン・サックスの「ヘッジファンドVIPリスト」は、S&P500に対して20年超で最悪の1カ月間の成績を記録した。
- •2026年7月のデグロッシングにより、ヘッジファンドは半導体、メモリ株、AIインフラ関連銘柄へのエクスポージャーを削減した。
- •Situational Awareness LPは7月に約67%の損失を被り、マージンコールを受けてマイクロンやSKハイニックスなど保有銘柄の売却を余儀なくされた。
- •7月の損失にもかかわらず、米国株式ロング・ショート戦略は2026年8月中旬時点で約10%のプラス収益を維持している。
ヘッジファンドの間で最も人気の高いロングポジションが直近の高値から約40%下落し、モメンタムファクター系バスケットでは5年ぶりの急激なドローダウンを記録した。ショート（売り）側も安全地帯とはならず、激しい往復相場によって、下落ヘッジとしていたポジションの利益が吹き飛んだ。勝つロングと負けるショートの差から利益を得るロング・ショート戦略のファンドにとって、簿の両側を同時に打つ値動きは、この戦略が直面しうる最も被害の大きい状況の一つだ。
機関投資家のロング簿に最も頻繁に登場する銘柄を追跡する、市場の注目を集めるゴールドマン・サックスの「ヘッジファンドVIPリスト」は、S&P500に対して20年超で最悪の1カ月間のアンダーパフォームを記録した。このリストは四半期ごとの13F開示資料をもとに、ヘッジファンドの上位ロングポジションに最も多く登場する銘柄を集計して作成されており、歴史的にS&P500を上回ってきた。それだけに、この規模の出遅れはこのバスケット自体の基準でも異例である。この出来事は2026年7月に起きた。激しいデグロッシング（総ポジション圧縮）により、ファンドは数カ月前まで好パフォーマンスを支えていたAI・半導体関連銘柄を投げ売りすることを余儀なくされたのである。
AI・半導体関連エクスポージャーの巻き戻し
7月の巻き戻しの中で、ヘッジファンドはテクノロジー関連のエクスポージャーを大幅に削減した。特に半導体、メモリ株、AIインフラ関連銘柄で顕著だった。ロングの削減とショートカバー（買戻し）が同時に進み、広く保有されていた銘柄で混乱した値動きが生じた。この同時進行こそデグロッシングの本質であり、ロングとショートの合計であるグロスエクスポージャーを、簿の両側を一度に縮小することで切り詰めることを意味する。非常に多くのファンドが同じ少数のAI関連銘柄を保有していたため、リスク削減への一斉の動きは、価格に影響を与えずには退出することが最も困難なまさにそのポジションに売りを集中させた。
Situational Awareness LP
この損害をこれほど明確に示すファンドは、Situational Awareness LPの右に出るものはない。同ファンドは、OpenAIの元研究者で、AIの専門知識をヘッジファンド業界での経歴に転換したレオポルト・アッシェンブレンナー（Leopold Aschenbrenner）が運用する。彼が2024年に発表し、広く読まれた汎用人工知能（AGI）開発競争に関する論考「Situational Awareness」は、ファンドと同じ名前を持つ。同ファンドは7月だけで約67%の損失を被った。これは緩やかな下落ではない。運用資産残高（AUM）が約450億ドルから約100億ドルへと、たった1カ月で縮小したのである。
崩壊のメカニズムは厳しいものだった。損失が拡大する中、ゴールドマン・サックスやJPモルガンなどの大手プライムブローカーがマージンコール（追加保証金の請求）を発行した。これは、担保として差し入れたポジションの価値が下がった際に現金や担保を要求するもので、ファンドには下落する市場で売却する以外の選択肢が残されなくなる可能性がある。これらの要求に応えるため、Situational Awareness LPは、マイクロン（Micron）やSKハイニックス（SK Hynix）を含む公開株式の保有銘柄の大半を、ディスカウントされた価格でCitadelに売却した。これは、資本力のある買い手への強制的な移転であり、過去のレバレッジ解消局面で繰り返し見られてきたパターンである。
業界全体の損失とレバレッジの縮小
業界全体の株式ロング・ショートファンドやマルチストラテジーファンドは、7月の局面で大幅な損失を記録した。そうした損失にもかかわらず、米国株式ロング・ショート戦略は年間ではプラスを維持しており、2026年8月中旬時点で約10%のリターンを上げている。これは、今回のドローダウンがどれほど激しいものであっても、ゼロからの状態ではなく蓄積された利益を抱えた戦略を襲ったことを示している。
この出来事はまた、業界全体でレバレッジとAI関連エクスポージャーの大幅な縮小をもたらした。ヘッジファンドはグロスポジションとネットポジションを従来のピークから引き戻し、過度の集中が続いた後で事実上リスク予算を再設定した。
ゴールドマン・サックスのVIPリストは4年ぶりの低水準に達しており、人気のヘッジファンド取引バスケットは2022年半ば以降で最も売り込まれた状態にあることを示唆している。このリセットがどれほど持続するかは、標準的な公開記録、すなわちプライムブローカレッジのポジション報告と次回の四半期13F開示で明らかになる。これらは、7月以降のAI・半導体関連銘柄に対するヘッジファンドのエクスポージャーが実際にどうであったかを示すだろう。
