証券プラットフォームGrowwの親会社であるBillionbrains Garage Venturesは、10月14日(水)、9月期(Q2 FY27)の連結純利益が前四半期の735億400万ルピーから四半期比1.3%減の72億5,700万ルピーになったと発表した。営業収益は前期比でほぼ横ばいの150億1,500万ルピーにとどまり、6月四半期の150億142万ルピーと同水準だった。

今四半期は明暗が分かれる結果となった。前期比の業績はほぼ横ばいだったものの、前年同期比では力強い成長を維持した。営業収益はQ2 FY26の101億8,740万ルピーから47.4%増加し、純利益は前年同期の47億1,340万ルピーから53.9%増加した。また、同期間中に110万人の新規取引ユーザーを追加し、投資信託およびウェルスマネジメント事業が拡大を続けた一方で、クロージング・オークション・システム(CAS)の導入後、株式デリバティブ部門は引き続き圧迫されていると経営陣は述べた。

減価償却前営業利益(EBITDA)は96億3,800万ルピーで、前四半期の96億3,370万ルピーをわずかに上回り、EBITDAマージンは64.2%で変わらなかった。

その他収益を含む総収益はQ2 FY27で154億540万ルピーとなり、Q1 FY27の154億8,670万ルピー、Q2 FY26の107億800万ルピーと比較された。税引前利益は98億3,860万ルピーで、前四半期の99億2,270万ルピー、前年同期の63億7,680万ルピーだった。

FY27上期には、営業収益が前年同期の192億3,140万ルピーから300億2,950万ルピーに増加し、上半期の連結利益は84億9,690万ルピーから145億9,740万ルピーに増加した。

株式デリバティブは引き続き圧迫

Growwは、株式デリバティブ収益が四半期比14.3%減少したと発表し、経営陣は減少の大部分をクロージング・オークション・システムの導入に起因すると説明した。

インド証券取引委員会(SEBI)は2026年8月日から、先物・オプション取引の対象銘柄に対してCASを導入した。このシステムは、従来の出来高加重平均価格(VWAP)方式を、午後3時15分から午後3時35分までの20分間のクロージング・オークションに置き換えるものだった。

同社によると、導入初期の移行段階において、午後3時から3時15分のVWAPに基づく午後3時15分の基準価格と、午後3時20分以降に発表される均衡価格との間に乖離が生じた。これが業界全体の取引量減少につながったとしている。

株主向けレターの中で経営陣は、Growwの株式デリバティブ収益の減少は業界全体のトレンドと一致していると述べた。この事例は、取引所レベルの市場構造の変更が証券会社の収益にいかに直接的に影響するかを示している。デリバティブの売買高は同一四半期内に収益に転換されるためであり、Groww自身の数字にもその連動が表れている。デリバティブ・プレミアム取引高が21%の前期比減少となる中で、収益も14.3%減少した。

SEBIの協議文書は、デリバティブの決済をCAS終値から切り離すことを提案している。提案はまだ協議段階にあるため、最終的な内容と時期は未確定であり、当局の決定がこのセグメントの短期的な注目点となる。Growwは、提案の実施が取引活動の正常化に役立つと述べた。

経営陣はまた、浸透度の低い商品、特にマージン取引融資(MTF)と商品デリバティブの収益貢献が今後数四半期で増加するとの見通しを示した。

商品の多角化が進展

株式デリバティブが圧迫される中、GrowwはMTF、商品デリバティブ、その他営業収益からの貢献が増加したと報告し、これは一部、プライマリー市場での活動に支えられた。

同社が開示した商品別収益構成は、Q1 FY27からQ2 FY27の間に株式デリバティブの比重が約7ポイント低下し、MTFと商品デリバティブの貢献が増加したことを示した。収益構成の多様化は、主要セグメントの一つが規制変更にさらされている状況において、単一の収益源への依存を低減するため、プラットフォームにとって重要である。

株式カテゴリーには仲介手数料が含まれ、これは株式収益の約70〜75%を占めるほか、DP(預託機関参加者)手数料、DDPI、質入れ手数料、自動決済手数料が含まれる。

Growwはまた、事業構成の変化を反映した収益分類の変更についても言及した。トレジャリー収益はその他収益に分類されるようになり、IPOおよび基礎サービス証券口座(BSDA)収益は株式収益からその他営業収益へ移動し、延滞支払い手数料はその他営業収益からフロートへ移動した。

同社は、浸透度の低い商品からの貢献増が収益構成のさらなる多角化を支える可能性があると述べた。

Q2に110万人の新規取引ユーザーを追加

GrowwはQ2 FY27中にプライマリー市場の活動に支えられ、110万人の新規取引ユーザー(NTU)を追加した。株主向けレターによると、今四半期に420万人のユーザーがGrowwを通じて株式新規公開(IPO)に応募し、同プラットフォームは全配分の22%のシェアを獲得した。同社がこの成長の一部をプライマリー市場の活動に帰していることから、今後数四半期は主要な取引高指標とともにIPOパイプラインの規模も注目すべき経営変数となる。

同社の今四半期の主要プラットフォーム指標は以下の通り:

• 総取引ユーザー数：2,400万人、前年同期比27%増
• 総顧客資産：3.9兆ルピー、前年同期比46%増
• 投資信託つみたて投資(SIP)流入額：1兆4,347億ルピー、前期比8%増(1兆3,229億ルピーから)
• 株式平均日次売買高(ADTO):1兆4,430億ルピー、前期比9%減(1兆5,801億ルピーから)
• 株式デリバティブ・プレミアムADTO:1兆2,322億ルピー、前期比21%減(1兆5,661億ルピーから)
• 平均MTF融資残高：4,351億ルピー、前期比15%増(3,775億ルピーから)

これらの運営指標は、株式デリバティブ活動とGroww事業のその他の部分との乖離を反映している。SIP流入とMTF融資は増加した一方、株式売買高と株式デリバティブ・プレミアム取引高は前期比で減少した。

State Street Global Advisorsによる投資

単独決算では、同社は今四半期に子会社への投資の売却により8億1,100万ルピーの益金を計上した。

提出書類によると、Growwアセットマネジメント(AMC)をめぐるState Street Global Advisorsの投資取引は2026年8月4日に完了した。取引後、State Street Global AdvisorsはGroww AMCの議決権の4.85%と22.94%の経済的持分を保有している。米State Street Corporation傘下のState Street Global Advisorsは、世界最大級の資産運用会社である。

Groww AMCの運用資産が700億ルピーを突破、ウェルス資産は1,000億ルピー超え

Growwの新規事業は今四半期も拡大を続け、資産運用およびウェルス商品が成長した。

Groww AMCの運用資産残高(AUM)は四半期比31%増の717億9,000万ルピーとなり、Q1 FY27の549億1,000万ルピーから増加した。前年同期比では、AUMは292億8,000万ルピーから145%増加した。

アクティブ運用のAUM比率は前年の47%から57%に上昇した。AMC収益は今四半期で前年同期比131%増となったものの、同事業は8,300万ルピーの最終損失を計上した。参考までに、この成長の後でも、AMCの717億9,000万ルピーのAUMはGrowwの総顧客資産3.9兆ルピーのほんの一部であり、資産運用事業がまだ発展の初期段階にあることを示している。

同社はまた、ウェルス資産が1,000億ルピーを超えたと発表した。

包括的な会社分割ーム

同社は、子会社を含む包括的な会社分割スキームについても言及した。提案されたスキームには、Finwizard Technologyの特定事業をGroww Wealth TechとFisdom Brokingへ分割すること、およびFinwizard Technology ServicesとFinwizard SecuritiesをFinwizard Technologyに合併することが含まれる。

スキームは必要な承認を条件としており、効力発生日は2027年4月1日となっている。承認プロセスの進捗は、四半期決算と並行して注視すべき構造的項目である。

株価の動き

Growwの株価は決算発表後に上げ下げを繰り返し、10日(水)は192.54ルピーで0.7%安と取引された。株価は年初来で24%上昇している。