Grayscale、ZCSH High Income ETFを出願 — Zcash ETF資産は10億ドルに接近
重要ポイント
- •Grayscaleは9月25日にSECへ出願し、Zcash ETFに関連するオプションから収益を生み出すZCSH High Income ETFの開始を計画している。同ファンドはZECそのものを保有しない。
- •提案されているアクティブ運用型ファンドは合成カバードコール戦略を採用し、隔週の分配を目指すが、利回りの保証はなく、投資家資本の返還が含まれる可能性がある。
- •Grayscaleの既存ZcashファンドZCSHは、トラストからの転換および8月25日のNYSE Arca上場を経て、9月25日時点で約9億9,600万ドルの資産を保有していた。
- •Digital Currency Groupは9月8日に85,705 ZECを約1億ドル相当の新規ZCSH株式と交換、同日にZCSHの上場オプションも利用可能となった。
- •ZECは約1,580ドル近辺で取引されており、CoinGeckoによると過去7日間で約9.6%上昇したが、この出願が価格変動を引き起こしたことを示すものではない。
Grayscaleは、Zcash上場投資信託（ETF）に関連するオプションから収益を生み出すことを目的とした新しいZcash ETFについて、米国証券取引委員会（SEC）に出願した。9月25日のこの提案は、同社の既存ファンドZCSHの資産が10億ドルに接近する中で行われたものであり、ZECは約1,580ドル近辺で取引され、9月の上昇が続く中、投資家はこの新しい出願内容を注視している。
この提案の詳細は、sec.govへの出願書類に記載されている。
提案されているファンドは「ZCSH High Income ETF」と呼ばれ、株主への分配を2週間ごとに行うことを目標としている。トークンそのものを保有するのではなく、Grayscaleの既存Zcashファンドのような商品を参照するオプションを利用する。この違いは、潜在的な収益と上昇中のZEC価格へのエクスポージャーを比較する投資家にとって重要であり、出願書類はリターンがZCSHとはかなり異なる可能性のある戦略を説明している。
新しいZcash ETFはオプションをどのように収益に変えるのか
Grayscaleの9月25日のSEC出願によると、提案されているファンドはアクティブ運用型であり、その目的は当座収益と一定のキャピタルゲインの可能性を組み合わせたものとされている。通常の市況下では、このファンドはZcash ETFに関するオプションに主に投資し、オプションの名目価値に基づいて80%の閾値を設定する。
運用担当者はコールオプションを買い、プットオプションを売ることで基礎商品の価格へのエクスポージャーを構築し、さらに追加のコールオプションを売却してプレミアムを収受する。Grayscaleは、収益を生み出すコールオプションは一般に1ヶ月以内に満期を迎えると見込んでいる。出願書類はこの組み合わせを「合成カバードコール戦略」と呼んでおり、ZECを保有するZCSHも、そのオプションが参照しうる商品に含まれている。従来のカバードコールではファンドが基礎資産を直接所有するが、合成版はそれを保有せずに同等のエクスポージャーを目指すものである。
コールの売却には明確な上限が生じる。ZCSHが選択した行使価格を上回って上昇した場合、収益ファンドはその上昇分の一部を取り込めない可能性がある。オプションのプレミアムは現金をもたらすが、利益を保証するものではなく、価格下落からファンドを守るものでもない。プットの売却も、基礎ファンドが下落した場合には戦略をリスクに晒すことになる。
提案されているZcash ETFは、ポートフォリオの収益に応じて隔週で収益を分配する予定である。Grayscaleは、提案されている分配には額面や利回りの保証はなく、収益が不十分な場合には投資家資本の一部返還が含まれる可能性があると説明している。出願書類では新ファンドのティッカーと手数料の数値は未記入のままであり、発行の最終条件は今後確定される。
このファンドはZECを保有せず、ウォレットや秘密鍵も管理しない。オプションによる構造であるため、その株価はZECとは異なる動きをする可能性がある。さらにGrayscaleは、ZCSHとその上場オプションは取引履歴が短く、価格形成や流動性に影響を与える可能性があると付け加えている。
Zcash ETF資産は10億ドルに接近、ZECは1,592ドルを試す
Grayscaleの既存Zcash ETFであるZCSHは、9月25日時点で総資産約9億9,600万ドルを保有していた。同ファンドは、Grayscaleが以前のZcashトラストを転換した後、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始し、9月8日ZCSHの上場オプションが続いて登場し、提案されている収益戦略が利用できる手段が整った。したがって、提案されている収益戦略は、存在期間が1ヶ月未満の商品に依存することになる。Grayscaleはさらに9月30日に1株を3株とする株式分割を計画しており、これは発行済み株式数と1株あたりの価格を比例的に調整するものであり、ファンド総資産は増加しない。
同社はこの出願をXで発表した：
JUST IN: We've filed The ZCSH High Income ETF. Read the 485a: pic.twitter.com/NkFGkXRwcq> — Grayscale (@Grayscale) September 25, 2026
この資産額は、転換後の新規申込分と一致するわけではない。以前のトラストは既にZECを保有しており、トークン価格の変動がこれらの保有資産の価値を変動させる。Grayscaleは、その後の急騰と上場前の6月30日時点で、トラスト資産を約1億5,500万ドルと報告していた。Grayscaleの間接親会社であるDigital Currency Groupは、9月8日に85,705 ZECを約1億ドル相当の新規ZCSH株式と交換し、既存の保有資産や価格変動とともに、この創出を通じて資産を増加させた。
市場データによると、報道時点でZECは約1,580ドル近辺で取引されており、24時間で緩やかに上昇した。CoinGeckoのデータでは、ZECは過去7日間で約9.6%上昇した。ただし、SEC出願が直近の価格変動を引き起こしたことを示すものではない。
直近の水準では、1,592ドルは現在の価格と直近の1,670ドルエリアの間に位置している。1,592ドルを上抜ければ、上値の水準が再び焦点となる。一方、1,534ドルを下回れば、短期的な構図は弱まることになる。
