GrayscaleのZcash上場投資信託(ZCSH)は9月17日に4,660万ドルの純流入を記録しました。これは、8月25日にNYSE Arcaで取引を開始して以来、2番目に大きい1日あたりの流入額です。

ファンドは今週約6,050万ドルを流入しており、公開市場デビューから1か月足らずで急速な蓄積局面が続いています。スポット型ファンドにとって純流入とは、新規株主の設定が解約を上回ることを意味し、投資家の資金が基礎資産に反映される仕組みです。9月8日時点でGrayscaleは5億ドル超の資産を報告しており、上場後の累計流入は7,000万ドルを超え、さらに別途DCG International Investmentsによる1億ドルの投資もありました。

ZECはその需要とともに上昇しています。プライバシー重視のこの資産は9月19日に約1,550ドルで取引され、24時間の高値では1,580ドルを超え、過去1か月で約178%上昇しています。

デビューから数週間で加速するZCSHの需要

Zcash ETFは、Grayscaleが長年運用してきたZcashトラストを上場投資商品に転換した後、8月25日にNYSE Arcaに上場しました。SECの目論見書に基づき、このファンドはZECを保有し、経費控除後の保有価値を追求することで、株主がトークンを直接保有せずにZECの価値へのエクスポージャーを得られる仕組みとなっています。

Grayscaleは3対1の株式分割も準備しています。9月28日の市場終了時にZCSHを保有する投資家は、保有1株につき2株の追加払い出しを受け取り、分割調整後の取引は9月30日に開始される予定です。株式分割では、ファンドが保有するZECではなく発行済み株数が調整されるため、各株主の保有比率と総価値は変わりません。

ファンドの拡大は、ZEC需要の他の源泉とも重なっています。Kaminoは最近、ZEC担保の借入を開始し、保有者がSolana上でUSDC融資の担保としてZECを差し入れることを可能にし、オンチェーンでの活用をレンディングへと広げました。

ZECは6月の安値から500%超上昇

Zcashは6月の売り局面で258ドル近くまで下落した後、数日で470ドルへと反発しました。Ironwoodネットワークアップグレードを巡ってトレーダーがポジションを再構築する中、この初期の回復は安値から84%の上昇を実現しました。

ラリーは8月に加速しました。GrayscaleがETF登録を進め、Zcashマイニングへの機関投資家の関心が高まる中、ZECは788ドルを突破しました。現在約1,550ドルで、ZECは6月の安値から約500%上昇しています。時価総額(流通ベース)は260億ドルを超え、流通量は約1,687万ZECです。

上昇のスピードは、勢いを維持するコストも高めています。ZECは約3か月で500ドル未満から1,500ドル超まで上昇しており、ETFの資金流入が減速したりレバレッジポジションが解消されたりした場合、直近の買い手はより大きな変動にさらされる可能性があります。

2,000ドルへの道程

1,550ドルから2,000ドルへの移行には、さらに約29%の上昇が必要です。これは6月以降にZECがすでに達成した上昇幅より大幅に小さいものです。

直近の抵抗線は1,580ドルから1,600ドル付近にあります。売買代金を持続させながらこのレンジを明確に上抜けすれば、ZECは現行サイクルのプライスディスカバリーに戻り、2,000ドルまでの間に1,750ドルと1,800ドルが次の心理的節目となります。

現在の流通量では、ZECの2,000ドルは約337億ドルの時価総額に相当します。ZCSHの設定が続けば、参加者が新規ファンド株の組成に追加のZECを必要とする場合、現物需要のもう一つの源泉が加わります。

下値の目安は現在1,400ドル付近です。この水準を維持できれば9月のブレイクアウトは維持されますが、1,400ドルを下回れば、6月からすでに500%超の上昇となっているラリーの後、1,250〜1,300ドルのゾーンが意識される可能性があります。

1,600ドルを安定的に突破し、ETFの資金流入が続き、現物の売買代金が強ければ、2,000ドルは現在の市場から約29%の水準となります。資金流入の反転や1,400ドル割れは、次の試行の前にこのシナリオを弱める要因となります。