Grayscaleの調査責任者Zach Pandlは、10月23日のノートでDATA Network、USD.AI、Pearlの3プロジェクトを挙げ、ブロックチェーン技術がAI構築で果たす役割が拡大するなか、資産運用会社としてこの3つに注目していると述べた。3社はAI構築のそれぞれ異なる段階に位置している。DATAは人間による学習データを収集し、USD.AIはGPUハードウェアを担保に融資を行い、Pearlは計算資源がプルーフオブワークのマイニングを兼ねるGPU事業者に報酬を支払う仕組みを設計している。

DATA：登録件数は2億5,000万件、ただしライセンス経済の実態は非公表

DATAは写真、動画、音声録音など、人間が提供した学習素材を収集している。Grayscaleによると、ネットワーク上のアプリケーションはこれらのデータセットをAIラボにライセンス供与し、提供したコントリビューターに報酬を支払うという。

Sui財団の10月12日の発表が詳細を補足している。6月に開始されたDATAのTraceレジストリは、各コントリビューションの出所と付随する権利を記録し、コントリビューターへの支払いを決済する。財団ると、Traceには2億5,000万件を超えるコントリビューションが登録され、1日平均300万件以上のレシートを処理している。Kled、Numo、Otoなど、このレジストリに書き込むアプリケーションは、最先端のAIラボやロボティクス企業にデータをライセンス供与している。

公表された数値のいずれにも、実際にいくつのコントリビューションが購入されたのか、どの価格で、コントリビューターがいくら受け取ったのかは示されていない。

Sui財団はまた、DATA Networkに3,000万ドルを投資しており、このコミットメントにより同ネットワークの最大の機関保有者となっている。DATAはレイヤー1ブロックチェーンのSuiと分散型ストレージネットワークのWalrusへ移行する。DATA独自のチェーンは廃止され、DATAトークンは1対1で引き継がれ、保有者の経済的利益とガバナンス権は現行と少なくとも同等と説明されている。移行計画はアップグレード前に公表される予定だ。いずれの発表も、ライセンス収入がどのようにDATA保有者に届くのかについては説明していない。

USD.AI：利回りとティッカーは別の場所にある

GrayscaleはUSD.AIをティッカーCHIPで分類し、GPU機器を担保とした融資を手配するプロジェクトと説明している。オンチェーンのプールにより参加者が利回りを得られる仕組みだ。借入人は、GPUが自らの費用を回収する前に資本を必要とする計算資源事業者であり、AI分野へ参入するマイナーが直面する資金調達市場の厳しさと同じ構図が背景にある。しかしUSD.AI自身のドキュメントでは、利回りとティッカーは別の場所にある。

• USDai：PayPalのPYUSDによって1対1で裏付けられたステーブルコイン。利回りはなく、GPU融資へのエクスポージャーもない。
  sUSDai：利息を得る。価値はGPU融資と準備金に連動し、上昇も下落もあり得る。ステーブルコインではない。
• CHIP：Grayscaleのティッカー。アップグレードやリスク設定についての投票権を持つ。

USD.AIのsUSDaiページによると、利回りはGPU事業者が融資に対して支払う利息に加え、エスクローされた資本や未融資の準備金から得られる収入から生まれる。融資はGPU価値の最大80%をカバーする。解約は融資返済と準備金で賄われる30日のキューを通じて行われ、このトークンには信用リスク、流動性リスク、スマートコントラクトリスクが伴う。

CHIPのMiCAホワイトペーパー(EUの暗資産市場規制にちなんで命名)は、このトークンは株式、配当、利益の権利を付与せず、単に保有しているだけで支払いや利息を受ける権利を誰にも与えないと明記している。保険モジュールへのCHIPのステーキングは、別個の任意の活動である。同じ文書では、将来的なプロトコル決定の一つとして、トークン保有者向けの手数料スイッチの可能性が列挙されており、USD.AIは改訂版ホワイトペーパーを準備中だと述べている。

Pearl：580%の急騰とその裏にある補助金

Grayscaleは、10月22日時点のCoinGeckoデータを引用し、PEARLが過去3カ月で580%上昇したとしている。PearlはGPUに二つの役割を担わせようとしている。すなわち、AIワークロードを実行すると同時に、そのワークロードがすでに実行する行列計算を通じてプルーフオブワークのブロックチェーンを保護し、事業者がAI収入に加えてPRL報酬を得られるようにする。GrayscaleはトークンをPEARLと表記しながら報酬についてはPRLと言及しており、Together AIは¶PRLと表記している。

AIクラウドプロバイダーのTogether AIは5月15日、Pearlを活用した初の製品である割引推論エンドポイントを開始した。25%を超える割引は、暗号資産の発行による将来的な価値で相殺されており、同社はPRLの価格が上昇するにつれ、その価値をより多く活用して価格をさらに引き下げる意向を示している。新規発行されたコインが請求の一部を補填するため顧客は少ない支払いで済み、割引の規模はそれらのコインの価値に依存する。

研究者Abhinaba Basuによる6月のプレプリントは、有用な計算という主張に異議を唱えた。推定112MWを消費する約32万GPU相当のネットワークを測定した結果、このネットワークは「有用なAI計算を一切生み出していない」と結論づけた。主流のマイニングソフトウェアには推論コードが含まれておらず、論文自身のマイナーもランダムな行列を用いて44シェアが受理されただけだった。この研究は単一著者によるもので査読はされておらず、測定は6月初旬、Grayscaleが引用する3カ月の上昇前に実施された。

資金の流れを追う

Grayscaleは、これらのプロジェクトの長期的な意義は採用状況と競争力のある経済性にかかっていると述べている。同社の免責事項には、Grayscaleおよびその関連会社が言及された資産に利害を持つ可能性があること、挙げられたプロジェクトが現在または将来の保有銘柄を必ずしも表すものではないことが記されている。

トークン保有者がこれらのビジネスの収益の一部を得られるかどうかを示すには、3つの開示が鍵となる。Suiアップグレード前に公表のDATAの移行計画、手数料スイッチが実際に投票にかけられるかを含むUSD.AIの改訂版CHIPホワイトペーパー、そしてPearlの報酬対象となる作業のうち、支払いを行うAI顧客にどれだけの割合が供されているかを示す証拠である。

本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではない。プロジェクトの説明や経済的取決めは変更される可能性があり、融資およびデジタル資産には損失のリスクが伴う。