Solanaの分散型取引所(DEX)のデイリー取引高ランキングに新しい首位が誕生した。多くの市場関係者が予想していたミームコインローンチパッドではない。プロプライエタリ・オートメイテッド・マーケットメーカー(Prop AMM)であるBisonFiが、Pump.funのPumpSwapを抜いて、24時間取引高でSolana最大のDEXとなった。この順位は注文フローの移動に伴い日々変動しうる。

首位交代を支える数字

分散型金融(DeFi)プロトコルを追跡する広く利用されているオンチェーン分析プラットフォームDefiLlamaによると、2026年10月23日時点のデータで、BisonFiは1日あたり約3億1,200万〜3億8,000万ドルの取引高を処理している。Pump.funの取引部門であるPumpSwapは、同じ24時間で約2億5,900万ドルの2位につけている。

より長い期間でも動向は注目に値する。BisonFiの過去30日間のDEX取引高は83億〜86億ドルで、累計取引高は880億ドルを超えた。プロトコルのTotal Value Locked(TVL、プロトコルに預け入れられたオンチェーン上の資本)は約2,080万ドルで、活動の多くはSolanaで最も流動性の高い市場であるSOL/ステーブルコインのペアを通じて行われている。

Prop AMMとは何か

Prop AMMは、預かり手や硬直的なオンチェーンの数式に依存するのではなく、独自資本を投入し、オフチェーンの価格モデルを実行して提示価格を決定する。その成果がより狭いスプレッド(取引所が売買する価格間の差)であり、価格がより有利であればあるほど、アグリゲーターはより多くの注文フローをそこへ送る。

そのフローの大部分は、Solanaの主要取引アグリゲーターであるJupiterのような経路を通じて到着する。Jupiterはネットワーク上取引所を走査し、最も有利な提示価格を探す。ほとんどのトレーダーはBisonFiを直接選ぶことはなく、提示価格が有利なためJupiterが彼らのためにBisonFiを選んでいる。この仕組みは、TVLが低いことの説明にもなる。少額の資本を絶えず回転させることで、膨大な取引高を生み出せるのだ。

背景:Pump.funの進化とProp AMMの波

Pump.funは、新しいミームテーマのトークンが作成・取引されるプラットフォームであるミームコインローンチパッドとして名を上げ、その後PumpSwapを通じて独自の重要なAMM市場へと成長し、10月中旬には数十億ドル規模の週間取引高を記録した。

BisonFiやTesseraを含むProp AMMは、近年の期間でSolanaのDEX取引高の約25〜30%を占めており、米ドルにペッグされたステーブルコインであるUSDCなどの主要ペア(SOL/USDC)に集中している。

Solanaのトレーダーとプロトコルにとっての意味

BisonFiの約2,080万ドルのTVLと取引高首位の組み合わせは、特定の取引スタイルにおいては、預かり資産の総量よりも資本効率が重要になる可能性を示唆している。従来型のAMMにとっては、プロ向けの取引所が最も流動性の高いペアで勝ち続ければ、オープンな流動性プールはロングテールトークン(取引頻度の低い小規模市場)へと押しやられる可能性がある。

Prop AMMはオフチェーンの価格設定と単一の運営者の資本に依存しており、オープンプールモデルよりも中央集権的な構造であり、信頼は運営者のモデルとリスク管理へと向けられる。このトレードオフ(単一の運営者への依存と引き換えに得られる有利な提示価格)が、今やSolanaの取引市場間の競争の中心にある。

今後注目すべき指標としては、BisonFiが複数日にわたり首位を維持できるか、Prop AMMの合計シェアが25〜30%のレンジに対してどう動くか、そしてミームコイン活動の再燃とともにPump.funの取引高が回復するかどうかが挙げられる。