Bloomberg Intelligenceによる2026年第2四半期の13F提出書類の分析では、ゴールドマン・サックスがスポットXRP ETFの最大の機関投資家保有者となった。米銀の保有エクスポージャーは8,740万米ドルで、Jane Street GroupやMillennium Managementを上回った。

13F提出書類は、米証券取引委員会（SEC）に提出される四半期開示だ。報告対象の米国証券を1億米ドル以上保有する資産運用会社は、各四半期末時点のロングポジションを記載しなければならない。スポットXRP ETFは、XRPを直接保有し、その価格に連動するファンドである。投資家はトークンを自己保管することなく、規制された上場商品を通じてXRPへのエクスポージャーを得られる。この種の米国初の商品は2025年11月に上場した。

Bloomberg Intelligenceのシニア・リサーチ・アナリスト、James Seyffart氏が最新の提出書類を分析した。同氏は以前、米国のスポットBitcoin ETF承認に関する予測で広く知られるようになった。第2四半期だけで、ゴールドマン・サックスは保有を約8,320万XRPトークン増やしており、これは確認された保有者の中で最大の増加だった。市場開始以来、スポットXRP ETFへの累計純流入は約18億米ドルに達している。

Bloomberg Intelligenceは、2026年6月末時点のゴールドマン・サックスの保有額を87,449,929米ドルと評価している。これは約8,400万XRPトークンに相当する。これに対し、Jane Street Groupは1,660万米ドル、Millennium Managementは1,620万米ドルだった。したがって、ゴールドマン・サックスの保有は、2番目に大きい報告保有の5倍超となる。リストには30の報告対象保有者が含まれるが、報告基準未満の小規模資産運用会社は含まれない。

NEW: Who are the top holders of spot ripple:native ETFs? Here's the data as of the Q2 13F Filings. Goldman, Jane and Millennium top the list. pic.twitter.com/SsL0BuM1oq - James Seyffart (@JSeyff) August 31, 2026

このポジションは、わずか1四半期の間に構築された。2026年第1四半期の提出では、ゴールドマン・サックスはXRP ETF保有をほぼ完全に削減し、同時にSolana ETFからも撤退していた。第2四半期には、8,300万超のXRPトークンを追加した。これは、掲載されている全保有者の中で群を抜いて最大の増加だった。トークンベースでは、この積み上げはJane StreetとMillennium ManagementのXRP ETF保有合計の2.5倍超に達する。

この積み上げが進む間、XRPは下押し圧力を受けていた。6月には価格が約1.30米ドルから、2024年末以来の安値まで下落した。四半期末は約1.04米ドルだった。したがって、ゴールドマン・サックスのエクスポージャー拡大は、トークンにとって弱い局面で行われたことになる。

同社のエクスポージャーは、5本のスポットXRP ETFに分散されている。Bitwise XRP ETFが約2,580万米ドル、Franklin TempletonのXRPZが約2,540万米ドルを占める。この2本で、報告された保有のやや半分強を構成する。さらに、Grayscaleと21Sharesの商品の持ち分も保有している。加えて、Canary CapitalのETF XRPCに新たなポジションがある。したがって、単一の発行体に明確に集中しているわけではない。

しかし、これらの数値の解釈には限界がある。13F提出書類が把握するのは、報告対象の米国証券におけるロングポジションだけである。ショート、デリバティブ、ヘッジは含まれない。また、この様式は、自己勘定取引、顧客取引、マーケットメイク、実際の投資意図を区別しない。大手銀行がETFポジションを保有していても、それは顧客の要望による場合がある。スワップのヘッジやトレーディング・ブック内の保有として生じることもある。そのポジションのカウンターパーティーも見えない。最終的に誰が経済的リスクを負っているのかは不明であり、これらの数値から投資確信を結論づけることはできない。

さらに、時間差もある。SECは各四半期末から45日以内の提出を認めている。6月末に終了した四半期の期限は2026年8月中旬だった。したがって、公開時点では保有はすでに数週間前のものだった。ゴールドマン・サックスがその後、保有を維持、追加、縮小したかは提出書類からは分からない。四半期内のいつポジションを構築したのかも示されない。

保有者のカテゴリー別に見ると、別の様相が浮かぶ。登録アドバイザリー会社を意味する投資アドバイザーが、1億2,000万米ドルで分析を主導している。同グループは約1億1,600万XRPトークンを保有し、四半期中の増加は約9,000万トークンで、全カテゴリー中で最大だった。Bloomberg Intelligenceは、銀行、ヘッジファンド、トレーディング会社を含む30の提出者をタイプ別に分類している。そのため、アドバイザー・カテゴリーは個別企業の単一ポジションを大きく上回る。これは、これらの提出書類が市場活動の一部しか捉えておらず、基準未満の企業を除外しているため重要である。

残る上位保有者の多くはトレーディング業務から来ている。Jane StreetとIMCはクオンツ系トレーディング会社であり、Flow TradersはETPのマーケットメイクを専門としている。Millennium ManagementとCitadel Advisorsは、より大規模なマルチストラテジー・ヘッジファンドに数えられる。Millenniumは時期によって、Bitcoin ETF IBITの最大ヘッジファンド保有者だったことがある。SusquehannaとParallax Volatility Advisersは主にオプションとボラティリティを取引する。Wolverine Asset Managementもマーケットメイクと自己勘定取引を行っている。これらの企業は取引所で継続的にビッド・アスクを提示しており、その保有は通常、継続的な取引活動から生じる。

したがって、大きな13Fの記載が必ずしも強気の見方を意味するわけではない。多くの場合、そのような保有は流動性供給、裁定取引の在庫、あるいは数日で解消されるヘッジを反映する。マーケットメーカーは、同時に先物で価格リスクをヘッジしながらETFの1口を保有できる。一方、投資アドバイザーは顧客ポートフォリオ向けに配分し、多くは数年単位のモデルポートフォリオを通じて運用するため、配分はトレーディング在庫よりも頻繁には変わらない。スポットBitcoin ETFでは、このカテゴリーがすでに最大の機関投資家保有カテゴリーとなっている。