金と銀の価格は水曜日に急騰した。米イラン紛争の急激なエスカレーションが原油価格を押し上げ、投資家を再び安全資産へと駆り立てたためだ。この上昇は、長期借入コストがここ数年で最高水準にある中で実現したものであり、通常であれば貴金属価格の重しとなる要因であった。

8月渡しの金はニューヨークで取引時間中に高値1オンス4,171ドルをつけ、2.3%高となった。9月渡しの銀は最大4.3%上昇して61.27ドルに達した。これは8ヶ月ぶりの安値をつけてからわずか2取引日後のことだった。午後に入ると両金属ともピークから後退し、金は4,137.16ドル、銀は59.86ドルで推移した。

金銀比価は約69（金1オンスあたり銀約69オンス）に低下し、月曜日の71弱から下落した。これは銀が今週相対的に優れたパフォーマンスを示したことを反映している。トレーダーが平均回帰のシグナルとして注目するこの指標は、週に入る時点で金に対して銀が割安に見えていたことを示唆している。プラチナとパラジウムも早朝の上昇を削った。

米イラン紛争は現在、再燃した戦闘の第2週に拡大しており、これまでに米兵4名が犠牲となった。トランプ大統領は、イランがホルムズ海峡での船舶攻撃を行うたびに、テヘラン周辺の「橋や発電所を1つずつ爆撃・破壊する」と警告した。イランのメディアTasnimは、地域全体のエネルギーインフラに対する脅威で応じた。

テヘランと同盟関係にあるイエミンのフーシ派は、バブアルマンデブ海峡を通過する船舶に対して禁輸措置を宣言した。これにより、原油市場は世界で最も重要な2つの海上の要衝での封鎖に直面することとなった。ホルムズ海峡は世界の原油消費量の約5分の1を運び、バブアルマンデブ海峡は紅海とスエズ運河を結び、ヨーロッパ向け原油および石油製品の重要な動脈となっている。ブレント原油は一時1バレル95ドルを超え、WTIは2.9%高の86.78ドルとなった。

水曜日の金・銀への資金流入は、30年米国債利回りが金融危機以来最も長い期間にわたって5%を超えて推移する中で起きた。戦争主導のエネルギーインフレと金利上昇観測の組み合わせこそが、6月を2008年以来最悪の金の月とし、直近の先週にも利上げ観測を再燃させた。スワップトレーダーは現在、今月の連邦公開市場委員会での利上げ確率を約10%と見なしているが、年末までに少なくとも1回の利上げが織り込まれている。

「最近の反発は主にフロー主導と感じられる。少しの底値買いと、4,000ドルのサポートラインが維持されたことへの純粋な安堵感によって引き起こされた」と、ブルームバーグが引用したTDセキュリティーズの上級商品ストラテジスト、ライアン・マッケイ氏は述べた。「ただし、これが新たな構造的トレンドの始まりとは期待していない。エネルギー価格は再び上昇し始めたばかりであり、その懸念が最終的に上値を抑えるだろう。」

鉱山株の反応

貴金属の上昇は、52週間高値を中位数で約3分の1下回って取引されている鉱山セクターに活気を与えた。鉱山株は固定費構造を持つため、金属価格の変動を増幅する傾向があり、利益も損失も拡大する。中国の紫金鉱業の米国上場株が大手鉱山会社の中で8.1%の上昇でリードした。ニューモント（NYSE: NEM）は3.1%上昇し、バリック・マイニング（NYSE: B）は2.4%高となった。水曜日の上昇後も、バリックは過去1年の高値から約32%下回ったままである。同社は今週、ブリティッシュコロンビア州のゴールデン・トライアングルに賭けとして、Kingfisher Metalsの9.9%の株式を取得した。

アグニコ・イーグル（NYSE: AEM）は3.5%上昇したものの、大型貴金属株の中で最も大きな打撃を受けており、52週間高値から40%以上下で取引されている。銀生産者では、クール・マイニング（NYSE: CDE）が3.8%上昇し、ヘクラ・マイニング（NYSE: HL）が2.7%上昇したが、それぞれ高値から43%と54%下回ったままである。

反発にもかかわらず、金は1月の記録的高値である約5,600ドルから約26%下にあり、2026年では4%下落している。ただし、過去12ヶ月では20%以上の上昇を維持している。銀は年初来16%下落し、1月の記録的価格である1オンス121.64ドルの半分の価値にとどまっているが、過去12ヶ月の52%の上昇はすべての貴金属の中で最高のパフォーマンスである。