世界的な利上げ期待：中東の緊張緩和で主要中央銀行はハト派方向に再価格付け
重要ポイント
- •原油価格の下落と中東の緊張緩和により、主要中央銀行のほぼすべてで金利見通しはよりハト派に修正されました。
- •ニュージーランド準備銀行は、年末までの市場織り込み利上げ期待が50ベーシスポイントで最も高い水準です。
- •米連邦準備制度理事会は、年末までに32ベーシスポイントの利上げが織り込まれており、高めのコアインフレと労働需要の鈍化の間で市場がバランスを取っています。
- •日本銀行だけは、為替介入後の政策整合を示唆する米国および日本当局者の発言を受けて、タカ派的な再価格付けとなりました。
- •市場は、これまで利下げを始めているカナダ銀行とスイス国立銀行について、次回会合での据え置きをほぼ確実視しています。
年末までの市場織り込み利上げ幅
| 中央銀行 | 年末までの予想利上げ幅 | 次回会合での確率 |
|---|---|---|
| RBNZ（ニュージーランド準備銀行） | 50 bps | 利上げ確率 85% |
| ECB（欧州中央銀行） | 33 bps | 利上げ確率 75% |
| Fed（米連邦準備制度理事会） | 32 bps | 利上げ確率 54% |
| BoJ（日本銀行） | 32 bps | 利上げ確率 51% |
| BoE（イングランド銀行） | 25 bps | 変更なし確率 79% |
| BoC（カナダ銀行） | 15 bps | 変更なし確率 98% |
| RBA（オーストラリア準備銀行） | 13 bps | 変更なし確率 97% |
| SNB（スイス国立銀行） | 7 bps | 変更なし確率 96% |
中東の緊張緩和と原油安を背景としたハト派的な再価格付け
今週、金融市場は主要中央銀行のほぼすべてで、金利見通しをややハト派方向に修正しました。この変化は、中東の緊張緩和と、米国とイランの合意の可能性に対する楽観の高まりを受けたものです。原油価格は1バレル80ドルを下回り、これまで金融引き締め期待を下支えしていたインフレ懸念の緩和につながりました。エネルギーコストは主要経済圏の総合インフレ指標において重要な要素であり、原油価格の低下が続けば、中央銀行が引き締め姿勢を維持する圧力は弱まります。
対象となる中央銀行の中では、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が引き続き最も高い市場織り込み利上げ期待を示しており、年末までに50ベーシスポイントの利上げが見込まれています。次回会合での利上げ確率は85%です。欧州中央銀行（ECB）は33ベーシスポイントで続き、次回会合での利上げ確率は75%です。
米連邦準備制度理事会（Fed）と日本銀行（BoJ）は、ともに年末までに32ベーシスポイントの利上げが織り込まれていますが、次回会合の確率はそれぞれ異なり、Fedは54%、BoJは51%です。Fedについては、織り込み利上げ幅が小幅にとどまっており、依然として高めのコアインフレと年後半に向けた労働需要の鈍化の兆しの間で、市場がバランスを取っていることを示しています。
イングランド銀行（BoE）、カナダ銀行（BoC）、オーストラリア準備銀行（RBA）、スイス国立銀行（SNB）はいずれも利上げ期待がかなり低く、次回会合で変更なしとなる確率が高く織り込まれています。特にBoCとSNBについては、市場は据え置きをほぼ確実視しており、これは両行がいずれもサイクルの早い段階ですでに利下げを始めていることと整合的です。
日本銀行はタカ派的な再価格付け
今週、タカ派的な再価格付けが見られたのは日本銀行だけでした。この動きは主として、米財務長官ベッセント氏がCNBCのインタビューで述べたコメントによるものとみられます。ベッセント氏は「介入に続く政策対応が必要になる」と述べ、さらに「日本の政策に楽観的でなければ米国は参加しなかった」と付け加えました。
日本の為替担当・三村氏もこのシグナルを補強し、介入後にBoJと共通認識を持っていると述べました。これは、日本の中央銀行による利上げ加速の可能性を示唆する発言とも受け取れます。日本は世界の他の主要国よりもはるかに長く極めて緩和的な金融政策を維持しており、為替介入が協調して行われる場合には、これまで政策見通しについて財政当局と金融当局の足並みがそろうことが歴史的に必要でした。
