主要中銀の政策週を受け、金利見通しは総じてハト派方向にシフト
重要ポイント
- •年末時点の利上げに関する市場価格は、主要中央銀行のほぼすべてで小幅にハト派化し、トレーダーが世界的な引き締め局面の終盤を見直していることを示した。
- •FRB、イングランド銀行、日銀はいずれも据え置きで、FRBとBoEでは3人ずつが利上げ支持の反対票を投じた。
- •ECB当局者は9月利上げへの明言を避け、明確な二次波及効果がないことを理由に挙げた一方、ユーロ圏コアインフレの強さが会合を依然として注目対象にしている。
- •オーストラリアの第2四半期トリム平均CPIは3.6%とRBA予想の3.8%を下回り、中銀の引き締めサイクル終了観測を補強した。
- •Bloomberg報道は、SNBが2027年末まで政策金利をゼロに維持し、その後の利上げを検討する構えを示した。
年末時点の市場が織り込む利上げ予想は、政策決定と重要な経済指標の発表が相次いだ1週間を受けて、主要中央銀行のほぼすべてで小幅にハト派方向へシフトした。この足並みのそろった動きは、ここ約18か月にわたって進んできた世界的な引き締め局面の最終段階について、トレーダーが見通しを修正していることを示している。以下は、年末時点で予想される利上げに関する現在の市場織り込みだ。
- RBNZ: 58 bps（次回会合での利上げ確率97%）
- ECB: 38 bps（次回会合での利上げ確率68%）
- Fed: 34 bps（次回会合での利上げ確率68%）
- BoE: 30 bps（次回会合で据え置き確率72%）
- BoJ: 27 bps（次回会合で据え置き確率72%）
- BoC: 16 bps（次回会合で据え置き確率98%）
- RBA: 14 bps（次回会合で据え置き確率97%）
- SNB: 9 bps（次回会合で据え置き確率95%）
ニュージーランドでは今週、重要なニュースやデータがなかったため、RBNZに関する市場の織り込みは変わらなかった。
欧州中央銀行
ECBの複数の政策当局者は、明確な二次波及効果が見られないことを指摘し、9月の利上げについては示唆しなかった。これが小幅なハト派方向の再価格付けにつながった。ECBは1年以上にわたり毎回の会合で利上げを続け、預金金利を2001年以来の高水準に引き上げてきたが、次の一手を事前に約束しない姿勢は、過去の利上げの波及効果が機能しているとの自信が高まっていることを示唆する。ただし、本日のユーロ圏コアインフレが予想を上回ったことで、9月会合は引き続き注目される。
米連邦準備制度理事会
FRBは金利を据え置き、3人が利上げを支持して反対票を投じた。市場のコンセンサスでは、Logan氏とHammack氏は利上げを好むとみられていたが、Kashkari氏も反対票に加わった。Kashkari氏はタカ派として知られ、決定前にはおよそ30%の利上げ確率がすでに織り込まれていたことから、全体像に大きな変化がないにもかかわらず、市場ではややハト派的な再価格付けが進んだとみられる。FRB議長のWarsh氏は次回会合について手がかりを示さず、先行きガイダンスを抑制する姿勢を維持した。そのため、次の重要イベントは8月12日の米CPIとなり、9月にFRBが利上げするかどうかは、このデータで決まる可能性が高い。
イングランド銀行
イングランド銀行は広く予想されていた通りBank Rateを据え置いたが、Pill、Greene、Mannの3人が利上げを支持して反対票を投じた。市場では7対2の票割れが見込まれていたが、Mann氏はこれまで最も票の変更に近いと見られていたため、結果は想定外ではなかった。中銀は、明確なコミットを避ける引き締めバイアスを維持した。ハト派方向の再価格付けのきっかけは、Bailey総裁が記者団に対し、BoEが利上げに近づいていると受け取られないようにしてほしいと述べたことだった。さらに当局者は「保険的な利上げ」について議論していないと補足し、そのメッセージを強めた。英金利はすでに2008年以来の高水準にあり、労働市場の鈍化も見られることから、BoEは依然として高いサービスインフレに追加対応が必要か、それとも様子見が妥当かを見極めているようだ。
日本銀行
BoJは本日、広く予想されていた通り金利を据え置き、最もタカ派寄りのメンバーであるTakata氏が利上げを支持して反対票を投じた。声明文は概ね変わらず、タカ派的なシグナルはなかった。短期的なインフレ見通しは下方修正され、利上げペース加速を示す内容ではない。Ueda総裁は明確な政策シグナルを出さなかったが、金融環境が過度に緩和的になれば利上げペースを速める可能性があると述べた。もっとも足元では、債券利回りが引き続き景気循環の高値圏で推移し、日経平均は過去最高値から13%下落しており、そのような問題は見当たらない。市場の織り込みは概ね横ばいだった。
カナダ銀行
カナダから重要なニュースやデータはなかったものの、BoCに関する市場の織り込みはややハト派方向に再調整された。
オーストラリア準備銀行
オーストラリアの2026年第2四半期インフレ統計は、全体的に予想を下回った。トリム平均CPIの前年比は3.6%となり、RBA自身の3.8%予想を下回ったため、中銀には金利をより長く据え置く余地が生まれた。RBAは今回の局面で最も慎重な中銀の一つであり、他の多くの中銀よりも小幅な利上げにとどめてきた。今回の弱めのデータは、同中銀の引き締めサイクルがすでに終了している可能性に対する市場の見方を後押ししている。
スイス国立銀行
SNBについてもハト派方向の再価格付けが見られた。Bloombergは、同中銀が内部での考え方に詳しい関係者の話として、政策金利を2027年末までゼロに維持し、その後おそらく引き上げを開始する構えだと報じた。