Freeport-McMoRan (NYSE:FCX) は、銅価格の急騰と予想を上回る銅販売が、インドネシアの主力Grasberg鉱山での減産を十分に相殺し、Wall Streetの第2四半期利益予想を上回った。

世界最大の上場銅生産会社である同社は、第2四半期の純利益を$984 millionと発表した。6月30日までの3カ月間の調整後利益は1株当たり$0.74となり、LSEGがまとめたアナリストのコンセンサス予想である$0.59を上回った。この調整後数値には、休止施設に関連する費用とPT Freeport Indonesiaの復旧費用は含まれていない。株価は市場前取引でいったん1.4%上昇したが、午後半ばまでに約3%下落し、$63.36となった。

Freeportが四半期中に実現した銅価格の平均は1ポンド当たり$6.17で、前年同期の1ポンド当たり$4.54から大幅に上昇した。供給懸念、中国の底堅い需要、中東の地政学的緊張がいずれも価格上昇に寄与した。この上昇は、世界の銅市場におけるより広範な構造的逼迫も反映している。老朽化した鉱山での鉱石品位の低下、新規プロジェクト開発に数十年単位を要するリードタイム、そして電化に伴う消費拡大――電気自動車、再生可能エネルギー設備、送電網拡張はいずれも、従来型インフラに比べて産出単位当たりで大幅に多くの銅を必要とする――が、長期的な供給可能性への懸念を強めている。金価格の高止まりも、利益率とキャッシュフローをさらに支えた。

銅販売は、出荷タイミングの改善と操業実績の向上に支えられ、同社が4月に示した見通しを上回った。一方で、銅生産量は前年同期比18.2%減の786 million poundsとなり、金生産量は39.4%減の192,000 ouncesとなった。回収可能ベースの銅販売量は710 million poundsで、前年同期のone billion recoverable poundsから減少し、金販売量は76%減の123,000 ouncesとなった。

Grasbergの増産再開

昨年9月にGrasberg鉱山で約800,000 tonnesの湿潤物が流入し操業停止を余儀なくされた後、生産は引き続き回復途上にある。PT Freeport Indonesiaは2026年初め、世界第2位の銅鉱山であり最大の金鉱山でもある同鉱山の復旧が想定より遅れていると説明していた。操業は現在、2027年末までにフル稼働に近づく見通しとなっている。

同鉱山複合体は現在、能力の約50%で操業しており、今年後半には65%に達すると見込まれている。Grasberg Block Cave地下鉱山の増産に向けた継続的な進展が、今後の操業改善を支えると見られる。復旧期間の長期化は、Freeportの世界全体の銅生産の重要な部分を占め、世界でも数少ない大規模かつ低コスト生産が可能な資産であるGrasbergへの集中リスクにも注目を集めている。

Freeportは、Grasbergの全面再開を2028年初めに延期した。

2026年見通しとアナリストの見方

Freeportは2026年通期見通しを据え置き、銅販売量を3.1 billion pounds、金販売量を650,000 ouncesと予想した。同社は銅1ポンド当たりの平均単位純現金コストを$1.90と見込み、今年の資本支出は$4.3 billionを計画している。このうち$3 billionは主要鉱山プロジェクトに充てられる。

今回の結果は、銅価格の高止まりが鉱山会社を操業上の逆風から引き続き保護していることを示している。世界的な供給逼迫が続くと見込まれ、電化トレンドが需要を下支えする中、投資家はFreeportがGrasbergをフル生産に戻しつつ、より広範なプロジェクトポートフォリオで成長を進められるかを注視している。

アナリストは同株に対しておおむね前向きな見方を維持している。同株をカバーする26社のうち21社が「買い」または「強い買い」と評価しており、12カ月の目標株価中央値は$74で、水曜日の終値を約14%上回る水準となっている。

Freeport、2026年第2四半期および上半期決算を発表