Coinbaseの共同創業者で、現在も同社の取締役を務めるフレッド・アーサム氏は、ベネズエラの石油産業に取り組む間、カラカスのホテルで長期間生活してきた。同氏の投資会社Primaveraは最近、ベネズエラの主要石油生産会社であるPDVSAと生産分与契約を締結したと、The Wall Street Journalが9月10日に報じた。

石油・ガス分野での経験がない38歳の投資家がこのような動きに出るのは異例だ。しかし、これは大きなリターンが見込める、困難ではあるものの確立された投資機会を追求するというアプローチを反映している。アーサム氏は大統領科学技術諮問委員会のメンバーでもある。

暗号資産投資家にとっては、アーサム氏が暗号資産から石油へ移行したことよりも、より広範なマクロ経済への影響の方が重要かもしれない。ベネズエラが石油生産を大幅に増やせば、追加供給は原油価格、インフレ、金融政策に影響を及ぼす可能性がある。これらはいずれも、BitcoinやEtherの流動性と需要を左右する要因だ。

アーサム氏がオリノコベルトで追求しているもの

アーサム氏は、世界最大の超重質油の集中地域であるベネズエラのオリノコベルトで、少なくとも3油田の支配権取得を目指してきた。これまでの報道では、対象にはAlvorada Heavy Industriesが運営する油田が含まれるとされていた。

今回のWall Street Journalの報道は、PrimaveraがPDVSAとの生産分与契約を確保したことを確認した。ただし、Primaveraが最終的に運営する範囲の規模は明らかになっていない。

ベネズエラが外国投資を引き付ける理由

ベネズエラが外国の石油投資家にとって魅力的なのは、主にその規模による。米国エネルギー情報局（EIA）は、同国が2023年時点で約303 billion barrelsの原油埋蔵量を保有していると推定しており、世界最大の石油埋蔵量を持つ国となっている。

しかし、生産量はその潜在力を大きく下回ってきた。ベネズエラの2023年の生産量は約783,000 barrels per day (bpd)だった。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年7月までに生産量が1.12 million bpdへ増加したと推定している。

米国も投資環境の再編に寄与している。North American Blue Energy Partnersは、65 billion barrels超の埋蔵量を含む17油田の権益を取得し、米国政府は同社の35%の株式を取得した。Columbia Center on Global Energy Policyによる後の分析では、PDVSAはこの契約を100年間のコンセッションではなく、延長オプション付きの25年契約と位置付けたとされている。

Chevronは別の拡張計画を進めている。同社は5年間で$7 billion超を投資し、ベネズエラでの生産量を2倍以上に増やして約600,000 bpdとする計画だ。Chevronの発表は同社の公式ウェブサイトで確認できる。

投資回収に10年かかる可能性がある理由

ベネズエラの資源基盤の規模が主な障害ではない。問題は、その資源を開発する実行力だ。Rystad Energyは、ベネズエラの原油生産量が2025年後半から2028年後半にかけて約17%、すなわち194,000 bpd増加すると予想している。増加分の大半は既存油田からもたらされる見通しだ。

「地質ではなく、実行力が依然として最大の制約だ。」 — Rystad Energy

Rystad Energyの長期見通しはより慎重だ。同調査会社は、オリノコベルトからの大規模な新規生産が始まるのは2035年頃に限られると予想している。

「わずか数カ月のうちにベネズエラから市場へ大幅に多くの石油が供給されるとの期待は、失望に終わる可能性が高い。」 — Commerzbank

法的不確実性も別のリスクとなる。OPISは、Commerzbankがこの取引の合法性に疑問を呈したと報じた。Columbia Center on Global Energy Policyも、この取り決めはベネズエラ自体よりも投資家を保護することを主な目的として構成される可能性があると指摘した。OPISの分析はこちらで確認できる。

石油の動きが暗号資産に波及する仕組み

原油価格と暗号資産の関係は、単一の原油価格水準だけで決まるものではない。より重要な接点はエネルギーコストを通じたものであり、エネルギーコストはインフレや金融政策に影響を及ぼす可能性がある。

Federal Reserveの調査によると、原油価格が10%上昇すると、消費者物価指数（CPI）は合計で約0.4%押し上げられる可能性がある。2026年4月、Federal Reserveの理事Christopher Waller氏は、Brent原油が年初の$61から約$95まで上昇したと述べた。この期間、エネルギーCPIは10.8%超上昇し、総合インフレ率は3.3%に達した。Federal Reserveの調査はこちらで確認できる。

ベネズエラの石油供給が増加しても、BitcoinやEtherの価格が必ず上昇するとは限らない。ただし、石油に起因するインフレを抑え、金利や金融市場の他のリスク資産への圧力を和らげる可能性はある。新たな供給途絶が発生すれば、影響は異なるものになる。

ベネズエラはすでに暗号資産経済と深く結び付いている。Chainalysisは、ベネズエラの暗号資産取引フローが2025年に総額$44.6 billionに達したと推定した。同社はまた、同国における暗号資産の二重の役割、すなわち家計にとっての金融上の生命線である一方、制裁に関連する石油取引で使われる手段でもあることを記録している。Chainalysisの分析はこちらで確認できる。

この背景は、アーサム氏の動きが暗号資産セクターから石油産業への単なる予想外の転身以上のものである理由を説明している。Primaveraがベネズエラの埋蔵量の一部を相当規模の生産へ転換できれば、その影響は最終的にエネルギーコスト、インフレ、世界の流動性に及ぶ可能性がある。これらは、アーサム氏を富裕にした事業の成長を形作ったものと同じマクロ経済要因だ。

出典: Cryptopolitan