総額約1億5000万ドルに上る2件の申込取引により、フランクリン・テンプルトンのファンド株式の大型の持ち分がXRP Ledger（XRPL）に追加され、残高全体が現在単一のウォレットに集中している。この構成は、誰がその持ち分を管理し、どのように移転でき、どの程度の速さで解約できるかを左右する。

CoinDeskが10月24日に公表した台帳調査によると、今回の発行は10月21日にフランクリンの発行アカウントが台帳に書き込んだ2件の現金申込受領証に遡ることが確認された。対応する申込は10月22日に発行された。

4800万株から2バッチで1億9270万株へ

発行前、XRPL上には約4800万株のsgBENJIが既に存在していた。その後、約7218万株ずつ2つのバッチが02:58 UTCと04:13 UTCに続き、それぞれ申込受領証と対応づけられ、XRPScanの取引記録によれば1.039ドルの価格が付けられた。

Bithompの分散データによると、発行済み1億9270万株はすべて1つのアドレスで保有されており、取引価格で約2億200万ドル相当となる。トークンの保有を認められた他の2つのアドレスは残高ゼロである。

ファンド全体と比較すると、新規資金は大きな規模だ。ランクリンの9月30日付ファクトシートには、Stellarを含むファンドが利用するすべてのネットワークでの純資産総額7529万ドルが記載されている

ウォレットのファンドに占める割合の推定は、9月30日以降に他の申込や解約がなかったことを前提としている。他のネットワーク上の資金流出入はXRPLには現れない。

CoinDeskの報道によると、フランクリンは現在RWA.xyzのXRPLトークン化資産発行体で第2位にランクされており、約9億3000万ドルのRippleのRLUSDステーブルコインに次ぎ、1億8500万ドルのOndoを上回る。同サイトは公開台帳に記録されたファンド株式、ステーブルコインその他の伝統的資産を追跡している。XRPLのトークン化資産全体の合計と同様に、この順位は記録された価値を反映しており、フランクリンの場合は単一のウォレットがそのすべてを占めている。

発行の両側に同一の鍵セット

CoinDeskによると、資金を受けたウォレットとフランクリンの発行アカウントは同一の8つの署名アドレスを登録しており、うち任意の2つで取引を承認できる。2分の8の構成では、単一の署名者は単独で資金を動かせず、これは鍵の漏えい時の被害を抑える目的で一般的に使われる設定である。したがって、XRPL上でsgBENJIを発行する鍵の保有者は、自らが発行した株式も移動できる。

この構成に合致するシナリオは2つ考えられる。フランクリンまたはその移転代行業者が多数の顧客向けにウォレットを運用し、各持有分をオフチェーンで管理しているケース（証券会社・保管業者で一般的な仕組み）と、フランクリンが口座を運用する一人の大型投資家がウォレットを所有しているケースである。

ファンドの名簿は2層構造で設計されている。シンガポール通貨管理局（MAS）が公開しているProject Guardian業界レポートは、sgBENJIトークンをファンド株式の証拠と説明し、株主の身元はブロックチェーン記録に紐づいた内部システムで管理されるとする。さらにフランクリンはトークンへのアクセスを管理しており、XRPL上でsgBENJIを保有するにはその承認が必要で、トークンの設定により発行者は残高の凍結と株式の回収が可能となっている。

CoinDeskは、このウォレットが総合勘定（オムニバス口座）かどうか、申込に資金を提供した投資家の数、株主が別々のアドレスで株式を受け取るかどうかをフランクリンに問い合わせたが、アジア時間の土曜日午前時点で回答はなかった。

利回りの狙いとDBSの取引計画

当該株式は、シンガポール籍のFranklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fundに属し、同ファンドは国債、コマーシャルペーパー、銀行預金などの短期ドル債務を保有する。リターンは株式価格に積み上がる。ファクトシートは、A（acc）USDクラスについて費用控除後の1年リターン3.57%、経費率0.20%、純資産価値1.04ドルを示しており、10月22日の価格と整合する。同ファンドはXRPを購入しない。

フランクリン、DBS、Rippleは株式の取引用途も明示している。2025年9月の合意に基づき、DBSデジタル取引所はsgBENJIをRLUSDと並べて上場し、適格顧客が24時間体制で両者を交換できるようにするとしている。DBSはさらに、銀行とのレポ取引や第三者プラットフォームからの融資を通じて、顧客が株式を担保として差し入れる仕組みの検討も表明した。

台帳データは取引でも保有でも説明がつく。迅速な交換を提供する市場には在庫の株式が必要であり、フランクリン管理のウォレット内の大型ブロックはその役割を果たし得る。また、一つまたは少数の機関投資家が利回り目的で1億5000万ドルのドル建てMMFを購入し、売買の計画がない可能性もある。取引所の内部帳簿上の交換はXRPLの転送として現れるとは限らないため、流出のないウォレットはいずれの読みにも合致する。

解約資金はファンドのスケジュールに沿って支払われる

フランクリンの2026年9月付 商品概要によると、7日間の期間は請求が受理・受諾された時点で開始され、締め切りに間に合わなかった請求は通常、翌取引日に持ち越される。

日あたりの上限は、XRPLポジションの集中度の高さから重要となる。この種の上限はMMFにおける標準的な流動性保護策であり、過大な引き出しが短期保有資産の急売を強いるのを防ぐ。ウォレットの株式がファンド総規模に近いクラスに属する場合、全額解約は1日の上限を大幅に超え、ファンドは支払いを多数の取引日にわたって分散させ得る。上限は裁量型であり、行使された形跡はない。

不明点を埋める3つの開示

11月に発行予定の10月31日付ファクトシートは、ファンド資産が1億5000万ドル近く全額増加したのか、他での解約が一部相殺したのかを明らかにするはずだ。

保有を認められながら残高ゼロの2つのXRPLアドレスに残高が現れれば、株式が別々の保有者に移ったことを示す。

sgBENJIの交換や担保利用に関するDBSの数値は、2億ドルのうち取引計画がどれほど説明するかを示すことになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではない。トークン化ファンドには投資リスクが伴い、適格性、譲渡、解約の要件の対象となる。