欧州セッション

欧州セッションでは、フランスとスペインのインフレ速報値が発表されます。両国とも8月のエネルギー価格の上昇を反映して上昇すると見込まれていますが、焦点はコア指数に置かれます。これらはユーロ圏全体の速報推計値に組み込まれるEU調和方式(HICP)の速報値であり、エネルギーコストはまず総合指数に表れやすいことから、変動の大きいエネルギーと食品を除いたコア指数の方が、基調的なトレンドをより的確に映す指標となります。

とはいえ、市場の反応は限定的になる可能性があります。欧州中央銀行(ECB)は9月の利上げをすでに事実上確約しており、その後のさらなる引き締めへの意欲は限られていると示唆しているため、このデータが短期的な政策を左右する可能性は低いとみられます。

米国セッション

米国セッションでは、ジャクソンホールでのウォーシュFRB議長の講演にすべての注目が集まります。米財務省による国債買戻しの発表や、長期金利の抑制を狙ったベッセント氏の「口先」介入を経て、トレーダーにとって最大の関心事は、ウォーシュ議長が最近の金融環境の緩和に反対する姿勢を示すかどうかです。金融環境とは、債券金利、クレジットスプレッド、株式価格、ドルといった、家計や企業の支出を形づくる要素の総体であり、こうしたチャンネルでの緩和は引き締め的な政策と逆行し得るため、FRBにとって重要な意味を持ちます。

会場自体にも重みがあります。ジャクソンホールはカンザスシティ連銀が毎年8月末に開催するシンポジウムで、歴史的にFRB議長が転換点を示してきた舞台です。ベン・バーナンキは2010年の講演で第2次量的緩和への道を開き、ジェローム・パウエルは2020年の会合で平均インフレ目標フレームワークを発表しました。こうした実績があるため、発言のタイミングだけでなく文言そのものも入念に分析されます。

議長が最近の金融環境の緩和に反対する姿勢を示さない場合、貴金属のロング、ビットコイン、米ドルのショートといった現在の「通貨減価(debasement)」トレードは、さらに拡大する可能性が高いとみられます。「通貨減価」トレードは、法定通貨の購買力の持続的な低下を見込んだポジションであることに由来する呼称です。一方、議長が「金融環境の最近の緩和が続けば、インフレを目標に戻すプロセスを複雑にしかねない」や「最近の緩和が物価安定への進展を脅かす場合、適切な対応をためらわない」などの表現で反論するような場合、市場では金融環境が再び引き締まり、「通貨減価」トレードの調整が長引く可能性があります。

ウォーシュFRB議長は14:00 GMT/10:00 ETに講演を行う予定です。講演原稿は通常、議長が講演を行う直前または同時に公開されます。FOMCの次回会合は9月に予定されているため、トーンに変化があれば、それ以降の政策路線に関するシグナルとして読まれるでしょう。

中央銀行関係者の発言

• 12:45 GMT/08:45 ET — 英中銀(BoE)のマン(タカ派・投票権あり)
• 13:00 GMT/09:00 ET — FRBのハマック(タカ派・投票権あり)
• 14:00 GMT/10:00 ET — ウォーシュFRB議長(中立・投票権あり)
• 15:40 GMT/11:40 ET — ベイリー英中銀総裁(中立・投票権あり)
• 15:55 GMT/11:55 ET — ECBのシュナーベル(タカ派・投票権あり)
• 16:30 GMT/12:30 ET — FRBのグールズビー(タカ派・投票権なし)