リモージュの19世紀の市庁舎に大きな損害を与えた火災は放火によるものだと、地元県知事が明らかにしました。日曜日までに火災は鎮火し、フランスは週末の騒乱の被害を集計していました。当局によると、土曜日だけでも2,400人超の逮捕、負傷した警察官と憲兵は約1,000人、パリ、マルセイユ、リヨンなどの都市では数百の店舗が略奪されました。日曜夜まで略奪と火災が続き、セバスチャン・ルコルヌ首相は月曜日に一部地域での夜間外出禁止令を発令しました。

ローラン・ヌニェス内相は警察が「制御を失った」と認めて辞任を申し出ましたが、エマニュエル・マクロン大統領はこれを拒否しました。

インフレについては、むしろ米国が深刻です。米紙フォーチュンのジェイソン・マ記者が月曜に報じたところによると、米国の消費者物価は9月までの1年間で3.7%上昇し、EU基準に調整したフランスの3.4%を上回りました。両国を分けるのは成長です。米国のGDPは第2四半期に2.2%拡大し、失業率は4.2%、賃金は年率約3.0%で伸びていますが、それでもインフレには及びません。一方、フランスは今年の経済成長率を0.5%と見込んでおり、若年失業率は約20%に達しています。

成長を脇に置けば、両国には多くの共通点があります。さらに多くの米国人は、国の成長の源泉に対して不安を抱いています。INGによると、テクノロジー投資は米国のGDP成長の約3分の1を占めています。しかし5月に実施されたベントリー・ギャラップの調査では、AIは害の方が大きいと答えた米国人は39%に達し、1年前の31%から上昇、79%が今後10年以内にAIが米国の雇用を削減すると予想しています。30歳未満の成人ではその割合は47%に達します。6月のピュー調査では、AIについて期待よりも懸念が強いと答えた米国人は52%でした。

同じ罠

まず債務から見てみましょう。フランスの政府債務残高はGDPの過去最高の119%に達し、米国の公衆保有債務も3月末にGDPの100.2%に達しました。フランスの財政赤字を5.4%からGDPの5%に削減するルコルヌ氏の予算案は、火曜日に国民議会で最初の重要採決を迎えます。一方ワシントンでは、2026年会計年度に1兆9,920億ドルの財政赤字を計上しており、議会予算局（CBO）の予測に基づけばGDPの約6.2%に相当し、フランスが暴動の対象としている5.4%の赤字をはるかに上回ります。

両政府にとって現実的な制約は、単に債務の規模ではなく、家計がすでに生活費や公共サービスに抗議している中で赤字を削減することの政治的困難です。したがって、フランスの予算採決と継続的な借入に対する債券市場の反応は、政策当局者がこうした圧力に対処できる余地がどれほどあるかを試す直接的な試金石となります。

債券トレーダーは両国を同様に見ています。バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、クラウディオ・イリゴイエン氏とアントニオ・ガブリエル氏は最近、フランスと米国の10年債利回りがほぼ同じ軌道をたどって動いていることを突き止め、その原因も共通だと指摘しています。「金利が低い場合、政府は安価な債務で賄われるより大きな赤字を運営するインセンティブを持つ」と同氏らはBofAグローバル・リサーチのレポートに記しています。「しかし、その『安価な』債務が財政赤字の構造的拡大を賄うために使われた場合、金利が上昇した際に、家計を立て直すために必要な財政健全化を実施することは政治的に困難となる」

暴動とは、「政治的に困難」という言葉が現実の姿になったものです。米国では、その警告は債券市場からもたらされました。9月8日、スコット・ベッセント財務長官は南メソジスト大学の聴を前に「今や私が家主だ」と述べました。しかし債券市場はこれに異を唱え、その後3週間で30年物国債利回りは5.69%まで上昇し、2002年以来の水準に達したと、ジョンズ・ホプキンス大学のエコノミスト、スティーブ・ハンケ氏と元会計検査院長のデビッド・ウォーカー氏がフォーチュンに寄稿しました。

怒りの発端

フランスの抗議は教室から始まりました。9月中旬、パリ郊外の高校生たちが、不在の教員、過密な教室、暑さに耐えられない校舎を理由に授業ボイコットを行い、長年の投資不足を非難しました。教員と労組が加わり、その後、燃料価格と生活費に怒る人々が続きました。

米国の学校も同様の逼迫を示しており、いくつかの指標では状況はさらに悪い。

授業時間の喪失：フランスでは2024〜25年、公立中学校・高校の授業時間の9.8%が提供されず、主な原因は欠席した教員の代理が配置されなかったことだと教育省統計局は説明しています。米国では、政府会計検査院（GAO）が、同年に19%の学区が校舎の問題で授業を取りやめ、約200万人の生徒に約350万人日分の学習機会の損失をもたらしたと報告しています。学区の半数近くは、学習を妨げる慢性的な施設問題を抱えていました。

教員配置：今学年初め、フランスの中学校・高校の53%が少なくとも1人の教員を欠いていました。これはフランス最大の中等教員組合SNES-FSUによる1,033校の調査によるものです。2024〜25年の初めには、米国の公立学校の74%が、完全な資格を持つ教員で少なくとも1つの欠員を埋めるのに苦労したと、国立教育統計センターは報告しています。

資格：OECDによると、フランスの中等教員の11.1%は完全な資格を有していません。米国では、ラーニング・ポリシー・インスティテュートが、担当科目の完全な資格を持たない教員は387,843人に上ると推計しており、これは過小評価だとしています。

トランプ大統領は別の原因を見出しています。「フランスで起きていることは、制御不能な大量移民に他らない」と同氏は10月6日にTruth Socialに投稿し、「学校の問題ではなく、イスラムがかつての大な国を乗っ取ろうとしていることだ」と付け加えましたが、自国の財政面での類似性には触れませんでした。学生たちの要求に移民や宗教への言及はありませんでした。UBSグローバル・ウェルスマネジメントのチーフエコノミスト、ポール・ドノバン氏は月曜日の顧客向けノートで、週末の暴力を「別の形のスケープゴート経済学」と呼びました。

米国のクッションは、成長が続く限り持ちこたえます。ベテラン市場アナリストのエド・ヤーデニ氏は先月、米国経済は「かつてないほど金利感応度が低い」と主張し、その裏付けとして裕福な退職者層、大規模な財政赤字、そして「驚異的なAI投資ブーム」を挙げました。

ハンケ氏とウォーカー氏はコラムを、故ルディガー・ドーンブッシュMIT名誉教授の言葉で締めくくっています。「危機は想像しうる限り以上に時間をかけてやって来るが、いったん訪れると、想像しうる限り以上の速さで襲いかかる」