フォワード・エア（NASDAQ: FWRD）は水曜日、2024年1月に貨物フォワーダーのオムニ・ロジスティクスとの「混乱を極めた統合」を完了して以来、最も好調な四半期業績を発表した。第2四半期中、すべての事業セグメントで営業成績が改善し、その中でもエクスプレス・フレイト部門が牽引役となった。

連結売上高は6億7,300万米ドルに達し、前年同期比9%の増加となった。連結調整後EBITDAは前年同期比18%増の9,300万米ドルとなった。

LTL（零細混載）事業を含むエクスプレス部門は、3億1,900万米ドルの売上高を記録し、前年同期比24%増となった。トン数は7%増、出荷件数は2%増、1件あたり重量は5%増加した。

燃料サーチャージを除いた収益率（1ハンドレッドウェイトあたり売上）は、前年同期比2%の減少となった。ただし、より重い出荷重量が収益率指標の下押し要因となったものの、非開示の輸送距離延長により一部相殺された。燃料を除く1件あたり売上は前年同期比3%増であった。

以前、低迷したトラックフルロード（TL）市場に流出していたLTL貨物の一部が戻り、出荷重量および1件あたり売上の押し上げに寄与した。この動態は、TL市場のキャパシティが逼迫する、あるいは価格水準が変化する際に荷主が輸送モードの選択を見直す中で、LTLセクター全体で繰り返し見られる要因となっている。

エクスプレス部門の営業利益率は10.9%となり、前年同期比340ベーシスポイントの改善を記録した。EBITDAマージンは13.6%に達し、前年同期比200ベーシスポイント上昇した。外部購入輸送費が前年同期比430ベーシスポイント上昇したことを除き、ほぼすべての費用項目が売上高比率として前年同期比で低下した。

オムニ・ロジスティクスは3億3,900万米ドルの売上高を記録し、前年同期比3%増となった。調整後EBITDA3,800万米ドルは前年同期比28%増となり、調整後EBITDAマージンは220ベーシスポイント改善して11.2%となった。

フォワードは先月、契約ロジスティクスの顧客との間で、年額2億5,000万米ドルの契約の半分、最大75%を維持するという非拘束的合意に達したと発表した。5月の第1四半期決算説明会において、同社はフォワードの年間売上高の約10%を占める当該取引全体を喪失する可能性があることを示唆していた。最近の覚書（MOU）により、現在の契約は少なくとも向こう2年間維持される。

顧客喪失の可能性は、オムニ事業の簿価額に対する営業権テストを引き起こした。フォワードは第2四半期の継続事業における税引前損失として2億4,400万米ドルを報告したが、この額には2億4,400万米ドルの非現金営業権減損損失が含まれていた。当該減損はキャッシュフローや流動性には影響しないが、オムニ買収に付された価値の引き下げ修正を反映している。

顧客の混乱は、企業全体を民間投資家に売却する計画の妨げともなった。（フォワードはオムニ・ロジスティクスとの物議を醸した統合後、投資家からの圧力が高まる中、2025年初頭に戦略的レビューを開始した。）

リスクのある顧客を把握した後、フォワードはインターモーダル部門および昨年合計3億9,400万米ドルの売上高を計上したオムニの小規模レガシー事業2社の処分に注力した。オムニ事業の1社は第2四半期に、もう1社は7月に売却された。インターモーダル事業の売却は年内の完了を見込んでいる。売却収益はバランスシートのデレバレッジに充てられる。第2四半期中、バランスシート上の純負債は16億6,000万米ドルで、過去12ヶ月調整後EBITDAの5.2倍に相当していた。

インターモーダル部門の四半期売上高は前年同期比1%増の6,000万米ドルとなった。同事業のEBITDAマージンは16.7%となり、前年同期比160ベーシスポイントの改善を記録した。

第2四半期の営業キャッシュフローは4,600万米ドルで、前年同期比600万米ドルの減少であった。流動性は4億100万米ドルで、当四半期中に3,400万米ドルの半年利払いを実施したにもかかわらず、前期比でほぼ横ばいであった。

16億6,000万米ドルの純負債は、過去12ヶ月調整後EBITDA3億1,900万米ドルの5.2倍に相当し、6倍の債務コベナントを下回っていた。インターモーダル事業売却の完了および維持された顧客契約の動向は、今後数四半期にわたり同社のレバレッジ推移を注視する投資家にとって重要な焦点となる見通しである。

水曜日の盤後取引において、FWRDの株価は10.7%上昇した。

フォワード・エアは、LTL形態で空港間の地上輸送を提供する唯一の上場企業である。オムニ・ロジスティクスとの物議を醸した統合は、トラッキング・物流業界における重要な事例研究として位置づけられている。