9月、主要通貨ペアは急激で見合いのない動きを見せました。メキシコペソは弱含んだ一方でロシアルーブルは強含みとなり、日本円はドルが大半の対抗通貨に対して上昇する中で堅調に推移、またタスマニア通貨と呼ばれる豪ドルとNZドルはいずれも下落しました。Elev8ブローカーの月次市場まとめによれば、これらの動きは米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策スタンス、イラン情勢に関連する原油価格の上昇、そして各国中央銀行のシグナルの不一致を反映したものです。同社は、変化する市況に対応する際の文脈を補うため、小口投資家に市場データと分析を提供しています。

9月はドルが支配

米ドルが市場を牽引しました。FRBは金利を3.75〜4.00%に引き上げ、米国債利回りは数十年来の高水準に達し、原油および軽油価格のショックが為替市場を明確な勝者と敗者に分けました。中央銀行の金利決定が為替レートに影響するのは、ある通貨を別の通貨より保有することへのリターンを変えるからです。FRBがターゲットレンジを引き上げ、他の中央銀行が据え置きまたは異なる方向に動く場合、ドル資産は相対的に高いリターンを提供します。

ペソはドルに対して約6%下落し、USDMXNは約17.00から約18.10へ動きました。ルーブルは約3.5%上昇し、USDRUBは約86.80から約83.20へ下落しました。FRBの利上げに続くキャリートレードの巻き戻しはペソなど高利通貨に重くのしかかり、一方で100ドル/バレルを超える原油価格はルーブルを支援しました。エネルギー輸出が今なおロシアの主要な収入源であるためです。キャリートレードでは投資家が低金利の通貨を安く借りて高金利の通貨を買うため、この戦略は広い金利差と落ち着いた市場環境に依存します。急激な政策転換はこうした条件を揺るがしかねません。

メキシコペソとロシアルーブル

FRBがターゲットレンジを3.75〜4.00%に引き上げた一方、バンク・オブ・メキシコは政策金利を6.50%に据え置き、両通貨間の金利差は縮小し、ペソ需要は緩みました。

ドル指数（DXY）は、主要貿易相手国通貨バスケットに対するドルの価値を追跡する指数ですが、FRBのタカ派的観測とイラン情勢に絡むリスク回避フロー——混乱期に低リスクとみなされる資産へ資金が移動する動き——を受け、9月に2%強上昇しました。10年債利回りは2007年以来の高水準となる5.29%に達し、30年債利回りは2002年以来の高水準となる5.62%を付けました。これらの魅力的な水準が資本をドル資産へ引き寄せました。さらに、米墨貿易協議の第4ラウンドが9月末から10月に延期され、ペソへの追加圧力となりました。

ロシアルーブル（RUB）は米ドルに対して3%超上昇しました。世界の海運原油の相当部分が通過する要衝であるホルムズ海峡の封鎖が続く中、ブレント原油は9月の大半を100ドル/バレル超で推移しました。高いエネルギー輸出収入がロシアの経常収支を強化しルーブル需要を支え、外国ガス購入者に対するルーブル決済ルールの延長と資本規制が追加の支援となりました。

要するに、FRBのタカ派的動き、高原油価格、リスクオフセンチメントはペソなど高金利通貨を打ちのめし、ルーブルなど原油連動通貨を押し上げました。

日本円

9月、日本円は米ドルに対して約1.5%上昇し、USDJPYは約160.00から約157.00へ下落しました。とはいえ、日本通貨にとってジェットコースターのような月でした。USDJPYは一時153.00まで下落した後に回復しています。ドルが大半の対抗通貨に対して上昇する中でも、円はG10通貨の中で強い部類に入りました。

日本銀行（BoJ）は9月18日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ1.25%としました。これは1995年以来の高水準で、投票は7対2でした。当日は限定的な前向きガイダンスに一部のトレーダーが失望して円がまず弱含み、USDJPYは1.2%上昇して157.90となりました。その後数日で市場はこの動きをより長期的な正常化プロセス一部と受け止め、追加利上げを織り込み始めました。

円には介入の懸念も垂れ込めています。これは当局が為替レートに影響を与えるために通貨を直接売買する可能性です。日本当局は9月18日と19日にレートチェックを実施し、USDJPYは158.00から後退しました。9月28日には為替担当トップの三村 circulating 外交担当官——三村淳氏——が、市場は円安に関する米日両政府の警告を真剣に受け止めるべきだと述べたと、ロイターが報じました。片山財務大臣とベセント米財務長官は、円の過小評価が懸念事項であることを再確認しました。7月の共同介入がトレーダーの記憶に残っており、USDJPYは158付近で上限を抑えられました。原油価格の高騰も日本のインフレを押し上げ、追加利上げの論拠を強めました。

豪ドルとNZドル

豪ドルは約3.1%下落し、AUDUSDは約0.7165から約0.6945へ動きました。オーストラリア準備銀行（RBA）が9月29日にキャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ4.60%として——15年来の高水準かつ2026年4回目の利上げ——にもかかわらず、G10通貨の中でも弱い部類となりました。バロック総裁は理事会が据え置きも検討したこと、そして今後の利上げ効果を先取りしようとしていることを述べました。市場はこのメッセージを一時停止のシグナルと受け止め、11月利上げの確率は44%から32%へ、12月利上げの確率は60%から50%へ低下しました。

ルーブルを支援しBoJ利上げの論拠を強めた原油高は、豪ドルにとっては逆風となりました。チャーマーズ財務相は、戦争は世界経済にとって災難であり、豪州の労働者が大きな代償を払っていると述べました。豪州はエネルギー純輸入国であるため、100ドル超の原油は貿易条件——輸出で得る収入と輸入に支払う額のバランス——を悪化させ、投入コストを引き上げ、景気後退リスクを高めます。

最新のコミットメント・オブ・トレーダーズ（COT）レポート——商品先物取引委員会がトレーダー区分ごとに先物ポジションを週次で公表するもの——によれば、大口投機筋は9月22日までの週でAUDのネットショートポジションを20%増の4万6,814枚とし、2025年12月以来の規模となりました。

RBAおよびBoJと異なり、ニュージーランド準備銀行RBNZ）は9月に会合が予定されておらず、次回金融政策レビューは10月28日です。この空白は、まさに最悪のタイミングで政策の空白をもたらしました。豪州と日本は少なくとも中央銀行のアクションを通貨支援の潜在的な触媒として指し示せましたが、NZにはそのようなよりどころがありませんでした。市場はNZドル（キウイ）を外的要因のみで評価せざるを得ず、その要因は圧倒的にマイナスでした。その結果、NZドルは米ドルに対して約5%下落し、主要通貨中最悪のパフォーマンスとなりました。

NZ最大の輸出品目である酪農も、9月の気象予報による将来の生産への直接的な脅威に直面しました。世界最大の酪農製品輸出企業フォンテラは、この気象現象が極端な気象イベントのリスクを高める中、エルニーニョ——熱帯太平洋の海面水温が繰り返し上昇し世界の気象パターンを変化させる現象——により2026〜2027シーズンの終わりに牛乳生産量の伸びが減少する可能性があると警告したと、ロイターが報じました。

10月の展望

Elev8ブローカーは10月のトレーダー向けに6つの主要テーマを挙げています：

1. FRBの政策の方向性
2. BoJの金利観測
3. 原油市場の変動
4. キャリートレードポジションの調整
5. 米墨貿易協議
6. 経済指標の発表

第一に、トレーダーはFRBが11月会合でさらに25ベーシスポイントの利上げを行う確率に注目すべきです。米非農業部門雇用者数（NFP）である月次雇用報告や9月消費者物価指数（CPI）インフレデータが重要となり、FRB当局者の発言も同様です。

第二に、OIS（オーバーナイト・インデックス・スワップ）——市場が将来の中央銀行の動きに対して暗黙に期待することを価格に反映する金利デリバティブ——は、10月にBoJが1.50%へ利上げする確率42%、12月に100%を織り込みました。日本のインフレデータ、経済リフレに関する政治家の発言、USDJPYの158.00付近での介入リスクが注視されます。EURJPY、AUDJPY、GBPJPYなど円クロス——円をドル以外の通貨と取引するペア——は、よりクリーンな反応とスムーズな取引環境を提供する可能性があります。

第三に、国際原油のベンチマークであるブレントが102ドルであり、ホルムズ海峡の混乱が続くことが引き続き焦点です。封鎖の変化、イエメンでのフーシ派の活動、紛争の長期化に関する発言は、原油と関連通貨を動かすでしょう。

第四に、ペソを約6.0%押し下げたキャリー巻き戻しは、投機的ショートが拡大するか株式の変動性が上昇する場合に継続する可能性があります。米国債利回りが5.0%超となる中、南アフリカランド（ZAR）などの新興国通貨や、豪ドル・NZドルなどのハイベータ通貨は減価リスクに引き続き晒されます。

第五に、延期された米墨貿易協議の第4ラウンドが10月に再開されます。関税シグナルはペソの弱含みに拍車をかける可能性があり、建設的な結果はショートポジションを踏まえて反発を支援する可能性があります。バンク・オブ・メキシコは金利を6.50%に据え置きましたが、その水準にコミットする文言を削除しました。

第六に、今後の米雇用統計やインフレ報告、そして中国データが、世界的なリスクセンチメントを形作り、世界の金利期待の次のシフトを決定するでしょう。

10月の主要データ発表およびイベントのカレンダーは、Elev8ブローカーから入手可能です。

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出典：ForexLive