アフリカ最大の決済企業Flutterwaveは、米国のプライベートクレジットスタートアップと提携し、従業員が自社株を担保にお金を借りられるようにしました。同じ頃、CANAL+は買収したばかりの有料放送グループMultiChoiceが最大の市場で縮小を続けていると発表し、南アフリカ政府は国内の通信インフラ共用規則の書き直しに動いています。(TechCabal Daily)

Flutterwave、従業員が株式を担保に借入可能に

スタートアップの株式は、従業員や初期投資家を帳簿上は裕福に見せることがありますが、その富は通常、会社が売却されるか、他の買い手が株式の購入に同意するまでロックされています。Flutterwaveは、株式を売却せずにこの帳簿上の富から現金を引き出す別の方法を一部の株主に提供します。

何が起きたのか

Flutterwaveは、米国のプライベートクレジットスタートアップTechdollarと提携し、従業員が自社の株式を担保にお金を借りられるようにしました。株主は株式の価値を担保に借入する間も、株式を保持し続けます。

背景

従業員は、特に設立間もない企業では、報酬の一部を株式で受け取ることがよくあります。早期に参加した人は、会社が資金調達して評価額が上昇するにつれ、帳簿上は大きな価値を持つ株式所有することになりえます。通常、株主が株式を現金化するには買い手が必要で、それは一般に第二株式売却（セカンダリー売却）を通じて行われます。これは他の投資家が既存の株主から直接株式を買い取り、株主が現金を受け取る仕組みです。

ナイジェリアのフィンテック企業Moniepointが2024年に1億1000万ドルを調達した際、少なくとも2人の上級従業員が株式の一部を売却し、それぞれ85万ドルと2万ドルを受け取ったとMoniepointが発表しています。FlutterwaveとTechdollarの取り組みはこれとは異なります。

仕組み

株主は対象となるFlutterwave株式を担保に差し入れ、Techdollarからローンを受け取ります。株主は引き続き株式を所有しますが、借入人が返済できない場合、貸し手が株式に対する権利を持ちます。セカンダリー売却との違いは、売却では株式がその場で最終的な現金に変わるのに対し、ローンの場合は従業員が株式と返済義務のある債務の両方を抱えたままになる点です。

なぜ重要なのか

Flutterwaveの32億5000万ドルという評価額は、この取り組みに大きな数字をもたらします。従業員にとっての魅力は、Flutterwaveが今後どれだけ成長するかへのエクスポージュアーを手放すことなく、今すぐ現金を得られることです。(TechCabal) アフリカ大陸の非上場スタートアップ従業員にとって、こうした選択肢はこれまで稀でした — 時折のセカンダリー売却や会社自体の売却を除けば、帳簿上の富が使える現金になる道はほとんどありませんでした。

CANAL+は大きくなるが、MultiChoiceは依然縮小中

CANAL+はMultiChoiceを傘下に収め、はるかに大きな企業になりました。厄介なのは、買収した事業が最も重要な市場で縮小を続けていることです。

何が起きたのか

MultiChoiceの売上高は、9月までの9か月間で類似ベース（ライク・フォー・ライク）3%減少しました。南アフリカの契約収入の低下が主因です。報告ベースの売上高は0.4%増の18億1000万ユーロ（20億3000万ドル）となりましたが、この増加は基調業績の強さではなく、主に有利な通貨変動によるものです。

改善の兆しはありました。減少幅は第2四半期までの3.4%から第3四半期には2%に鈍化しました。ただしCANAL+は、前年のスポーツカレンダーとの比較のしやすさも寄与したと注意を促しており、業績回復と認めるのは時期尚早としています。

背景

CANAL+はアフリカ全体でのスケールを求めてMultiChoiceの買収を完了しましたが、両社は大きく異なる状況で取引に臨みました。MultiChoiceを除くCANAL+のはフランス語圏アフリカで依然として力強く成長しています。対照的にMultiChoiceは、最大の市場で契約収入の減少に直面しています。(TechCabal)

CANAL+は対応を開始しています。4月にShowmaxを閉鎖した後、9月に南アフリカで複数の分離型パッケージをDStvが投入しました。また、UEFAクラブ大会や2027年アフリカネーションズカップなど、スポーツ放送権にも投資しています。

読み解く

CANAL+の最も強いアフリカ事業と最新の買収企業は、正反対の方向に動いています。MultiChoiceを除くアフリカ・アジア事業の売上高は、フランス語圏アフリカに支えられ類似ベースで10.2%増加した一方、MultiChoiceは減少しました。

CANAL+は2億5000万ユーロ（2億8100万ドル）のシナジーを目標としていますが、重複コストの削減には限界があります。DStvの契約者が減少し続けるなら、最終的にはコストだけでなく需要を解決しなければなりません。

注目ポイント

契約者数です。CANAL+は今四半期これを開示しませんでした。スポーツ放送権、分離型パッケージ、コンテンツ拡充は有望に聞こえますが、業績回復の証しは、DStvがより多くの顧客を維持し契約収入を安定させられるかにかかっています。

南アフリカ、ICASAに通信インフラ共用規則の書き直しを要請

通信ネットワークの構築は高額であり、既存ネットワークの隣に新たに構築するのは非効率になりかねません。南アフリカは事業者が地上インフラを共有しやすくしようとしています。

何が起きたのか

南アフリカのソリー・マラツィ通信相は、同国の通信規制当局である南アフリカ独立通信庁（ICASA）に対し、通信事業者間のインフラ共用に関する規則の書き直しを要請しました。(TechCentral)

背景

南アフリカにはすでにインフラ共用の規則がありますが、この枠組みは2010年に導入されたもので、業界の変化に追随していません。政府は、今日の通信市場の実態を反映するため枠組みの更新が必要だとしています。

利害は大きいものです。7月、事業者らはICASAに対し、ウェイリーブ（ネットワーク展開のため公共用地や既存インフラの使用許可）の取得が一部の自治体では6〜12か月かかることを伝えました。これは光ファイバーの拡張やモバイルネットワークのアップグレードを遅らせ、ネットワーク拡大をより複雑にします。(TechCentral)\n### 何が変わるのか

ICASAは、リース交渉の迅速化と、土地所有者を含む事業者とその他の当事者間の紛争解決プロセスの明確化を求められています。また、国内の通信インフラの中央マップの構築も期待されています。事業者は光ファイバールート、管路、電柱、基地局の情報を提供し、規制当局は既存インフラや新ネットワークの計画地点をより正確に把握できるようになります。

今後の展開

規制当局は政策指針に基づいて新規則を策定しなければなりません。2026/2027年度中に最終的な迅速展開規則を公表する見込みです。新しい枠組みが意図どおり機能すれば、事業者は既存インフラへの明確なアクセス手段を得て、展開の遅延も減るはずです。

資金調達トラッカー

エジプトのプロップテック（不動産テック）スタートアップAqar Exitは、Intro Holding Group会長のアイマン・マムドゥ・アッバス氏から18万3000ドルの資金を調達しました（10月22日）。(Disrupt Africa)

今週のその他の取引：

• エジプトのAIスタートアップTactful AIは、Hatem Dowidar氏から金額非公開の資金を調達しました（10月19日）。(Wamda)
• エチオピアのアグリテック（農業テック）スタートアップChipChipは、ProparcoのDigital Africaから金額非公開の投資を受けました（10月19日）。(Innovation Village)
• ケニアのヘルステック（医療テック）スタートアップNeural Labs Africaは、Mata AIから5000ドルの資金を獲得しました（10月19日）。(Tech In Africa)
• ケニアのAIスタートアップMe-Nasomaは、Mata AIから5000ドルの資金を獲得しました（10月19日）。(Tech In Africa)
• ウガンダのクリーンテック（環境テック）スタートアップIrrisol Engineeringは、Nordic Impact Fundsから金額非公開の投資を受けました（10月20日）。(Innovation Village)

TechCabal Insightsによると、アフリカの失業率は2025年に6.3%でしたが、就労者の3分の1以上がワーキングプアに該当します。

今週の求人

• CredPal — Credit Underwriter（クジット審査担当）— ラゴス、ナイジェリア
• Sparkle Nigeria — Business Growth Manager（事業成長マネージャー）— ラゴス、ナイジェリア
• Tech Safari — Content Lead（コンテンツリード）— ケニア・ナイロビ、ナイジェリア・アブジャ（リモート、アフリカ内どこからでも可）
• Pesa — Social & Influencer Marketing Manager（SNS・インフルエンサーマーケティングマネージャー）— リモート（ナイジェリア）
• Bamboo — Product Manager (Misan)（プロダクトマネージャー）— ハイブリッド（ラゴス、ナイジェリア）
• Àngeles Sostenibles — Operations Associate（オペレーションズアソシエイト）— アブジャ、ナイジェリア
• Coinomad — Sales Manager、Business Development Manager — ナイジェリア
• Sumsub — Senior Anti-Fraud Analyst（上級アンチフロードアナリスト）— リモート（場所不問）
• AfriChange — Compliance Specialist（コンプライアンススペシャリスト）— リモート（ナイジェリア）
• Scouthappy — Growth Lead for Fintech (Stocks)（フィンテック成長リード・株式）— リモート（ナイジェリア）
• Daya — Growth Product Manager (Daya Coins)（成長プロダクトマネージャー）— リモート（ナイジェリア）
• Qore — Site Reliability Engineering (SRE) Manager — ラゴス、ナイジェリア
• Afreximbank — Student and Postgraduate Internship（学生・大学院生インターンシップ）— カイロ、エジプト

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執筆：Emmanuel Nwosu、Yemi Kareem／編集：Emmanuel Nwosu、Ganiu Oloruntade。出典：TechCabal Daily。