パーソナルファイナンスには古くから馴染みのある分岐点がある。お金の管理を誰かに任せるか、シンプルに保って複利の力に委ねるかだ。パッシブ投資の愛好家——バンガード創業者ジョン・ボーグルにちなんで「ボーグルヘッド」と呼ばれる人々——は、債券、国内株、国際株を組み合わせる「レージー・ポートフォリオ(三ファンド構成)」の複利効果についていくらでも語ることができる。一度設定したらお金が必要になるまで触れない。自分でファンドを選ぶことに不安がある人は、運用資産残高に応じた手数料で個別銘柄を選んでもらうファイナンシャルアドバイザーに依頼すればよい。

いわば機会費用は主に心理的なものだ。低い経費率で三ファンド構成に合うETFを持つこともできるし、より高い手数料を払ってポートフォリオ管理のすべての意思決定をアドバイザーに任せることもできる。どちらにしても、誰かまたは何かがお金を管理することになる。トレードオフは労力の問題だ。より高い手数料を払って任せきりにすればリターンも高くなる可能性がある——ただしファイナンシャルアドバイザーがETFの市場リターンを上回ることはまれだ——あるいは低経費率のファンドを選んで一件落着とするかだ。

辛抱強く低コストな投資の代名詞となっているバークシャー・ハサウェイ会長のウォーレン・バフェットに詳しい人なら、これが彼の繰り返し説く「コンピテンシー・サークル」だと気づくだろう。自分の知っていることにとどまり、知らないことは知っている人に任せる。理解できるもの、長期的な価値のある資産に投資し、頻繁な売買や市場の変動は自分のやるべきことを知る人々に任せるのだ。

バフェットのテストをクレジットカードに応用する

「複利の王」の哲学は投資にとどまらず、消費者がクレジットカードとその特典を選ぶ方法にも当てはまるかもしれない。次のような類推だ。買い物客は、特典やいわゆる「無料特典」が満載の高年会費カードを選ぶこともできるし、カードを最大限活用する「クレジットカード・マキシング」の細かい知識を調べ回りたくないなら、年会費無料のシンプルなキャッシュバックカードで落ち着くこともできる。

少なくとも、TDバンクのカード・無担保融資部門責任者クリス・フレッド氏の見解はそうだ。同氏によれば、ポイント追求——通を知る人々が「チェーニング」と呼ぶもの——は平均的な人には難しすぎることがあるという。

「ウォーレン・バフェットがインデックスファンドを買えと言うのと同じで、優れた均一還元率カードは多くの場合、あらゆる凝ったボーナスカテゴリーに勝る」とフレッド氏はFortuneに語った。

バフェット流の論理はシンプルだ。自分のやっていることを完全に理解している買い物客は、カテゴリーごとに異なるポイントやキャッシュバックを得られる複数のカードを持つことを大いに勧められる。それ以外の人は自分のコンピテンシー・サークルの中にとどまり、一律キャッシュバックカードを選ぶべきだ。そうすれば、レジでデイトレードをしているようなことにならずに済む。

報酬を追い求める長い歴史

チェーニングはクレジットカードに関しては比較的新しい概念(おおよそ過去30年以内)だが、パーソナルファイナンス自体と同じくらい古いかもしれない。2000年代の「App-O-Rama」の時代を覚えている人も多いだろう。当時の人々は、単一の信用照会でクレジットスコアが下がらないよう、複数のクレジットカードを一度に開設して金融機関を欺こうとした。

チェーニングが主流になったのは1999年、デビッド・フィリップスさんがプリン販促キャンペーンを利用して125万マイル超のマイレージを獲得したときだ。ちなみに、クレジットカードの特典はその頃ようやく始まったばかりで、アーカイブされた2003年のアメリカン・エキスプレスの特典ページは、この分野の黎明期を捉えている。この衝動のはるかに深い起源として、1900年代には銀行が100ドルほどの無料入金特典で普通預金口座の開設を勧めていた。さらに700年代には、額面価格で銀貨を購入し、イングランドの造幣局に持ち込んで元の購入価格を超える価値の新貨幣と交換する人々がいた。

要するに、チェーニングは様々な形で長い間存在してきたのだ。現代のクレジットカード界では、Redditのr/churningサブレディットは週に約3万人の訪問者を数え、平均的な人がチェーニングに手を出さないよう説得するためのFAQセクションまで設けている。そこで挙げられている理由のいくつかに、フレッド氏も同意している。

「人々は『2%くらい必ず上回れる』と思う。平均的には、上回れない」とフレッド氏は言う。

計算が合わない理由

フレッド氏はTDバンクの3つのクレジットカードを例に挙げた。1枚はすべての買い物で2%のキャッシュバック、別の1枚はすべての買い物で基本1%に加え、特定カテゴリーで2〜3%のキャッシュバックを提供する。ガソリンスタンドではどのカード、レストランではどのカードと利用者に迷わせる他の発行会社と比べれば、平均的な消費者にとって頭の中での計算は割に合わない。特に、他のカードで保証される一律2%のキャッシュバックを結局上回ることができないのだから。

例えば、食事で4倍、ドラッグストアや日用品で1倍、食料品で3倍、旅行で1.5倍、交通ではボーナスなしのプレミアムカードを考えてみよう。食事と食料品で得るポイントは均一還元率カードの2%キャッシュバックを大きく上回るかもしれないが、他のカテゴリーでの1倍と1.5倍のレートで相殺されてしまう。さらに複数のカードを持つ利用者もいれば、フレッド氏が冗談めかして言うように、最もお得になるよう絶えずスプレッドシートを参照しなければならない人々もいる。対照的に、一律2%のキャッシュバックカードなら、最大限の価値を得ていると確信しながら何の心配もせずに済む。

年会費の軍拡競争

これはポイント対キャッシュバックの議論にすぎない。法外な年会費が加わると、カードの所有はすべての特典を使い切る競争となる。

「年会費が高いほど、特典も多くなる傾向がある。これは危険な提案だ。その特典を使い始めたほうがいい。さもないと年会費を正当化するのが本当に難しくなる」とフレッド氏は語った。

こうしたカードの中には年会費が1,000ドル近くに達するものもあるが、特典を正しく使いさえすれば数千ドル分の価値があると宣伝されている。1枚のカードで毎月のテイクアウトや配車アプリのクレジットを得、別のカードで半年ごとのホテルボーナス、レストラン予約の優先アクセス、限定スポーツイベントを得る。

フレッド氏によれば、こうした特典はあえて使われないよう設計されているという。特典が請求額への自動適用ではなく、カードのポータルでオプトインしなければならないのには理由がある。そして同じ摩擦が顧客を戻してくる要因でもある。

「こうした顧客は定着しています。年会費として毎年一定額を支払っていると自覚しているので、愛着を持っているのです」とフレッド氏は言う。

この傾向はプレミアム製品にとどまらない。入門レベルのカードでも年会費は上昇している。アメリカン航空は、Citi AAdvantage Platinum Select World Elite Mastercardの年会費を99ドルから150ドルに引き上げると発表した。2018年以来初の値上げで、ビジネス版も150ドルとなる。その見返りに、会員はアメリカン航空のポータル経由で予約したホテルで3倍のマイル、4年ごとに最大120ドルのGlobal EntryまたはTSA PreCheck申請料クレジット、機内購入に対する年100ドルの明細クレジット(従来の飲食物25%割引に代わるもの)を得る。ユナイテッド航空など競合他社も同様のカードの手数料を引き上げており、かつて100ドル程度だった入門レベルの航空会社カードは150ドルに近づいている。

一般のカード利用者にとって重要なのは、フレッド氏の述べるトレードオフがもはやプレミアムカード愛好家だけのものではなくなったことだ。特典付きカードの入門価格が上がるにつれ、年会費を正当化する特典を実際に使い切る圧力も高まっている。

予算管理ツールとしての報酬

TDバンクの最近の「Merry Money Survey」によると、消費者の79%がクーポン、セール、お得な情報を積極的に探しており、ホリデーシーズンの支出にカードを使う予定のカード利用者の72%は報酬をその購入に充当する見込みだ。フレッド氏によれば、こうした特典が一部のカード利用者の支出予算管理の方法になっていることすらある。

さらに、カード会員に特典を提供するサードパーティのパートナーが存在するため状況は複雑になるが、それこそが発行会社と会員双方が高い年会費を正当化する根拠となっている。

「カードを持ち続けて使えばお得だと人々は信じています。それがこうしたエコシステムをこれほど強力にしているのです」とフレッド氏は語った。

この記事の一部のバージョンは2026年4月27日にFortune.comで公開された。