フィッチ、米国主権格付けをAA+で据え置き、見通し「安定」、成長減速と財政リスクを指摘
重要ポイント
- •フィッチ・レーティングスは米国主権信用格付けをAA+、見通し「安定」で確認し、典型的な12〜24カ月の評価期間中に格下げは予想されないことを示した。
- •同社は米国GDP成長が2026年と2027年に1.9%に減速すると予測しており、2025年の2.8%と比較して、労働需要の弱化と雇用創出の鈍化が主な要因である。
- •フィッチはインフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）の2%目標に達するのは2028年末になると予測しており、中央銀行自身の予測を上回るタイムラインを示している。
- •連邦総債務は35兆ドルを超え、対GDP比は120%を上回り、純利払いは年間防衛支出を上回っている。
- •AA+格付けは2023年にフィッチが米国をAAAから格下げした際に当初付与されたもので、財政ガバナンスへの懸念と債務上限を巡る瀬戸際政策が未解決であることを理由としている。
フィッチ・レーティングスは、米国の長期主権信用格付けをAA+、見通し「安定」で確認した。これにより短期的な格下げリスクは排除されたが、成長、財政政策、政治的機能不全に関する慎重な見解が評価に付随している。標準的な格付け機関の方法論に従い、「安定」見通しは、フィッチが典型的な12〜24カ月の評価期間中に格付け変更を予想していないことを示す。
同格付け機関は現在、米国の経済成長が2026年と2027年ともに1.9%に減速すると予測している。これは2025年に記録した2.8%からの著しい低下である。フィッチは労働市場の明確な冷却を減速の主要な要因として指摘し、労働需要が弱まり、2026年に雇用創出が大幅に落ち込んだと述べた。
インフレに関して、フィッチは現在追加の金利調整を議論している連邦準備制度理事会（FRB）の一部の当局者よりも忍耐強い見方を示し、価格上昇率がFRBの目標に戻るのは2028年末になると予測した。このタイムラインは、FRB自身の経済予測サマリーよりも悲観的であり、同中央銀行は概ねインフレ率がより短期間に2%の目標に収束すると想定している。これは格付け機関のマクロ経済ベースラインと中央銀行の見方の間に意味のある乖離があることを浮き彫りにしている。
成長見通しの軟化にもかかわらず、フィッチはAA+格付けが米国経済の基礎的な構造的強さによって支えられていると述べた。同社は、米国の産出規模の大きさ、高い一人当たり所得水準、ダイナミックなビジネス環境、そして「並外れた資金調達の柔軟性」——これはドルの基軸通貨としての地位と国債市場の厚みを指す——を格付けの中核的な支えとして挙げた。
フィッチのコメントの中でより鋭い警告は、財政政策と政治的機能不全に焦点を当てていた。同社は、今後政治的二極化による僵局と政府閉鎖がより頻繁に、かつ長期化する可能性があると述べた。これは近年、資金供与の期限が来ても解決されないまま繰り返される中で市場をたびたび動揺させてきたリスクである。
長期的には、フィッチは社会保障給付支出の増大負担を強調し、人口の高齢化が続く中、メディケアと社会保障の支出が2032年までにGDPのほぼ1ポイント拡大すると予測した。同社が描写した財政環境は、連邦総債務がすでに35兆ドルを超え、対GDP比で120%を上回り、米国を最も重い債務を抱える先進国の一つに位置づけている。当該債務に対する純利払いは連邦支出の最大の単一項目の一つに成長し、借入コストの上昇が債務残高増加の効果を複合的に悪化させる中、近年は年間防衛支出を上回るに至った。総じて、同社は高額の財政赤字、実質的な利払い負担、すでに高水準でなお上昇中の政府債務水準が引き続き格付けを制約していると述べたが、短期的な格下げリスクのシグナルは出さなかった。
今回の確認は実質的に、フィッチが2023年に初めて到達した評価を確定させるものである。同社は同年、米国から最上位のAAA格付けを剥奪し、財政ガバナンスと債務上限を巡る繰り返される瀬戸際政策をめぐる多くの同じ構造的懸念を理由として引用した。その後軌道に実質的な変化がない中、木曜日の決定は市場にとっての新情報というよりも、格付け機関——そしてますます増える債券投資家——がすでに織り込んでいる財政状況の正式な再表明として受け止められている。
より広い格付け業界の中で、フィッチはS&Pグローバル・レーティングスおよびムーディーズと並ぶ「ビッグスリー」信用格付け機関の一つである。3社合わせて世界の格付け市場の圧倒的多数を支配しており、一般的に90〜95%以上と推定されている。この3社の中で、フィッチは一般的に市場シェアと収益で最小と見なされており、S&Pとムーディーズがより支配的で注目度の高いペアと見なされている。特に米国債市場と株式市場においてそうである。
とはいえ、フィッチはいくつかの理由で実質的な影響力を持っている。米国証券取引委員会（SEC）から全国統計格付け機関（NRSRO）として認定されており、S&Pやムーディーズと同じ指定を受けている。つまり、同社の格付けは同じ銀行資本規制、債券指数組み入れ基準、機関的委任基準に反映される。多くの大型機関投資家や指数プロバイダーは3社のうち少なくとも2社からの格付けを要求しており、フィッチが個別のアクションが市場の主要な動かす要因でない場合でも、構造的な関連性を保たせている。
主権格付けにおいて特に、フィッチの決定は同社の規模に対して相対的に大きな注目を集める傾向がある。主に前例のためである。同社の2023年の米国格付けのAAAからAA+への格下げは真の市場イベントであった。ムーディーズはビッグスリーの中で最後まで米国を最上位に維持し、2025年までAAA格付けを保持していたが、S&Pはすでに2011年に米国を格下げしていた。したがって、フィッチの日々の主権格付けや企業格付けの判断はS&Pやムーディーズの同等のアクションよりも市場を動かすことが少ないかもしれないが、米国主権格付けに関する実績により、その市場シェアだけが示唆する以上の精査の度合いがコメントに対して与えられている。
出典: InvestingLive
