Fidelityは、現物イーサリアムETFを利回りを生み出す商品に転換する許可を米国証券取引委員会（SEC）に求め、8月11日に登録声明書の事前効力発生修正案を提出しました。これにより、Fidelity Ethereum Fund（FETH）が保有するETHをステーキングできるようになります。

修正案の下では、通常条件下においてFETHが保有するイーサリアムの最大100%をステーキングできることになりますが、最低ステーキング額は要求されません。ステーキング報酬はノードオペレーター、カストディアン、およびFidelityに手数料として分配され、信託が一部を留保します。承認された場合、ファンドは残余の報酬を四半期ごとの現金分配として投資家に分配し、ステーキングされたETHを米ドルに換えてから登録株主に支払います。Fidelityはこれらの報酬が税務上、所得として扱われることを想定しています。

この修正により、ファンドの投資目標が改定されます。FETHは現在、Fidelity Ethereum Reference Rateを手数料調整後で追跡しています。ステーキングが有効になれば、ファンドのベンチマークはその指数にステーキング利回りに基づく追加額を加えたものになります。登録文件によると、信託は費用控除前に基準指数を上回るパフォーマンスが期待されています。

ステーキングとは、イーサリアムがネットワークを保護するメカニズムです。保有者はトランザクションの検証を支援するためにETHをロックし、見返りとして新しく鋳造されたトークンを獲得します。Fidelityは、Anchorage Digital、BitGo、Fidelity Digital Assetsを含む適格なカストディアンを通じてETHを、バリデーターインフラの運用を担う1つ以上のノードオペレーターにルートする予定です。

Fidelityの動きは競合他社の類似の措置に続くものです。Grayscaleが米国のETF発行会社として初めてETHステーキング報酬を直接保有者に分配し、SECはBlackRockがETHAファンドにステーキングを組み込む提案を受理しました。最大の現物イーサリアムETF発行会社3社がすべてステーキングの導入を追求する中、この機能は差別化要因から機関投資家向け暗号資産商品における基本的な期待へと急速に移行しています。これらの動向は、暗号資産特化型信託が税務や規制上の問題を引き起こすことなくステーキング利回りを生み出すことを可能にした財務省とIRSのセーフハーバーの後に起こったものであり、発行会社を市場参入を躊躇させていた主要なコンプライアンス障壁を除去しました。

SECが2024年に現物イーサリアムETFを当初承認した際、これらの商品はステーキングを明示的に除外しており、利回りの不在は継続的な競争上の欠点となっていました。当時、ゲイリー・ゲンスラー議長の下であった同庁は承認の条件としてステーキングの削除を要求していました。現在の申請ラッシュは、SECの新体制下での著しく異なる規制環境を反映しており、新体制は登録された投資商品にネイティブの暗号経済的機能を組み込むことへのより大きな開放性を示しています。

申請書はリスクについて率直に記載しています。分配は保証されておらず、Fidelityは独自の判断で分配を停止または終了することができます。ステーキングされたETHはスラッシングリスク（不正行為やパフォーマンス不足のバリデーターに科されるペナルティ）の対象でもあり、アンステーキング期間中は資産がロックされる可能性があります。FETHは必要に応じて償還スケジュールを延長することで、潜在的な流動性制約に対処する計画です。

FETHは2024年に米国の最初の現物イーサリアムETFのグループとともに上場し、0.25%の経費比率を負担しています。ステーキング修正案はSECが登録声明書を効力発生と宣言した場合にのみ発効します。BlackRockや他の発行会社からの並行提案に関する保留中の決定は、同庁がイーサリアムETF全体にステーキングを承認するか、個別に審査を進めるかを示すことになります。