米連邦準備制度理事会(FRB)は、監督下にあるステーブルコイン発行者向けの新規則を提案した。ドル連動型デジタル資産に関する連邦の枠組みを構築する中で、より強固な準備金の裏付け、自己資本の保全策、リスク管理コントロールを求める内容となっている。

これらの措置は、2025年7月に署名・成立した連邦ステーブルコイン法であるGENIUS法の規制実施の一環をなす。中央銀行は2つの提案をパブリックコメントに付した。一つは決済・決済清算を主な目的とするトークンである決済型ステーブルコイン発行者の準備金要件を定めるもので、もう一つはこうしたトークンの発行を希望する監督対象銀行向けの特別な承認プロセスを確立するものである。

採択された場合、この規則は、理事会の監督下にある決済型ステーブルコイン発行者に対し、短期米国債を含む認められた高品質の流動資産によってトークンを完全に裏付けることを義務付けるとともに、信用リスクおよび運営リスクに対処するよう設計された自己資本・リスクコントロールの維持を求めることになる。

準備金・自己資本の枠組み

第1の提案では、FRBの直接の監督権限下にある企業である監督対象の決済型ステーブルコイン発行者は、準備金をすべて適格資産で保有することが求められる。この枠組みは、ステーブルコインが額面での償還を支えられる資産によって裏付けられ続けることを目的としている。

この提案ではまた、発行者向けの標準化された自己資本要件も導入される。これは、信用および運営のエクスポージャーを含む、ステーブルコイン事業の運営に起因するリスクに対処することを目的としている。追加の規定では、ステーブルコインの裏付け資産を保全する企業向けに、リスク管理基準および要件が定められる。

これらの措置は総体として、準備金をめぐるコントロールを強化し、単一の発行者における問題が利用者や金融システム全体に波及する可能性を低減することを狙ったものである。

ステーブルコインは、参照資産(最も一般的には米ドル)に対して価値を安定させて維持するよう一般に設計されたブロックチェーンベースのトークンである。発行者は通常、トークンを表示価値で償還できるよう準備金を保有している。こうした資産はデジタル資産市場の重要な構成要素となっており、取引所間の送金、トレード決済、国境を越えた送金、従来の銀行マネーに換算せずに資金を一時的に保有する用途を支えている。

銀行向けの特別な承認プロセス

FRBの第2の提案は、決済型ステーブルコインの発行認可を求める理事会監督下の銀行向けに、専用の申請プロセスを創設するものである。こうした機関はすでに中央銀行の監督範囲内にあるため、この申請ルートは新たな規制当局を導入するのではなく、既存の監督関係を基盤とするものだ。申請者は事業計画や財務詳細などの情報を提出することが求められ、この提案では申請に関する不服申立て、審理、最終決定を規律する手続きも定められる。

両提案のパブリックコメント期間は、規制関連の通知を扱う米国政府の公式官報である連邦官報への掲載後60日で締め切られる。コメント期間は連邦規則策定における標準的なステップであり、提案が確定する前に銀行、潜在的な発行者、その他の利害関係者が意見を述べる機会を提供するものである。

この銀行申請の枠組みは、監督対象機関に決済型ステーブルコイン市場への明確な規制上の道筋を与えると同時に、トークン発行前に潜在的な発行者を財務・運営の審査に晒すことになる。

FRBはXでコメント期間の開始を発表した:

@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: — Reserve (@federalreserve) September 24, 2026

より広範な連邦規制展開の一環

FRBの提案は、GENIUS法を実施するためのより広範な連邦の取り組みの一構成要素であり、他の省庁もステーブルコイン発行者および市場参加者を対象とする補完的な規則を策定している。

通貨監督庁(OCC)は独自のステーブルコイン規制に取り組んでおり、1月の法定期限を前に11月を目標としている。また、米財務省は別途、連邦の要件を満たさないステーブルコインを米国顧客に販売することをプラットフォームに禁じる規制を提案している。

この調整されたアプローチは、デジタル資産市場におけるステーブルコインの役割の高まりと、その発行および利用を既存の金融監督の枠組みに組み込むことへの政策当局者の関心の高まりを反映している。

ステーブルコイン、主流金融へ接近

今回の提案は、ステーブルコインが従来型の金融インフラとより緊密に結び付く中で出てきたものである。決済、決済清算、国境を越えた送金での利用が拡大する中、トークンが意図された価値を維持し償還可能性を保てるという信頼を維持することの重要性が高まっている。

政権はまた、米ドルを裏付けとするステーブルコインを、米ドルの国際的影響力を拡大する潜在的な手段として推進してきた。強固な準備金要件と金融監督は、デジタルトークンが容易に利用可能な資産によって支えられ続けることを確保しようとする、その戦略の中核をなすものである。

提案されている準備金・自己資本・保管の要件は、トークンの発行を特定可能な流動産と結び付け、こうした準備金を管理する機関に追加の保全策を課すことで、ステーブルコインへの信頼を強化することを目的としている。

FRBの今回の動きは、デジタル資産への規制的関心の高まりや、ステーブルコインと伝統的金融市場との関係を含む、暗号資産市場全体のより広範な変化の中で行われたものである。

提案は引き続きパブリックコメントの対象であり、最終規則の採択前に修正される可能性がある。その最終的な実施は、ステーブルコインが米金融システムにより深く統合されていく中で、監督対象の発行者が準備金、自己資本、リスク、保管をどのように管理するかを左右することになる。