連邦裁判官は、インディアン賭博規制法(IGRA)、すなわち部族の土地における賭博を規定する連邦法をめぐる紛争の中で、ブルーレイク・ランチェリアおよびミーウク・インディアンのチキンランチ・ランチェリアという2つのネイティブアメリカン部族の土地でのスポーツ契約の提供をKalshiに対して阻止しました。この事件は、予測市場セクターに大きく関わる問題、すなわち連邦デリバティブ規制、州の賭博法、部族法のいずれがスポーツイベント契約の提供場所を決定するのかにも触れています。

コンプライアンス期限付きの予備的差止命令

11月4日、ジャクリーン・スコット・コーリー判事は、フットボール、野球、ボクシング、eスポーツおよびその他のスポーツに関連する契約を対象に、Kalshi Inc.とKalshiEXに対する予備的差止命令を発令しました。同判事の裁定によれば、両社は「部族のインディアンの土地においていかなるスポーツ契約も提供することを禁止される」ことになります。

この命令は2つの部族の土地にのみ適用されます。予備的差止命令は訴訟の継続中に発効する暫定的な救済措置であるため、州全体の禁止ではなく、最終判決でもありません。部族は11月13日までに境界地図を提出する必要があり、Kalshiは21日以内にコンプライアンスに関する情報を提出しなければなりません。これらの提出書類は、制限が実際にどのように実施されるかを示すことになります。

第9巡回区控訴裁判所が取引をクラスIII賭博と呼んだ理由

9月16日の意見において、部族がこの件で勝訴するとの見解を有する合議体を代表して執筆した第9巡回区控訴裁判所のM・マーガレット・マッキーオウン判事は、Kalshiのスポーツ契約をクラスIII賭博、すなわちスポーツ賭博を含むカジノ型賭博のカテゴリーと定義しました。取引が部族の土地で行われたため、合議体は当該活動がIGRAの管轄下に属すると判断しました。部族の賭博条例および連邦政府承認の長官手続きのいずれも、Kalshiがその土地でスポーツ契約を提供することを許可していませんでした。

「IGRAはインディアンの土地に所在するクラスIII賭博活動を規定する」とマッキーオウン判事は記しています。

商品取引所法(CEA)により商品先物取引委員会(CFTC)が対象デリバティブ取引の独占的管轄権を有しているものの、裁判所はCEAがIGRAの規定を優先しないと判断しました。合議体はまた、ランハム法に基づく広告に関する請求の棄却も支持しました。実際的な意味として、この優先関係に関する判断は、連邦法上のデリバティブ分類だけでは部族の土地における賭博法上の制限を免除しないことを意味します。

CFTCは契約をスワップと呼ぶことを望むが、州は同意せず

10月9日、CFTCはイベント契約をスワップと宣言する提案を提出しましたが、規制はまだ最終決定されていません。CFTCのマイケル・S・セリグ委員長は、スポーツやその他のイベントに関わるかどうかにかかわらず、イベント契約は商品取引所法に基づき同委員会の管轄下にある商品デリバティブとして機能すると主張しています。

7月、44の州の代表者がCFTCに書簡を送り、スポーツ賭博はスワップや先物には該当しないと述べ、州の賭博法を覆そうとする連邦の試みに不満を表明しました。

分類をめぐるこの対立は、部族訴訟を貫く根本的な問題と同じものです。つまり、連邦、州、部族レベルの規制当局が、スポーツイベント契約をどの枠組みが管轄するのかについて合意していないのです。

取引データが示すもの

Artemisのデータによると、11月6日時点での1年間の予測市場取引量は4,518億ドルで、そのうちスポーツ契約が1,779億ドル、39.4%を占めています。Kalshiでは、スポーツ契約が同プラットフォームの総取引量3,665億ドルのうち1,331億ドル、36.3%のシェアを贡献しています。別の月次データでは、10月の取引量は1,236億ドルとされています。これらの数値は取引量を測定したものであり、収益ではありません。ただし、これらのシェアは、部族が法廷で異議を唱えた製品カテゴリーの規模を示しています。

また、Cryptopolitanはユタ州によるKalshiとSusquehannaの2社への訴訟を報じており、マーケットメーカーが法廷闘争に巻き込まれています。

欧州はバイナリーオプション規則に依拠、アジアの一部では賭博とみなす

7月のガイダンスにおいて、欧州証券市場監督機関(ESMA)は、金融デリバティブに該当するイベント契約には個人投資家向け販売に関する既存のバイナリーオプション規制が適用されること、また企業が非個人投資家に配布するには投資企業としての認可も必要であると述べました。

アジア全域では、Tiger Researchのアナリスト、Ryan Yoonが、多くの規制当局が依然として予測市場を賭博として扱っていると指摘する一方、そのデータは責任を持って活用することも可能だと主張しました。

こうした相違するアプローチは、イベント契約に関する単一の国際的な指針が存在しないことを浮き彫りにしており、プラットフォームが直面する規則は管轄区域によって異なります。

ジオフェンシング、境界、コンプライアンスのコスト

11月13日までに提出される境界地図は、Kalshiがスポーツ契約を制限しなければならない範囲を確定させることになります。これらの境界の執行には、ユーザーの位置情報に基づいてアクセスをブロックする技術である、より精密なジオフェンシングが必要となる可能性があります。部族、州、国際的な規則の相違は、コンプライアンスコストの増大と市場アクセスの制限につながる可能性があります。

現時点で、これらは潜在的な結果であり、測定可能な世界市場の反応を示す証拠ではありません。