連邦準備制度理事会（FRB）は、中央銀行を担当する記者の中で最も情報通として知られるウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）のFRB担当記者ニック・ティミラオスの報道によると、近年で最も不確実な政策会合の一つに突入しようとしている。追加利上げの是非は接戦となっており、相反する経済的・地政学的要因が政策担当者たちを異なる方向に引き寄せている。

中東情勢の緊張再燃と原油価格の上昇は追加利上げの論拠を強める一方、軟化したインフレデータは政策据え置きを支持し続けている。ティミラオスが指摘する最大の不確実要素は、新FRB議長のケビン・ウォーシュである。ウォーシュ議長は物価の安定回復へのコミットメントを繰り返し強調しているが、どちらの方向に傾いているかについては一切示していない。FRBは議会から最大雇用と物価安定の双方を追求するデュアル・マンデート（二重の使命）を与えられており、現局面はこの二つの目標間の緊張関係を試すものとなっている。

金利据え置きの論拠

6月のインフレデータは予想より軟化し、基調的な物価上昇圧力には和らぐ兆しが見られる。雇用統計は、引き締めを必要とするほど過熱した労働市場を示してはいない。

多くのFRB当局者は、関税や原油価格の上昉を一時的な供給ショックと見なしており、金融政策はこれらを大部分において見送るべきだと考えている。一部の政策担当者は、インフレはすでにピークアウトした可能性が高く、向こう数四半期にかけて段階的に低下していくと信じている。今回の会合で金利を据え置けば、FRBは直近の原油価格急騰が一時的なものかどうかを評価するための追加時間を確保できる。

追加利上げの論拠

一方、議論のもう一方の側では、イランを巡る戦闘の再燃が原油価格を押し上げ、インフレリスクを高めている。コア・インフレ率は最近の改善にもかかわらず、FRBの2%目標を上回ったままである。経済は引き続き回復力を示しており、金融環境は比較的緩和的な状態を維持している。

複数のFRB当局者は、現在の政策がもはや十分に制限的でない可能性があると考えている。一部の当局者は、インフレがより持続的であることが判明した場合、今の段階で小幅な利上げを行うことで後により大幅な引き締めが必要となる可能性を減らせると主張している。

主なポイント

ティミラオスは、FRB内で意見が拮抗していると観察しており、ウォーシュ議長の姿勢が特に重要な意味を持つことになる。仮に来週金利が据え置かれたとしても、議論が決着する可能性は低い。インフレリスクが持続すれば、多くの当局者が9月会合での利上げ可能性に焦点を移す可能性がある。

市場は現在、9月会合での利上げ確率を40%と織り込んでいる。

米国株は引き続き下押し圧力下で取引されており、NASDAQは2.5%安、S&Pは1.3%安となっている。NASDAQ指数は24,913から25,109の主要なスウィング・エリアを試しており、現在価格は25,037にある。100日移動平均線も上昇を続け、24,686.59に接近しつつある。同指数がこの移動平均線を下回って取引されたのは4月13日に遡る。

出典：ForexLive / InvestingLive