連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長による慎重なインフレ関連の発言を受け、FRBが9月の会合で利上げする可能性への期待が大幅に高まっています。予測市場における利上げ確率は直近で最も高い水準に近づいており、債券利回りも急上昇しています。

9月16日のFRB金融政策会合を前に、市場の期待は急速に変化しています。予測市場のデータによると、FRBが政策金利を現状維持する確率は約55%、25ベーシスポイントの利上げは約46%と織り込まれています。より大幅な利上げの確率はわずか約1%とみられています。

CMEグループのFedWatchツールによれば、投資家は9月会合での利上げ確率を55.7%まで引き上げており、これは1日で約20ベーシスポイントの上昇となります。

この再評価は、市場がFRBの利下げサイクルをめぐる期待を調整してきた時期に生じており、ウォーシュ議長の発言は金利観測における注目すべきトーンの転換となっています。

ウォーシュ議長：インフレ・トレンドに大幅な改善なし

ワイオミング州で開催されたジャクソンホール・シンポジウムでの演説で、FRBのケビン・ウォーシュ議長は、インフレが依然として高水準にあると指摘しました。ジャクソンホールはカンザスシティ連銀が毎年開催する経済政策シンポジウムであり、歴史的にFRB議長が金融政策思考の転換を示唆する場として機能してきたため、市場はここで行われる発言を注視しています。

ウォーシュ議長は、夏に発表されたインフレデータが予想より良好だったことを認めつつ、それは基礎的なインフレ・トレンドの持続的な改善を示すものではないと述べました。「今夏発表されたインフレデータは予想を上回ったが、基礎的なトレンドの大幅な改善を示すものではない」と議長は語りました。

議長はさらに、インフレが中央銀行の目標水準である長期的な2%に向かって十分に明確かつ迅速に低下していることを確認する必要があると強調しました。そうでなければFRBは金融政策をさらに引き締める必要がある可能性があると示唆し、「そうでなければ、私たちにはやるべきことがまだある。これは私たちの義務であり、権限であり、責任だ」と述べました。

しかし議長は、今後の会合でFRBがどのように行動するかについて直接的な指針を示さず、金利決定がどの経済データに依拠するのかについても明確な枠組みを提示しませんでした。このため、利上げ観測は会合までに発表されるデータに極めて敏感な状態にとどまっています。

米国債利回りが急上昇

ウォーシュ議長の演説後、米国の株式指数は上昇した一方、債券市場では売り圧力が観測されました。FRBの金利政策への期待に敏感に反応する2年債利回りは約8ベーシスポイント上昇して4.31%となり、7月末以来の高水準を記録しました。

短期金利の上昇は、投資家が今後FRBにより引き締め的な金融政策を実施するとの期待を強めていることを示しています。2年債利回りの動きは、市場がフェデラルファンド金利の推移をどう織り込んでいるかを示すリアルタイムの指標として広く用いられており、この規模の変動は通常、政策リスクの認識を変える演説の後に生じます。

9月会合まで約2週間半となり、今後発表されるインフレおよび雇用データが利上げ観測の方向性を決める重要な要素になるとみられています。インフレが予想を上回る強さを示せば利上げの可能性は高まり、物価上昇圧力が大幅に鈍化すれば、FRBが金利を現状維持するとの期待が強まると考えられます。

*本記事は投資助言ではありません。