ムサレム氏、インフレリスクは上方に傾斜、信認が問われると警告
重要ポイント
- •ムサレム氏は、インフレはFOMCの2%目標を大きく上回っており、今後1年超にわたり高止まりするリスクが優勢だと述べた。
- •AIや自動化による生産性向上が単独で物価圧力を和らげることを期待して、FRBが政策を緩めるべきではないと主張した。
- •FOMCは直近会合でフェデラルファンド金利の誘導目標を3.5%〜3.75%に据え置き、引き締め的な政策スタンスを維持した。
- •ムサレム氏は労働市場を安定し雇用の伸びも堅調だと説明し、FRBが雇用の弱さに頼らず物価安定を優先する余地があるとした。
- •サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は金利据え置きを支持し、クック理事はデフレ再加速の余地が狭いと警告しており、委員会内の見解の違いが示された。
ムサレム氏の発言は、先週のFOMC会合後に示したタカ派姿勢を裏付けるものであり、目標を上回るインフレを容認することを、生産性向上との合理的なトレードオフではなく、FRBの信認に対する直接的な脅威として位置づけた。このメッセージは、短期ゾーンの米国債利回りに引き続き上昇圧力をかけるとともに、近い将来の緩和確率が低下していることから、米ドルの支援材料となる。労働市場の安定と根強いインフレの組み合わせは、ムサレム氏に対し、金利を据え置く、あるいは将来的に引き上げるべきだと主張するためのより強い土台を与えており、豪ドルを含むリスク感応度の高い通貨への圧力を維持しそうだ。金利見通しに敏感な株式市場は、FRBの緩和バイアスが事実上棚上げされたとの認識から、小幅な軟化に見舞われる可能性がある。
昨日:
FRBのデイリー総裁、7月のFOMCで金利据え置き決定を支持
FRBのクック理事：デフレ再加速の余地は尽きつつある
ムサレム氏は、市場に対して、FRBがインフレ抑制を生産性向上への賭けと引き換えにはしないと伝えている。今後の政策は、成長期待ではなく信認を軸に据えるべきだと主張している。
要約:
ムサレム氏は、インフレはFRBの2%目標を大きく上回っており、今後1年超にわたり目標を上回るリスクが優勢だと述べた
現在の高めのインフレを容認して将来の生産性向上を期待するのではなく、金融政策が基調的なインフレに対して十分な抑制を加えることが重要だとした
生産性向上を促すために政策を緩めるのは誤りであり、FRBの信認を当然視する前提に立っていると主張した
このトレードオフが機能するのは、家計、企業、投資家がインフレが目標へ戻ると期待し続ける場合に限られ、目標超過のインフレを容認すればその期待を損なう恐れがあると述べた
最近の米経済は底堅く、労働市場は安定し、雇用の伸びは堅調で、失業率は長期均衡に近いと説明した
サンパウロ向けに準備された演説で示されたこれらの発言は、FRBが金利を3.5%から3.75%に据え置いた先週のFOMC会合以来、ムサレム氏にとって初めての発言だった
セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、インフレを押し下げるために金融政策を機能させ続けることが極めて重要だと述べ、将来的に物価を下げる可能性のある生産性向上を促すために、FRBが政策を緩めるべきではないと主張した。ムサレム氏は木曜日にブラジルのサンパウロで行う予定の演説原稿で、インフレは連邦公開市場委員会（FOMC）の2%目標をなお大きく上回っており、リスクのバランスは今後1年超にわたってインフレが目標を上回る方向に傾いていると述べた。
同氏は、今日のやや高いインフレを容認して明日の生産性向上を追求するのではなく、金融政策が基調的なインフレに対して十分な抑制を加えることが重要だとした。ムサレム氏は、FRBが本来よりも緩和的な政策を維持して生産性向上を許容し、その結果として最終的に物価上昇圧力が和らぐという可能性について、発言の多くを割いて検討した。人工知能や自動化の進展により、生産性の持続的な上昇が金融引き締めとは独立して物価圧力を和らげるのではないかという議論が、近ごろ重みを増している。
同氏はこのような対応を誤りだと述べ、その論理は中央銀行の信認を当然視していると指摘した。この取引が成立するのは、家計、企業、投資家がインフレが目標に戻ると期待し続けるからだとし、将来の生産性向上による恩恵を約束しながら目標超過のインフレを容認する中央銀行は、そのアンカーを危うくする可能性があると述べた。経済学者の間では、インフレ期待がしっかりと固定されていることが効果的な金融政策の基盤だと広く認識されている。家計や企業が持続的な高インフレを前提に賃金や価格設定を調整し始めれば、信認を回復するコストは急激に高まるからだ。
ムサレム氏はまた、より広い経済についても底堅さを示し、ここ数か月は良好なパフォーマンスを示していると述べた。労働市場は安定しており、雇用の伸びは堅調で、失業率は長期的な水準に近いと説明した。こうした組み合わせ、すなわち雇用市場の安定と依然として高いインフレは、FRBが労働市場の弱さを緩和の理由に頼ることなく、物価安定を優先する余地があるという同氏の主張を支えている。
今回の発言は、7月のFOMC会合後にムサレム氏が示したタカ派姿勢を補強するものであり、目標を上回るインフレを容認することを、生産性向上の可能性と引き換えにする合理的なトレードオフではなく、FRBの信認に対する直接的な脅威として位置づけた。市場では、政策当局が高止まりするインフレを抑えるため、最終的にはさらに利上げする必要があるとの見方が引き続き織り込まれており、今回の発言はその観測をほとんど和らげていない。
前日には、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁が7月のFOMCで金利据え置きの決定を支持した一方、FRBのリサ・クック理事は、デフレ再加速の余地が狭まりつつあると警告した。見解の幅広さは、次回の政策会合に向けて委員会が現在の政策スタンスが十分に引き締め的かどうかを検討する中で、議長ジェローム・パウエル氏がコンセンサスをまとめる難しさを浮き彫りにしている。今後発表されるインフレ指標と雇用統計が、議論の方向性を左右する可能性が高い。
Source: ForexLive / InvestingLive
