米連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレ率が3.7%に上昇し、米国の家計が引き続き高い生活コストに苦しんでいるにもかかわらず、今週の会合で金利を現行水準に維持することが広く見込まれています。

直近の物価圧力の多くは、米国がイランに対して展開している戦争に起因するものであり、エネルギー価格を高騰させています。それでも、中央銀行は先月ようやく利上げを実施したばかりであり、さらなる利上げは、すでに高金利の影響を強く受けている経済に過度の負担をかける可能性があります。CME GroupのFedWatchツールによると、投資家は現在、10月に追加の0.25ポイント利上げが実施される確率を10%弱と見ており、当局者が2023年以来となる利上げで基準金利を3.75%～4%に引き上げた9月とは大きな対照をなしています。今週の据え置きが実現すれば、基準金利は少なくとも次回の会合までその水準に保たれることになります。

FRBが利上げを再び先送りする複数の理由

直近のインフレ指標は決して安心できるものではありません。9月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で3.7%上昇し、インフレ率はFRBの2%目標を大きく上回っています。

原油は最大の課題の一つです。ブレント原油は金曜日に5カ月ぶりの高値を付けた後、上昇分の一部を反落させました。原油価格の高騰は、企業が商品を販売する際の価格を反映する9月の生産者物価指数（PPI）の上昇の一因ともなっています。

木曜日の発表に先立ち、エコノミストは9月のインフレ率を、8月の3.4%から上昇して3.6%になると予想しており、航空運賃、家賃、パソコン、ガソリン価格の上昇を主な要因として挙げていました。

一方、雇用市場は異なる状況を示しています。時間当たり賃金の伸びは6カ月連続でインフレ率を下回っています。賃金が急速に上昇すれば企業が価格を引き上げるきっかけとなる可能性があるため、これは重要な動きです。物価と賃金のこの均衡は、安定した物価と最大雇用というFRBの二重の使命の核心に関わるものです。

9月のFOMC議事録は、複数の当局者が前回の利上げを、インフレが制御しにくくなることへの予防策と見なしていたことも示しました。中東紛争が沈静化し、エネルギー供給が安定すれば、金融引き締めをさらに強化しなくても、こうした物価圧力の一部は解消される可能性があります。

そしてウォール街の動きもあります。先週、人工知能（AI）への需要と、その巨大な投資が需要に見合うかどうかへの懸念から株価が急落し、その終盤には債券利回りが下落しました。ケビン・ウォーシュFRB議長は以前、金融環境の引き締まりだけで経済を減速させるには十分であり、追加利上げの必要性が解消される可能性があると述べています。

とはいえ、投資家は追加利上げの可能性を完全には排除していません。約75%が2026年までに追加利上げを予想しています。今週の決定は、ワシントンでの政治勢力の分布を決める米中間選挙を直前に控えて行われます。今後の展開を左右するのは、すでに動き出している変数です。次のインフレ指標、原油価格の動向、そして金融環境の引き締まりが自力で引き締め効果を発揮し続けるかどうか――ウォーシュ議長が描いたシナリオです。

借入者は高金利が長期化する可能性、預金者は恩恵を継続

近い将来の低コストの融資を期待している人にとって、今週の据え置きは大きな救いにはならないかもしれません。クレジットカードの金利は変動金利であるため、FRBの政策金利の動きに特に敏感です。LendingTreeによると、新規クレジットカードの申込における平均年間比例利率（APR）は23.96%で推移しています。一方、預金者は同じ仕組みの反対側にいます。カード金利を高水準に保っている変動金利との連動こそが、基準金利が3.75%～4%に据え置かれている間、現金資産への恩恵を支えているのです。

住宅ローンは例外です。住宅ローン金利は主に米国債利回りと経済成長の見通しに依存します。米10年国債利回りが5%で推移する中、Mortgage News Dailyによれば、30年固定住宅ローンの平均金利は7.4%となっており、この水準は特に購入資金の大部分をローンで賄う場合、不動産購入コストを大幅に押し上げています。