Avi Gilburt氏は、GoldSeekへの寄稿で、連邦準備制度理事会（FRB）や他の規制当局による最近の公表資料が、銀行システムにおける重大なリスクを指摘していると述べている。これは、大手銀行の最高経営責任者や大手銀行を担当するアナリストの発言としばしば対照的だという。

Gilburt氏は、現在の銀行環境は2007年よりも危険に見えると主張している。同氏は、商業用不動産の借り換え期限集中に関連する潜在的な預金流出、学生ローンの高い延滞率、クレジットカードおよび自動車ローンにおけるストレスの拡大に関する警告を挙げている。

同氏によると、最近公表されたFDICのリスク報告書には、さらに注目すべきいくつかの指摘が含まれている。同氏の記事の焦点は、報告書が取り上げたノンバンク金融機関、すなわちNDFIsで、一般にシャドーバンクと呼ばれる主体である。このカテゴリーには、プライベートクレジットファンド、フィンテック系貸し手、住宅ローン会社、事業開発会社など、伝統的な銀行規制の外で運営される幅広い貸し手が含まれる。特にプライベートクレジット市場は、機関投資家が伝統的な債券より高い利回りを求めてきたことを背景に近年急拡大しており、規制下の銀行と監督の比較的弱い主体との相互連関を深めている。

FDIC報告書によると、NDFIs向けの銀行融資は世界金融危機以降で最も急成長している融資カテゴリーであり、銀行業界はノンバンクへのエクスポージャーを引き続き増やしている。2025年には、これらの融資は前年比35%増加した。Gilburt氏はまた、2012年以降、シャドーバンク向け融資が年率26%で増加していることを示すセントルイス連銀のデータも引用している。同氏は、過去の例から見て、このような急速な成長は危機に先行することが多かったと述べている。

このエクスポージャーは、大手銀行に高度に集中している。2025年末時点で、資産1,000億ドル超の銀行がこの融資ポートフォリオの86%を保有していた。そのうち10行が、シャドーレンダー向け融資全体の約66%を保有していた。この集中は、少数の大規模ノンバンク借り手にストレスが生じただけでも、信用枠やウェアハウス・ファシリティを提供する金融機関に大きな影響を及ぼし得ることを意味する。

FDICは、この活動に伴うリスクを明確に特定している。景気後退時には、シャドーレンダーが資産を売却する必要に迫られ、資産価格に下押し圧力がかかる可能性がある。その結果、担保として差し入れられた資産や、他のシャドーレンダーおよび銀行が保有する資産の評価に影響が及ぶ可能性がある。

報告書はまた、安定性の低い資金調達源に依存するNDFIsが、銀行ファシリティの下で差し入れた担保に対するマージンコールにより、大きな流動性ストレスに直面する可能性があるとも指摘している。NDFIsが業務を守るため、銀行資金による信用枠を一斉に引き出せば、銀行に対する流動性需要が増える可能性がある。同時に、個別のNDFI借り手は資金調達へのアクセスを失う可能性がある。

Gilburt氏は、シャドーバンク向け融資の急拡大は収益性によって促されている可能性が高いと述べている。シャドーバンキングは規制がより限定的であるため、銀行はこれらの融資に比較的少ない資本を割り当てながら魅力的なリターンを得られる、と同氏は書いている。同氏は、規制当局がシャドーバンキングを世界の金融安定に対する主要リスクとして繰り返し警告してきたとも付け加えている。金融安定監督評議会もノンバンク金融機関を監視の優先分野として特定しており、このセクターの成長と伝統的な銀行システムとのつながりについて、米国および国際的な規制当局の幅広い懸念を反映している。

同氏はまた、2025年と2026年に米国銀行業界で進んだ広範な規制緩和により相当量の資本が解放され、その多くがシャドーバンクに向かったように見えると主張している。同氏は、これらの融資が前年比35%増加したことを指摘し、Forbesが最近、規制緩和措置の包括的なリストを公表したことにも言及している。

Gilburt氏の見解では、銀行によるシャドーレンダー向け融資の急拡大は、金融システム内に大規模かつますます集中したリスクを生み出している。通常の環境ではこれらのエクスポージャーは収益性が高く見えるかもしれないが、景気後退時には銀行とノンバンクの双方において、流動性圧力、担保損失、資金調達ストレスを増幅させる可能性があるという。規制が緩やかになる中、このリスクにはより綿密な注意が必要だと同氏は主張している。

銀行バランスシートをめぐるより広範な懸念

Gilburt氏は、大手銀行は現在、小規模銀行よりも多くの重大なバランスシート上の問題に直面していると述べており、このテーマについては過去の記事でも取り上げてきたという。同氏は現在の環境を2008年の世界金融危機と対比し、当時は1つの大きな問題が危機を引き起こした一方、今日の大手銀行のバランスシートには複数の重大なリスク要因が含まれていると主張している。

Gilburt氏によれば、これらのリスク要因には、商業用不動産の問題、2007年の水準に近づく消費者債務リスクの上昇、含み損を抱える長期証券、店頭デリバティブ、高リスクのシャドーバンキングへのエクスポージャー、商業・産業向け融資、いわゆるC&I融資におけるデフォルトリスクの高まりが含まれる。これらの要因に基づき、同氏は現在の銀行環境が2008年の世界金融危機時に見られたものより大きなリスクを示していると述べている。

Gilburt氏は、同氏が顧客に推奨してきた銀行のほぼすべてがコミュニティバンクであり、過去数年にわたり同氏が指摘してきた問題を抱えていないと述べている。同氏は、すべてのコミュニティバンクが強固であるわけではなく、多くの小規模コミュニティバンクは大手銀行よりも脆弱だとも付け加えている。同氏の調査では、保守的な事業モデルを持ち、堅実で安全だと考えられるコミュニティバンクがいくつか見つかっているという。

同氏はまた、多くの大手銀行を公開記事で分析してきたとし、その分析内容は米国の大手銀行の将来にとって好ましいものではないと述べている。銀行問題が完全には解決されていないことを示す例として、同氏はNew York Community Bankを挙げている。また、同氏は以前、Silicon Valley Bankが破綻した理由を特定したと述べ、それらの問題は解決されていないと主張している。

Gilburt氏は結論として、預金者は自分の資金を預けている銀行を調べ、それらの機関が財務的に健全かどうかを評価すべきだと述べている。同氏は、今後数年においてFDICへの依存は一部の預金者が考えるほど賢明ではない可能性があるとし、銀行業界が望むベイルインへの移行に関する過去の記事を引用している。

著者

Avi Gilburt氏はエリオット波動アナリストであり、ElliottWaveTrader.netの創設者である。同サイトは、S&P 500、貴金属、石油、米ドルに関する同氏の分析に加え、他の市場を担当するアナリストチームを擁するライブ取引ルームである。