英国の市場規制当局である金融行為規制機構(FCA)は、9月30日(水)より暗号資産認可の申請受付を開始した。受付開始の発表は、同国の新規制体制を詳述した以前のガイダンスに沿ったものである。

受付開始日から、企業は5か月間の猶予期間内であれば英国での営業を継続できる。期間経過後は、暗号資産市場規制(MiCA)の移行期間が7月1日に終了した際に未認可事業者が欧州から締め出されたのと同様のカットオフに直面する。両地域での事業を目指す企業にとって、英国のプロセスは第二の関門として機能する。一方の制度での認可は他方には引き継がれず、新規則の施行後はMiCAライセンスだけでは英国の規制対象内にとどまることはできない。

MiCA下での欧州の経験は、こうしたカットオフが業界をどこまで絞り込むかを示している。コンプライアンス企業Ellipticによれば、猶予期間終了時に基準をクリアした認可済み事業者はわずか213社だった。9月28日時点で、欧州証券市場監督庁(ESMA)の公式登録簿を追跡するCASP Trackerによると、世界の取引量上位100取引所のうちMiCAライセンスを保有していたのは16社のみだった。

FCAの規制受付が暗号資産企業に意味するもの

FCA認可担当ディレクターのドミニク・キャッシュマン氏は、受付開始を節目と位置づけた。「企業は現在、認可を申請し、規制に向けた準備を開始できる」と同氏は述べ、これが業界に「明確性と正当性」をもたらし、これまで存在しな消費者保護を提供すると付け加えた。

英国の暗号資産事業者は現在、消費者保護、顧客資産の保全、市場の完全性、財務の健全性に関するFCAの推奨事項に沿うための正規の窓口を得た。ただし規制当局は、すべての申請者が合格するわけではないと率直に述べている。英国ユーザーにとって、こうした保護が適用されるのは事業者が認可を取得している場合に限られる。

FCAには、規制の枠組みを用いて業界を絞り込んできた前例がある。以前のマネーロンダリング登録制度では承認はまれだった。2024年3月までの1年間で35件の申請のうち、FCAの許可を得たのはわずか4社だった。2026年8月までに、完了した391件のうち263件が取り下げで終わり、登録に至ったのは17%のみだった。

注目すべきは、近年は不合格率が大幅に緩和されている点で、直近12か月間の23件の裁定のうち13件が登録であり、承認率は56%となっている。FSMA認可制度の施行後にその承認率が維持されるかどうかはまだ分からない。

新しい英国の暗号資産枠組みにおける登録のスケジュール

登録受付は9月30日に開始され、2027年2月28日午後11時59分まで開かれたままとなる。より広範な金融サービス・市場法(FSMA)体制は2027年10月25日に始まる。

5か月の期間内に申請を提出しない企業は、申請に対する裁定を待つ間、全面的な営業を認める免除を逸する。期間後に申請した企業は、新規顧客の獲得や既存顧客への新規取引の販売に制限を受け、既存契約への対応に限定される。まったく申請しない企業は、2027年10月25日の制度開始時に英国の暗号資産市場から締め出される。早期の申請は、FCAが審査する間も全面的な営業を続ける権利を確保するものであり、市場アクセスに直接影響するタイミングの選択となる。

規制当局はまた、過去の登録が新制度に引き継がれるかという問題にも言及し、マネーロンダリング規則の登録はFSMAの完全な認可には引き継がれないことを明確にした。FCAは9月16日に公表したガイダンスで、ステーブルコイン発行から取引プラットフォーム、カストディ、ステーキングに至るまでの対象となる活動を示し、併せて受付開始日を確認するとともに、Cryptopolitanが報じたように、5億ポンドの英国マネーロンダリング締まりを発表した。

どの大手暗号資産プラットフォームが英国から締め出されるのか

欧州のカットオフは、大手企業であっても規制の対象外となる可能性があることを示している。取引量最大の取引所であるBinanceは、CASP Trackerの「未認可」欄に位置している。

Cryptopolitanは以前、Binanceが欧州ライセンス取得の期限を逃したと報じており、AML Intelligenceが9月28日に報じたところによると、欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は今年初め、ギリシャが同取引所にMiCAライセンスを付与しないよう働きかけたという。これによりBinanceは現在も欧州圏外にとどまっているが、欧州のユーザーへのサービスは継続している。

英国の受付が同様に業界を絞り込むかどうかは、2月の締め切り前にどれだけの企業が信頼性のある申請を提出するか、そして完全な認可のコストを会社に留まる価値がないと判断する企業がどれだけいるかにかかっている。注目すべきシグナルには、2027年2月28日の締め切りまでに提出される申請数、新制度での裁定が始まった後の承認率、そして欧州で機会を逃した取引所(Binanceを含む)が英国に代わりに申請するかどうかが含まれる。