CircleのJeremy Allaire氏、FASBのステーブルコイン提案を「巨大な戦略的解放」と評価
重要ポイント
- •FASBは8月18日、特定のステーブルコインを企業の貸借対照表上で現金同等物として扱える条件を明確化する提案を行った。
- •適格なステーブルコインは、発行体から直接、既知の金額の現金とオンデマンドで引き換え可能であり、分離管理された短期の流動準備資産による裏付けを有する必要がある。
- •この提案は現金同等物の定義を変更しないが、現金同等物の主要な構成要素の年次開示を義務付ける。
- •Circleの共同創設者Jeremy Allaire氏は、この提案がGENIUS法と相まって、企業によるUSDCの利用拡大につながる可能性があると述べた。
- •FASBのパブリックコメントの受付は11月19日に締め切られ、その後、同審議会が最終基準と発効日を決定する。
Circle（NYSE: CRCL）の共同創設者であるJeremy Allaire氏は、米国財務会計基準審議会（FASB）の新たな会計提案を、USDCなどのステーブルコインにとって「巨大な戦略的解放」と評し、2026年8月21日金曜日に、この変更により企業がトークンを保有しやすくなると述べた。
Allaire氏の発言は、FASBが金融機関や企業による適格なステーブルコインの貸借対照表上での現金同等物への分類を認める提案を公表してから3日後のことであった。FASBは、上場企業が従うべき会計規則である米国の一般に公正妥当と認められた会計原則を策定する民間部門の機関であり、その決定はすべての上場企業の貸借対照表に影響を及ぼす。
Allaire氏が会計基準について発言する理由
Circleは流通量最大級のステーブルコインであるUSDCを発行しており、Allaire氏はこの提案を「10点満点中9点」と評価した。同氏は新政策をGENIUS法と結び付け、この会計上の変更とGENIUS法の成立が相まって、USDCのより広範な利用への道を開くと述べた。2025年7月に署名され成立した同法は、米国に初めて決済用ステーブルコインに関する連邦レベルの枠組みをもたらし、発行体に対して高品質の流動準備資産によるトークンの裏付けと額面での償還を義務付けた。
この熱意には実務的な根拠がある。企業がステーブルコインを帳簿にどのように記録するかは、企業の財務担当者がそれを利用するかどうかを左右しうる。貸し手が借り手の返済能力を評価する際には、無形資産よりも現金同等物が重視される。そのため、無形資産として扱われるトークンは貸借対照表上の不利益を負う一方、現金同等物として扱われるトークンはそのような不利益を受けない。無形資産としての扱いには一方向の非対称性も伴う。GAAPでは、保有者は価値が下落した際に評価損を計上するが、資産を売却するまで評価回復を計上することはできない。FASBはデジタル資産に関してすでに一度対応を進めており、2025会計年度からビットコインその他の対象トークンを公正価値で計上することを義務付けたが、保有者に執行可能な償還権を付与する資産はこの基準の対象外にある。
FASBが提案した内容
8月18日、FASBは会計基準更新案を公表した。この更新案には、キャッシュフロー計算書を対象とする基準であるTopic 230への追加が含まれる。FASBは、現金同等物の定義を変更する代わりにこの方法を選択した。現金同等物とは、既知の金額の現金に容易に換金できる短期で高度に流動性の高い投資を指し、実際上は満期まで概ね3か月以内の金融商品が該当する。
Deloitteの要約によると、定義は変更されない。変更されるのは周辺のガイダンスのみであり、加えて、現金同等物を報告するすべての企業に対し、デジタル資産が関与しているかどうかにかかわらず、その主要な構成要素を毎年開示することを求める新たな規則が設けられる。
パブリックコメントの受付は11月19日に締め切られる。FASBは、フィードバックを検討した後でのみ最終基準と発効日を選定すると明らかにしている。現時点では何も確定していない。
トークンがクリアすべき3つの条件
FASBは、ステーブルコインが現金同等物とみなされる前に満たすべき明確な基準を示した。
- 保有者は、トークンをオンデマンドで償還する契約上の権利を有していなければならない。
- 償還は、既知の金額の現金と引き換えに、発行体との間で直接行われなければならない。
- 発行体は、流通するトークン1枚につき最低1ドル相当の短期で高度に流動性の高い資産からなる分離準備資産を維持しなければならない。
取引所でトークンを売却できることは問題とならない。FASBは、市場価格はストレス状況下で約束された価値から乖離しうるとみており、二次市場の流動性のみではこの基準を満たさないとしている。USDCはまさにこうした出来事を2023年3月に経験した。当時、Circleの準備資産33億ドルは破綻したSilicon Valley Bankに置かれており、トークンは1ドルのペグを大きく下回って取引された後、額面が回復した。
FASBはまた、準備資産に暗号資産や金などの変動性の高い資産が含まれる場合の現金同等の扱いを退けた。この結果、ステーブルコインと位置付けられている場合でも、アルゴリズム型および過剰担保型のトークンは事実上除外される。FASBが示した条件を満たすことは、対象となる企業にとって義務ではなく選択である。
Coinbaseはすでに対応、ただし懐疑的な声も
Coinbase（NASDAQ: COIN）は2025年12月31日に新しい会計処理方法の適用を開始した。同社はSECに対し、USDC、EURC、PYUSDが分離管理された現金同等物の準備資産により裏付けられており、1対1で償還可能であると報告した。Coinbaseはこの変更を遡及的に適用し、従来報告された資産、負債、純資産、純利益、1株当たり利益に変更はなかったと述べた。
この提案には懐疑的な声もある。Hofstra Universityの会計学教授であるJack Castonguay氏は、原案が「それ以上踏み込まなかった」ことに満足の意を示しつつ、ステーブルコインを現金の下に置くことを認めるのは依然として行き過ぎだと考えている。
11月19日のコメント締め切りは注目に値する。それまでに、発行体、企業の財務担当者、監査人がどう考えているかが明らかとなり、その後FASBが最終決定を下す。それまでは、2つの会計上の取扱いは別個のままとなる。
