Faraday Copper（TSX: FDY; US-OTC: CPPKF）は、アリゾナ州にあるBHP（NYSE、LSE、ASX: BHP）の旧San Manuel鉱山での確認ボーリングにより、180億ポンド超の銅を含む合算資源の裏付けが得られると見込んでいる。会社は、この規模が米国で未開発の銅資源として最大級に位置づけられる可能性があるとしている。

「180億ポンドを上回る銅になると考えています」と、CEOのPaul Harbidge氏は今週、The Northern Minerとの電話取材で述べた。「これは、米国全体でも未開発の銅資源として最大級の一つになるでしょう。」

San Manuelの買収は今月中に完了する予定で、Faradayは、過去に生産していた銅鉱山、約109平方キロメートルの有望な私有地、用水供給契約、そして隣接する従来の主力案件Copper Creekの既存インフラを手にすることになる。対象資産はフェニックスの南東約2時間の道路距離にある。

これらの資産が所在するアリゾナ州は、米国の銅鉱山生産の大半を供給している一方、米国はなお消費する精製銅のかなりの割合を輸入している。比較可能な規模の米国の未開発銅資産には、同じくアリゾナ州にありBHPが出資するRio Tinto運営のResolutionプロジェクトがある。

この取引により、Faradayは単一案件の探鉱会社から、共有インフラを軸に2つの露天掘り鉱山と2つの地下鉱山を計画する地区開発会社へと変わることになる。Faradayは第4四半期にSan Manuelで少なくとも23,000メートルの掘削を開始し、2027年半ばごろに合算資源を公表する見通しだ。

歴史的推定値の確認

この買収により、Faradayにはなお取り組むべき課題が残る。San Manuelの残存銅量推定は歴史的推定値であり、BHPは旧コア試料を廃棄しており、合算鉱山計画もまだ検討されていない。Faradayは、San Manuelを現在の技術評価に組み込む前に、新たな掘削で資源を確認する必要がある。

TSX上場鉱山会社の資源開示を定めるカナダの基準であるNational Instrument 43-101では、歴史的推定値は、適格者が新しい作業で検証するまで現行のものとして扱うことはできない。

同社は、約440,000メートルの掘削に関する情報を含む、San Manuelの歴史的な掘削、分析、地質記録を保有している。ただしBHPがコアを廃棄したため、Faradayは旧推定値を現行の開示基準で分類できるようになる前に、新しい孔を掘削しなければならない。

San Manuelは1955年に地下生産を開始し、その後、露天掘りと原位置浸出を追加した。操業では約8億トン、品位0.66%の鉱石を処理し、1999年に低価格で採掘が終了するまでに450万トン超の金属を生産した。BHPは2003年までに現場を復旧していた。

Faradayは、約440,000メートルの掘削から得られた情報を含む、San Manuelの歴史的な掘削、分析、地質記録を保有している。しかしBHPがコアを廃棄したため、Faradayは旧推定値を現行の開示基準で分類する前に、新たなボーリングを行う必要がある。

Copper Creekはすでに、2023年5月に公表された予備経済性評価によると、銅品位0.45%の測定および表示資源4億2,190万トンを保有し、含有銅量は42億ポンドに達する。推定資源は、銅品位0.34%の8,360万トンで、含有銅量は6億2,800万ポンドを上乗せする。

Faradayは最新のCopper Creekプログラムで88本、合計22,510メートルの掘削を完了した後、買収対応とアリゾナ州の夏季嵐のため6月に一時停止した。さらなる分析結果はまだ未了だ。

段階的な開発

同社は、Copper Creekでインフラを重複させるのではなく、旧San Manuel鉱山用地に共用施設を設ける計画だ。この買収対象地には道路、鉄道、ガス、電力が整備されている。

Harbidge氏は、段階的な生産立ち上げを描いている。まずSan Manuelの酸化鉱を対象にし、その後Copper Creekの露天掘りを開発し、キャッシュフローを用いて硫化鉱用の製錬所建設を支援する。地下生産は、その後Copper CreekとSan Manuel-Kalamazoo系から進む見込みだ。

「初期投資として50億ドルの小切手を書く必要があるわけではありません」とHarbidge氏は述べた。同氏は、年間約150,000トンの銅生産で40年以上の生産可能性を見込んでいるが、この構想にはなお確認ボーリング、現行資源、詳細なエンジニアリングが必要だ。

資金繰りの見通し

Faradayは6月30日時点で、現金9,420万ドルと定期預金3,200万ドルを保有していた。Harbidge氏によると、この資金は買収、San Manuelでの掘削、合算資源、初期段階の調査を賄い、同社を2028年初めまで支える見込みだ。

BHPはクロージング後、完全希薄化ベースでFaradayの30%を保有し、取締役候補を指名する権利を得ることになる。Lundin家の信託は約18%を保有している。両投資家は3月のFaradayによる1億ドルの資金調達に参加した。

Haywood Securitiesは買い推奨と7ドルの目標株価を維持し、合算資源と鉱山調査をFaradayの主な材料視している。銘柄は第2四半期に34%上昇し、Haywoodのカバレッジ対象の中でも有力な開発銘柄の一つとなった。一方で、対象セクター全体は平均9%下落した。

Harbidge氏は、Faradayに直近で新たな買収意欲はないと述べた。現在の課題は、組み上げた規模を実証することだ。

「San ManuelとCopper Creekを統合して、虎のしっぽをつかんだようなものです」と同氏は述べた。