Evernorthは、Armada Acquisition Corp. II の株主が9月30日に両社の合併を承認したことを受け、ティッカーシンボルXRPNでナスダックでの取引を開始する見通しです。

10月1日の発表によると、同社は合併および付随する私募募集により10億ドル以上を調達したと発表しました。取引は10月7日に成立する予定で、株式は10月8日からXRPNティッカーで取引を開始する見込みです。

投資家にとって、XRPNは直接保有や現物ETFを超えて、XRP LedgerのネイティブトークンであるXRPへのエクスポージャーを得る新たな規制された手段を提供します。この上場は、依然としてビットコインが支配的なデジタル資産トレジャリーモデルが他の主要トークンにも適用できるかを実際に試す機会となります。この種のトレジャリー企業はトークンをバランスシート上で保有し、通常は新株発行によって追加購入の資金を調達します。

SPAC合併が最終の株主承認をクリア

本取引のもとで、EvernorthはArrington XRP Capital Fundが支援する特別買収目的会社(SPAC)であるArmada Acquisition Corp. II と合併します。この種の合併は、すでに上場しているシェル企業との結合を通じて企業を上場させるもので、従来の新規株式公開(IPO)に代わる手段です。双方は2025年10月19日に事業結合契約を締結し、XRPに最も深く関わるブロックチェーン決済企業であるRipple Labsもこの取り決めに含まれています。

SECへの届出によると、EvernorthはForm S-4について米証券取引委員会(SEC)の承認を取得しました。これによりArmada II は関係者に必要な合併書類を送付し、取引の採決を行うことが可能になりました。

Evernorthの出資者には、Ripple、Arrington Capital、SBIグループ、Pantera Capital、Kraken、Gが名を連ねています。同社は取引成立時に約4億7300万XRPを保有する見込みです。

パッシブなラッパーではなく、能動的に運用されるトレジャリー

Evernorthは、単にXRPをバランスシート上で保有する以上のことを目指していると述べています。その戦略には、利回りの獲得、XRPエコシステムへの参画、1株当たりXRP量を増やすための資本市場の機会の活用が含まれます。

CEOのAsheesh Birlaは、SECの届出によると、この商品について「公開市場が求める透明性とガバナンスを備えた、能動的に運用される$XRPトレジャリー」と述べています。

健全な株価が重要なのは、Evernorthに追加の資金調達とXRPのさらなる購入の機会をもたらしうるからです。

機関投資家はすでに現物ETFを通じてXRPへのエクスポージャーを獲得しています。Rippleによると、米国のXRP ETFの累計資金流入額は2025年12月16日までに約10億ドルに達し、2026年3月初旬には約15億ドルに達しました。Rippleの分析によると、Goldman Sachsは4つの商品で約1億5380万ドルを保有していることを開示しています。

依然としてビットコインが支配するモデルへの挑戦

ビットコインはデジタル資産トレジャリー取引の中心であり続けています。The Blockのトレジャリートラッカーによると、合計119の上場企業が純資産価値で1347億ドル超の暗号資産を保有しています。このうちビットコインが80.3%と最大の割合を占め、約1081億ドルに相当します。

CoinSharesによると、9月にはトークン価格の上昇により資金調達のルートが再び開かれ、旧MicroStrategyであるStrategyが追加のトークン購入を再開しました — 約3億6970万ドル相当の4603 BTCです。

フライホイールが逆回転する可能性

暗号資産価格が下落すると、同じモデルは一転して厳しいものになります。トークン価格の下落は評価額を圧縮し、株価プレミアムを消し去り、資金調達コストを引き上げる可能性があります。ビットコイントレジャリー企業に関するある研究では、ビットコインへの強いエクスポージャーが確認されたものの、標準的なリスク調整後には統計的に有意な異常リターンは認められませんでした。

Cryptopolitanが指摘したように、反身性は「諸刃の剣」です。Evernorthは、一般の上場企業リスクに加えてXRPのボラティリティを抱えて市場に参入します。真の試練は、能動的な運用が単に変動を増幅するのではなく、持続的な価値を生み出せるかにあります。

10月8日に取引が開始される際、注目すべき数字が一つあります。それは、XRPNの株価と、取引成立時に保有する見込みの約4億7300万XRPの価値との差です。このスプレッドは、株式が基盤となるトークンしてプレミアムで取引されているか、ディスカウントで取引されているかを示します。