欧州天然ガス価格は水曜日に下落し、2026年3月以来の高値を付けた5営業日続伸の後、いったん一服した。

基準となるオランダの期近先物、すなわち欧州大陸の卸売ガス価格の指標である Title Transfer Facility（TTF）契約は、日中の高値を付けた後に5カ月ぶり高値圏から反落し、当日は安値圏で推移した。英国の卸売ガス契約も5カ月ぶり高値から後退し、中東の地政学的リスクを背景に1週間続いた価格見直しの後、エネルギーデスクで利益確定売りが入った。

トレーディングデスクは、欧州エネルギー価格の下値はペルシャ湾における深刻な供給障害によってなお抑えられていると指摘した。

今回の3月以来の高値更新は、ワシントンとテヘランの外交協議が完全に決裂した後に起きた。イランは「完全攻撃的」な軍事姿勢に転じ、ドナルド・トランプ米大統領は通過妨害を理由に軍事行動を示唆した。その結果、かつて世界の液化天然ガス（LNG）の5分の1が通過していた重要な海上ボトルネックであるホルムズ海峡で輸送が停止し、カタール産LNGタンカーが足止めされたうえ、2022年以降のロシア産パイプライン供給の大半の崩壊を受けて海上輸送貨物への依存度が構造的に高い欧州の公益事業者は、すでに逼迫している世界市場で未契約のスポット貨物を積極的に買い進めることを余儀なくされた。

この供給ショックは、地域が秋の暖房需要期に向かう中で、欧州の貯蔵能力における構造的不足によってさらに悪化している。

Gas Infrastructure Europe のデータによると、欧州連合全体の地下貯蔵空洞は稼働容量の60%強にとどまり、EU規則が加盟国に11月1日までに達成を求める90%の充填水準には大きく届かない。夏季の熱波に伴う冷房需要とLNG供給の遅れが、注入率を大幅に鈍らせている。

同時に、先物ガス曲線は深いバックワーデーションのままで、即時受け渡しが先物契約に対して大幅なプレミアムで取引されている。これにより、トレーダーには高価なスポットガスを貯蔵する金銭的な動機が乏しく、冬を前に大陸の備蓄を脆弱な状態に保つフィードバックループが生じている。

地域の経済指標カレンダーが薄い中、卸売エネルギーの担当者は、次の方向性を示す手がかりとして、実際の海上輸送データ、11月期限に向けた貯蔵注入の進捗、そしてより広範な資産間の動きを注視している。

Source: Investing.com