イーサリアムの反発の試みは2,500ドル付近で勢いを失っている。その一方で、Bitfinexのトレーダーたちは、週次で約5億4200万ドルに上る現物ETFの資金流出を背景に、ロングポジションへと続々と参入している。

2,250ドルのサポート崩壊で売り手が主導権を回復

2日間にわたり2,250ドル付近の重要なサポートを守った後、イーサリアム（$ETH）の売り手が市場の主導権を取り戻し、下落が加速した。この水準は、9月最終週以来取引されていたレンジから資産が外れた後、構造を支える最後のサポートだった。

下落の勢いは、価格が2,400ドルのサポート付近で止まるまで続いた。その後、買い手が勢いを取り戻し、2,500ドルを上回る2,519ドルまで反発を起こした。しかしそれ以降、上昇の勢いは2,500ドル付近で停滞している。

需要の弱さ：ETF流出額は約5億4200万ドル

一方、現物の出来高は急激に減少しており、週次のETF流出額は約5億4200万ドルと高水準を維持している。これは需要が依然として弱いことを示唆する。現物ETFの流出──イーサを直接保有する上場投資信託からの純解約──は機関投資家の需要を測る指標として広く注されており、現物出来高の縮小と並んで流出が続いていることは、買い意欲が幅広く冷え込んでいることを浮き彫りにしている。レバレッジロングが主となった大規模な清算が、下落をさらに加速させた。清算とは、損失が証拠金を使い果たした時点でレバレッジポジションが自動的に決済される仕組みであり、それらのポジションを直接的な売り注文へと転換する。

今後を見ると、2,408ドルが重要な水準であり続ける。このサポートを再度下抜けすれば、2,350〜2,400ドルのゾーンが意識される可能性がある。逆に2,560ドルを回復できれば、需要の改善を示し、2,625ドルに向けた回復への道が開け、信頼回復と下値圧力の軽減につながる可能性がある。

未決済高が示す清算リスク

イーサリアムの価格回復は、デリバティブのポジション構造という新たな障害にも直面している。Alphractalのデリバティブポジションデータによると、大手トレーダーの信頼感は低下している。30日および180日の未決済高デルタはいずれもマイナスで、レバレッジポジションの長期的な未決済高が減少を続けることを示している。未決済高は市場に出ているレバレッジポジションの総量を数えるものであり、その縮小はどれだけのレバレッジが市場から退いているかを直接示す指標だ。

また、クジラ対個人投資家のデルタもマイナスを維持しており、このデータによれば、クジラは個人投資家に比べて弱気な取引をより少なく支援していることを意味する。

この変化が重要なのは、$ETHには依然として約1,058万ETH──約129億ドル相当──の未決済高が残っており、価格が急変した場合の大きなボラティリティの源泉となり得るからだ。Alphractalの最新の読み取りでは、約94万ETHのマイナスのデルタが示されており、ポジション圧力の規模が強調されている。

その結果、さらなる下落は新たな清算と売り増しを引き起こす可能性がある。一方で、売りへのエクスポージャーが減れば、イーサリアムが安定し、トレーダーが慎重にポジションを構築する際のボラティリティを低減させる可能性もある。

Bitfinexの$ETHロングが急増

直近の売り圧力も、反発に賭けるすべてのトレーダーを止めてはいない。Bitfinexのロングポジションは約283,405ドルまで増加しており、$ETHが反発を試みる中で、強気の賭けが極端に増加している。

こうしたポジションへの集中は、一部のトレーダーがこの下落を、さらなる下落の始まりではなく買いシグナルと見なしていることを示唆する。ただし、これらの賭けには大きなリスクが伴う。RSIの両方の読みが82を超えており、極度に伸びきった勢いを示している。相対力指数（RS）は0〜100のスケールで、70超は伝統的に買われすぎとされ、現在水準はそのラインを大きく超えている。

$ETHが回復を維持できなければ、これらのレバレッジロングは解約圧力に直面し、新たな売りを生む可能性がある。逆に、価格の強さが続けば、早期の買い手に利益をもたらし、さらなる強気のポジション構築を促す可能性がある。重要な問いは、利益確定や反転がこの積極的な賭けを損なう前に、実際の需要がそれを支えられるかどうかだ。

展望

イーサリアムは2,430ドルを下回るとさらなる下落リスクに直面しており、回復には2,560ドルが重要な水準となる。一方、Bitfinexのロングが約283,405ドルへと急増する中、清算リスクが迫っている。現物需要とデリバティブのポジション構造が引き続き正反対の方向に引っ張る中、注目すべきデータは週次のETF資金流出入とAlphractalによる新たな未決済高の読み取りだ。