Ethereum Foundationの非営利スピンオフであるEthereum Institutionalは、初のエコシステム資金調達ラウンドを完了した。BitMine、SharpLink、およびEthereum共同創設者のJoe LubinとMihai Alisieがラウンドを主導し、100以上の支援者が参加した。調達総額は公表されていない。

Ethereum Institutionalは、Ethereumネットワークと伝統的な金融業界の間の中立的な窓口として機能するよう設計されている。銀行、資産運用会社、カストディアン、および公的機関は、トークン化、ステーブルコイン、担保システムに関するガイダンスを求めて同組織にアクセスできる。同法人は自らの営業上の販売活動を目的としていない。

同組織はEthereum Foundationから派生した3つのスピンオフの1つである。他の2つは、プロトコル研究に特化するEthlabsと、機関向けプライバシーエンジニアリングに注力するEthSystemsである。これらのスピンオフは、Foundationが自組織を縮小している時期、そして機関向け導入を巡るブロックチェーンネットワーク間の競争が激化する中で誕生した。

支援者はEthereumスタックのほぼ全層を網羅

BitMineとSharpLinkは、いずれも上場企業であり自社のバランスシートにEthereumを保有している。両社はLubinおよびAlisieとともにラウンドを主導した。LubinはConsensysのトップも務めている。残る支援者層はプロトコルやサービスプロバイダーで構成されている。

この資金調達ラウンドには、Ethereumエコシステム全体から参加者が集まった。DeFiセクターからはAave、Compound、Morpho、Uniswapが参加した。インフラとカストディ分野では、Circle、Chainlink、Fireblocks、Ledger、MetaMaskが名を連ねている。Layer-2ネットワークのArbitrum、Optimism、Linea、ZKsyncのほか、データプロバイダーのDefiLlama、Dune、Etherscan、L2BEATも参加している。

規制下にある金融サービス企業の存在が目を引く。21Shares、Anchorage Digital、Galaxy、Robinhood、Securitizeがいずれも参加した。ソフトウェアハウスのConsensysも同組織を支援している。個人の支持者には、OP LabsのKarl FloerschやENS LabsのKatherine Wuが含まれる。ラウンド規模が非公開である以上、支援者リストの広範さがこの資金調達の意義を示す主要なシグナルとなっている。

伝統的金融への中立な橋渡し

Ethereum Institutionalは、Ethereumを検討する機関に誠実で中立的な窓口を提供することを使命としている。対象となるのは、ネットワークを評価している銀行、資産運用会社、カストディアン、政府機関である。同組織はこれらの機関に直接アプローチする意向である。

当初の重点分野は、トークン化、ステーブルコイン、担保システム、およびオンチェーン市場インフラである。トークン化とは、債券、ファンド受益証券、またはマネーマーケット商品をブロックチェーン上で表現することを意味する。担保システムは、取引相手方がトークン化された担保をどのように移動し評価するかに関するものである。ステーブルコインはこうした取引の決済面をカバーし、オンチェーン市場インフラはブロックチェーン上で取引と決済を処理するシステムを包括する。

規制当局や法務部門はこれらすべての項目に関与する。銀行内部でプロジェクト評価を行う際、現状では通常、自らの商業的利害を持つプロバイダーからの回答に依存している。製品ラインを持たない非営利組織は、そのアドバイザリー役割をより信頼性高く果たすことができる。主要な資産運用会社や銀行がトークン化商品の発行やパブリックブロックチェーン上でのオンチェーン決済の試行を始めるにつれ、コンプライアンスやリスク管理チームが不慣れな領域に踏み込んでおり、こうしたガイダンスへのニーズは高まっている。

具体的な成果はまだ出ていない。同組織は、機関向け教育、市場分析、エコシステムの推進、Layer-2との協業を想定される活動として挙げている。ただし、個別プロジェクトのランキング、予算や人員規模の詳細、最初の委任事項は公表されていない。

営利目的のEthSystemsとは一線を画す

2026年7月中旬、2つ目のスピンオフとしてEthSystemsが立ち上げられた。同じ機関層を対象としている。Mo Jalil、Oskar Thorén、Aaryamann Challaniが設立し、3名は以前にFoundationのInstitutional Privacy Task Forceを率いていた。Ethereum Institutionalとは異なり、EthSystemsは営利目的で運営される。Lubinは当初、少なくとも3つのスピンオフを発表していた。

支援者層は重複している。Joe Lubin、BitMine、SharpLinkはEthSystemsも支援している。実質面では、EthSystemsチームはFoundation内で築かれた基盤の上に構築を進めている。これには、中央銀行、規制当局、金融機関との数百回に及ぶ対話が含まれる。オープンソースプロジェクトもその基盤の一部であり、ゼロ知識証明を用いたプライベート債券、機密性のあるステーブルコイン送金、Ethereum Privacy Mapなどを網羅している。

法人形態の違いは取引相手にとって学術的な議論ではない。非営利団体からの助言には販売意図が伴わないが、プライバシーソフトウェアの購入は標準的なベンダーとの供給契約を生じさせる。この分割は意図的なものと見られ、中立的な仲介は製品として販売することが困難であるためである。同じ資本提供者が両法人を支援していることは、結果的に機関向けEthereumを巡るサークルがいかに小さいかを浮き彫りにしている。

Ethereum Foundationが大規模な再編を実施

これらのスピンオフは、Foundation自体の大きな変革を背景に生まれた。2026年6月、Foundationは20%の人員削減を発表し、業務を5つのクラスターに再編した。これは同組織近年で最大規模の見直しの一つである。再編前には、2名の共同最高経営責任者とプロトコルR&Dチームの3名のリードがすでに離脱していた。Foundationは数か月のうちに指導層の大部分を失った。

Ethlabsは現在、Foundation構造の外で活動する姉妹組織として、プロトコルの研究開発の中核タスクを引き受けている。長年にわたり単一のFoundationに開発が依存してきたネットワークにとって、これは根本的な変化である。他のブロックチェーンネットワークも並行して専用の機関向けチームやパートナーシップを構築してきた。Ethereumの分散型アプローチが競争力を強化するかどうかは、今後数四半期にわたって明らかになる。

BitMineとSharpLinkはいずれもEthereumをトレジャリー資産として保有しており、3つのスピンオフのうち2つを資金支援している。両社のバランスシートは、Ethereumに対する機関向け需要が実現するかどうかに一部依存している。企業価値がEthereumに基づく企業が、ネットワークの機関向け構築の一部を実質的に引き受けている。その観点から見ると、スピンオフへの支援は慈善活動というより、自社のポジショニングに対する戦略的投資として機能している。究極には、このダイナミクスは誰がEthereumの機関向けアジェンダの資金を提供するのかという、より大きな問いを提起している。