イーサリアム上場投資信託（ETF）は9セッション連続で合計14.2億ドルの純資金流入を記録し、これにより同等のビットコイン製品との差が大幅に縮まりました。この買い越しの流れは、現物市場の活動がそれほど明確なシグナルを発していない中でも続いており、投資家は緩やかな取引環境と機関投資家による資金配分のどちらを重視すべきか判断を迫られています。

この9セッションの間に報告された資金流入はブラックロックのイーサリアムファンドがほぼすべてを占めており、まだ歴史の浅いETF市場において需要がいかに集中しうるかを浮き彫りにしています。現物イーサリアムETFは2024年半ばに米国で承認されたばかりで、製品カテゴリーとしては約1年の歴史しかなく、これまでの需要は製品ライン全体に均等に広がるのではなく、少数の大手発行会社に大きく依存してきました。このペースは、一部の大手投資家がトークン市場を直接利用するのではなく、規制された手法を通じてETHへのエクスポージャーを構築し続けていることを示唆しています。この手法は、自己保管や運用の複雑さを避けながら、慣れ親しんだ証券・保管インフラを利用できるものです。

ステーキングがETFの構図を変える可能性

次の展開は資金流入よりも利回りに関わるものである可能性があります。フィデリティは、登録が効力を生じた後、償還や経費に必要な流動性を条件として、自社のイーサリアムファンドが保有するETHの最大100%をステーキングできるようにする修正申請を提出しました。

提案された仕組みでは、ファンドはステーキング報酬の総額の85%を保持し、残りはスポンサー、保管機関、ノード運営者に配分されます。純報酬は四半期ごとに現金で分配される可能性がありますが、申立て書類では支払いが保証されるわけではないことが明記されています。

BITCOIN & ETHEREUM: CRYPTO ETF LANDSCAPE Crypto ETFs attracted $1.75 billion in combined net inflows over the past week (Aug 24–28), extending August's rally even as Bitcoin's nine-day inflow streak snapped on the final session. Bitcoin ETFs added $924.6 million and pushed total… pic.twitter.com/WawGPySoNy — Cryptogics (@cryptogics) August 31, 2026

この違いは重要です。現物イーサリアムETFは当初、プロトコル固有のステーキングリターンにはアクセスできないまま、投資家に価格エクスポージャーのみを提供しました。直接保有者はネットワークのプルーフ・オブ・ステークによる検証に参加することでこのリターンを得ることができます。大手ファンド内でステーキングが運用面で実現可能になれば、価格上昇と併せて収入を重視する投資家にとって、ETH製品は直接保有と比べてより競争力のあるものになる可能性があります。ETF内でのステーキングの承認プロセスは発行会社と規制当局の間で繰り返し議論されてきたテーマであり、フィデリティのような申立ては、発行会社が同じエクスポージャーの利回り付き版に対する構造的需要を認識していることを示しています。SECがこれらの製品でのステーキングを認めるか、どのような条件で認めるかは、今後の申立てや効力発生日の判断において注目すべき重要なポイントです。

銀行・証券会社が暗号資産ポジションを拡大

より広範な機関投資家のポジショニングも同じ方向に向かっているようです。バンク・オブ・アメリカはビットコイン、イーサリアム、XRP、ソラナの各ETFへのエクスポージャーを拡大しており、報告によればビットコイン、イーサリアム、XRP製品全体の保有額は9,400万ドルに近づく一方、複数の暗号資産関連株式の保有割合を減らしています。これらの数値は四半期末時点のポジションを遅れて開示する通常の13F開示によるものであり、この開示サイクルは銀行や資産運用会社が実際に暗号資産製品へどう配分しているかを知る主要な窓口の一つとなっています。

ゴールドマン・サックスも、取引量の低下にもかかわらず業界の下半年の見通しについて慎重に前向きな見方を示しており、暗号資産ETFのポジションを追加したと報じられています。ETFに加えて厳選した取引所・証券会社株を好む同社の姿勢は、トークン価格への単純な賭けではなく、トークン自体に集中させるのではなく、インフラ運営企業と規制されたファンドにエクスポージャーを分散させる、より多様化されたアプローチを示しています。