イーサリアム（ETH）は火曜日に小幅高となり、前日に再び強まった売り圧力の後、安定を取り戻しつつある。投資家らは、共同創設者Vitalik Buterin氏の発言が引き金となった、ネットワークの長期的な価値提案をめぐる論争を材料視している。

同トークンは当日1.3%上昇した。これは、ETHの投資論拠を手数料バーンに置くべきか、分散型の価値保存手段としての資質に置くべきかをめぐる論争がますます顕在化するなかでの、控えめな回復である。

Buterin氏、ETHの価値は手数料バーンを超えるところにあると主張

Buterin氏は、イーサリアムの投資妙味は、取引手数料のバーンによって流通から永久に除去されるETHの量ではなく、安全で分散化された価値保存手段として機能する能力を主な根拠とすべきだと主張した。

日曜日にXへ投稿した文章で同氏は、価値保存（SoV）の枠組みを支持する3つの理由を挙げた。すなわち、手数料バーン論は「never was as strong as it seemed（見た目ほど強くなかった）」こと、手数料バーンのために最適化すると、イーサリアムとETHが分散性や捕捉耐性と両立させることが非常に難しい形で機能することを要求されること、そして価値保存の観点を追求することは、ネットワークの独自の強みである分散性と、同氏がCROPSと呼ぶものと一致することである。

さらに同氏は、バーン・メカニズムを含むEIP-1559は「fine and good（問題なく良い）」であり維持すべきだとしつつ、手数料バーンが損益分岐点の10%未満に indefinitely（半永久的に）とどまっても失望する理由はないとし、「the value of ETH comes from elsewhere（ETHの価値は別の場所から生まれる）」と述べた。

Xからの原文（逐語）は以下の通り：

Expanding on why I believe “ETH as store of value (SoV)” makes much more sense to focus on than “ETH as fee-burning token”. Three primary reasons: 1. ETH as fee-burning token never was as strong as it seemed 2. Optimizing for ETH as fee-burning token would demand Ethereum and ETH function in ways that are very hard to make compatible with decentralization and capture resistance. 3. Meanwhile, optimizing for ETH as SoV is aligned with Ethereum focusing on its unique strengths (decentralization and CROPS) EIP-1559 (including its burn) is fine and good, we should keep them. But we should not feel sad if fee burn is < 10% of breakeven indefinitely; the value of ETH comes from elsewhere. The core idea: the big thing that people appreciate about Ethereum is decentralization and CROPS. The main pragmatic benefit that these things translate into is stability. SoV is the category where that is not an unneeded extra we merely put effort into for ideological reasons, but rather a pragmatic strength from the perspective of people putting in their assets. And in the era of AI disruption, stability will be highly valued.

— vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

手数料バーンは、EIP-1559が2021年8月に稼働して以降、イーサリアムの投資論拠の大きな部分を支えてきた。このアップグレードは、基本取引手数料を流通から永久に除去するメカニズムを導入し、市場で利用可能なETHの量を縮小させた。ネットワーク活動が活発化する期間には、バーンされた手数料が新規発行量を上回ることもあり、イーサリアムの供給は一時的にデフレ状態となる。

この2つの枠組みの違いは、ETH保有者にとって実務上の意味を持つ。手数料バーン論では希少性はネットワークが除去する供給量に左右されるのに対し、価値保存論では、ネットワークのセキュリティと分散性の保証の持続性に重点が移る。

しかしButerin氏は、投資家がイーサリアムの経済的価値の尺度として手数料バーンに過度の重きを置いてきたと指摘した。同氏によれば、ネットワークの過去の取引手数料収入の多くは暗号資産関連の活動に由来しており、より広範なデジタル資産市場に密接に連動していたという。

さらに同氏は、より高い手数料収入を優先すると、取引コストの上昇、プロトコル支出の拡大、より介入主義的なガバナンスへのインセンティブが生まれ、イーサリアムを従来の金融インフラと区別する分散性と中立性を損なう可能性があると警告した。

その代わりに同氏は、特に人工知能（AI）開発が加速するなかで、イーサリアムの長期的価値はその根本的な性質に据え置かれるべきだと主張した。同氏は、検閲および捕捉への耐性、オープンソース、プライバシー、セキュリティを表すCROPSとして知られるフレームワークを強調し、AIシステムが金融取引やデジタルインフラでより大きな役割を果たす世界において、これらの特性がますます重要になりうると述べた。同氏の見解では、分散性とCROPSが何よりももたらす実務上の利点は安定性であり、AIによる変革の時代に高く評価される品質だとしている。

より広範なイーサリアムコミュニティやプロトコルのステークホルダーが、ネットワークの経済的方向性をめぐる今後の議論でこの捉え直しを採用するかどうかは、未知数のままである。

Bitmineのイーサリアム保有量が607万ETHに到達

Bitmine Immersion Technologiesは月曜日、Xへの投稿において、前週にさらに9,587 ETHを取得し、総保有量を約607万トークンへ引き上げたと発表した。

同社のイーサリアム・トレジャリーは現在、推定流通量1億222万ETHの約4.97%に相当し、イーサリアムの総流通量の5%を蓄積するという公表済み目標に接近している。提示された流通量の推計では、同社がその節目までに必要なのは約36,600 ETHのみである。

保有量に加え、同社は「Made in America Validator Network（MAVAN）」を通じて約522.7万ETHをステーキングポジションとして維持していると報告している。ステーキングは、ネットワークの運用を支えるバリデータ業務にETHを預け入れることを意味し、ステークされたトークンは即時に自由に取引できるのではなく、プロトコルのアクティベーションおよび退出プロセスの対象となる。

テクニカル見通し：ベア相場は1,971ドルのサポートを狙う

イーサリアムのテクニカル環境は弱気のまま継続しており、直近の価格に重みを置くトレンドフォロー型の平均である主要指数移動平均（EMA）を下回って取引されている。日足チャートでは、ETHは約2,291〜2,371ドルの間に集まる20日、50日、100日の各EMAを下に位置している。この位置関係は、売り手がより広い市場構造を引き続き支配しており、回復の試みは抵抗に直面しうることを示唆している。

モメンタム指標も弱気の見方を裏付けている。0から100のスケールを持つモメンタム指標である14日相対力指数（RSI）は31付近で推移し、買いモメンタムの弱さを示すとともに、イーサリアムが売られ過ぎ圏に近いことを示している。一方、ストキャスティクス・オシレーターは9付近にあり、より明確な売られ過ぎの状態を反映している。

下値では、直近のサポートは2,101ドル付近にある。この水準を明確に割り込めば、下落が次の重要なサポート圏である1,971ドルへ加速する可能性がある。売り手が主導権を維持し、ETHが1,971ドル付近で安定できなければ、調整は1,827ドルへ広がる可能性もある。

現在の弱気な状況にもかかわらず、買い手が現在のサポート水準付近で買い集め始めれば、短期的な反発を試みる可能性がある。最初の重要な抵抗は2,204ドルにあり、ETHがモメンタムの初期改善を確立するにはこの水準を回復する必要がある。この抵抗を超えて回復が持続すれば、2,250ドル、続いて2,291ドル付近の20日EMAへの動きが開ける可能性がある。

追加の抵抗は100日EMAと2,355〜2,371ドル圏に集中しており、大きな上値押さえの供給ゾーンを形成している。この集積を明確に上抜けできれば、イーサリアムのテクニカル見通しのより意味のある改善を表し、売り圧力が弱まり始めていることを示唆しうる。こうした状況を踏まえると、直近の注目点は、ETHが2,101〜2,204ドルのレンジでどのように動くか、そして売られ過ぎのモメンタム指標がリセットし始めるかどうかである。

この記事はもともとCoinJournalが公開したものです。