時価総額で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアム(ETH)は、アルトコイン主導の幅広い市場ラリーの中で上昇しましたが、その注文 flow は特徴的な状況を物語っています。 breakoutに至るまでの間、Binanceでは市場の売り手が取引を支配していたにもかかわらず、その売り圧は持続的な下落にはつながりませんでした。

breakout前にBinanceで売り手が活発化

アナリストAmr Taha氏がX上で共有したCryptoQuantのチャートによると、累計ネットテイカー取引量はマイナス約9億300万ドル近くに達していました。チャートが終わった時点で、イーサリアムは2,460ドル近くで取引されており、その後2,630ドルを上回る展開となりました。

ネットテイカー取引量は、積極的な成行買いと積極的な成行売りを比較する指標です。マイナスの数値は、即時執行を求める売り注文が、追跡対象のBinance市場における同規模の買い注文を上回ったことを示します。重要なのは、この数値が9億300万ドルがイーサリアムから流出したことを意味しない点です。すべての成立した売りには、必ず相手側に買い手が存在するためです。

Binanceは現物取引高で最大級の暗号資産取引所の一つであり、そのため同所の注文 flow データは市場全体の動向を把握するため指標としてよく用いられます。ただし、いずれの単一の取引所もETH取引全体の一部しか捉えていません。

未決済建玉は約30億ドルで推移し、直近の高値である約33億ドルを下回りました。この指標は未決済のデリバティブポジションを集計するものであり、ロングかショートかは区別しません。未決済建玉が新たな高値を付けなかったことは、急激なレバレッジの拡大だけがETHの上昇を促したという見方を限定的にしか裏付けていません。

価格は売り優勢の偏りに屈せず

テイカー flow がますますマイナスに傾いたにもかかわらず、イーサリアムは同じペースでは下落しませんでした。価格はCryptoQuantチャートの終盤付近では比較的安定しており、その後2,630ドルを突破しました。

この乖離は、受動的な買い手が指値注文を置き、売り手がその注文に向かって取引するのを待つ動きと整合的です。需要は、他の取引所、機関投資家のデスク、あるいはオンチェーンの取引場から流入した可能性もあります。チャートがBinanceのみをカバーし、ETH市場全体を反映していないため、どの買い手が対抗する需要を供給したのかを特定することはできません。

これらを総合すると、この一連の流れは確証された原因ではなく、妥当な説明を示唆しています。すなわち、積極的な売り手は繰り返し対抗され、価格を支配できなかったということです。その売り圧が薄れた後、ETHは比較的少ない追加需要で上昇できました。

価格のブレイクアウトに伴い大型送金が増加

Santimentによると、ETHが1月の高値に達した際、10万ドルを超えるイーサリアム取引が増加しました。この増加は、大型保有者がこの値動きの中でより活発になったことを示していますが、彼らが買い、売り、あるいは自身のウォレット間で資金を移動させたのかまでは分かりません。

この種のクジラ追跡指標が広く注目されるのは、データから意図は読み取れない場合でも、大型保有者が一回の取引で多額の資金を動かしうるためです。

また、Santimentは非空イーサリアムアドレス数が過去最高の2億700万件に達したと集計しました。これはオンチェーンでのフットプリント拡大を反映していますが、アドレスを個別のユーザーとみなすべきではありません。一人の所有者が複数のウォレットを管理できる一方、非アクティブなアドレスや極小残高のアカウントも合計に含まれています。

いずれの指も、クジラがETHを積み増したことを証明するものではありません。示しているのは、 breakoutが大型アドレスの活発化とネットワーク全体での残高分布の広がりと並行して発生したということです。

ステーキングが流通供給を縮小した可能性

Santimentが引用したデータによると、現在4,000万ETHを超える額がステーキングに預け入れられています。イーサリアムのステーキングダッシュボードでは、その額は約4,300万ETH、循環供給量の約35%とされています。

イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク設計の下では、バリデーターがネットワークの保護と取引処理を支援するためにETHを預け入れ、その見返りとして報酬を得ます。ステーキングは、イーサリアムが特定の日に上昇した理由を説明するものではなく、ステークされたコインが流通から永久に除去されるわけでもありません。バリデーターはネットワークの退出プロセスを完了すれば引き出すことが可能です。それでもなお、大きなステーク残高は、任意の時点で即座に取引に回せるETHの量を減少させています。

供給のかなりの割合がステーキングに拘束されたまま売り手の攻勢が弱まれば、需要が中程度に増加しただけでも、価格への影響はより大きくなりえます。この可能性はBinanceのデータと整合しますが、その後の価格動向による確認が依然として必要です。

breakoutは最初の押し目に耐えられるか

イーサリアムの2,630ドル超えは1月以来の水準を更新したものの、日中の上昇だけではサポートを確立したことになりません。この水準を上回る日足の終値が breakoutのセッションを完成させ、その後の取引でも同水準を維持するか、あるいは一度戻した後に買いを集めることができれば、市場がより高いレンジを受け入れたというより強い根拠となります。

2,630ドルを下回る急反転は、解釈を変えることになります。それは、積極的なBinanceの売り手が完全に吸収されたのではなく一時的に封じ込められたこと、そしてETHが数カ月ぶりの高値に達した時点で需要が弱まったことを示唆します。

したがって、最初の本格的な利確の動きは、初期の急騰以上に多くの情報を明らかにするはずです。現在約30億ドルにある未決済建玉はもう一つの判断材料となります。この水準からの再拡大は、新たなレバレッジが市場に流入していることを示します。テイカー flow がマイナスのまま、あるいは回復に転じる中でETHが breakoutを維持できれば、買い手がより高い水準で売り圧を吸収できることを実証したことになります。一方、元のレンジに戻れば、クジラの取引やウォレットの活発化の増加は、持続的な需要の証左というよりも、ラリーに伴う動きの一環として映ることになるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産の価格、デリバブデータ、オンチェーン指標は急速に変化する可能性があります。